綠魔投資💰

上回 筆者提及手遊創作平台龍頭 Unity Software（NYSE：U）的發展前景及優勢，有興趣的讀者可以去看看。早前，公司公佈了本年第一季度的業績報告，完勝分析師的預期。公司甚至提高了全年業績指引，預計 2021 年的收入將首次突破 10 億美元。該股在報告發布後曾短暫上漲，隨後圍繞成長股的悲觀情緒再次佔據上風，令股價表現重回弱勢。 撇開近期的市場波動不談，早前投資者對於Unity的擔憂主要來自Apple（NASDAQ：AAPL）在處理「廣告商標識符」( Identifier for Advertisers, IDFA) 方面的改變。這為整個廣告行業帶來了不少衝擊。在本文中，筆者嘗試解釋為什麼Unity的投資者無須為此過份擔心。 Unity早已為此準備多時 為了進一步保障用戶私 隱 ，Apple早前在 iOS 14.5 中作出了一項修訂，要求應用程序明確徵詢用戶的同意，以允許跟踪用戶在其他應用程序和網站上的活動。開發者過往透過這種做法可以更精準地進行廣告定位。事實上，此項修訂早已醞釀了一段時間，Apple此前為了顧及移動廣告商和小型應用程序開發商的利益而推遲了部署。 因此，對Unity來說， 與 IDFA 相關的風險並不是新聞，但 現在 投資者對其潛在影響有了更清晰的了解。預計這項修訂會降低廣告定位的有效性，繼而降低營銷人員的投資回報率 (ROI)。更令人擔憂的是，Flurry Analytics 最近的估計顯示，96% 的 iOS 用戶選擇退出廣告跟踪(筆者認為這個結果符合常識，有誰會隨便讓人跟蹤😂)。 Unity 有兩項高度互補的主營業務：創作解決方案(Create Solutions)和運營解決方案 (Operate Solutions) 。前者為客戶提供創作工具，例如 Unity 的 3D 遊戲引擎；後者則幫助客戶持續營運他們所創建的製成品，並協助客戶將其變現。由於許多移動應用程序和遊戲都是免費的，Unity 會幫助客人通過廣告從他們的內容中獲利。 Unity 的管理層指出，它已經為 IDFA 的變化準備了兩年，包括開發不依賴於 IDFA 的廣告模型。例如，公司會利用遊戲內產生的數據來提供精準的廣告營銷，以迎合更嚴格的隱私設定，因為許多消費者均選擇退出個人化廣告。 在電話會議上，公司的CFO Luis Visoso 指出，Unity 的平台平均每天分

Teladoc上年以重金收購Livongo後，投資者期待兩者的協同效應會為公司帶來長遠及可持續的增長。 繼 上文 提到Teladoc  Health （ NYSE ： TDOC ）所身處的賽道及高成長性等優勢，本文繼續跟進公司本年的第一季業績情況，看看其表現是否符合預期。 自從 Teladoc Health （ NYSE ： TDOC ） 公佈業績以來，其股價反覆下跌，現時價 格已經從 二月時的歷史高位被腰斬了一半 ！可以說 Teladoc 是這一波科技股股災中被殺估值殺得最慘的股票之一。據筆者之見，除了市場對加息預期的擔憂這些老掉牙的觀點之外，公司股價的疲弱表現 部分原因 在於 投資者對 其 增長速度放緩的擔憂。   2021 年第一季度的表現 Teladoc 第一季 的 收入為 4.537 億美元，同比增長 151 ％ ，略高於市場 預期的 4.519 億美元。根據 通用 會計準則（ GAAP ），公司第一季 的 淨虧損為 1.996 億美元， 折 合每股淨虧損 1.31 美元 ，遜於市場 預期 的每股 淨虧損 0.59 美元。 去 年同期， Teladoc 的 淨虧損 僅 為 2960 萬美元， 折合 每股虧損 0.40 美元。   Teladoc 第一季的收入同比大幅增長，這一點並無給予市場太多驚 喜 ，因為 在過去的 12 個月中， COVID-19 大流行 大 大地 促進 了遠程醫療 的發展 。不過， 值得一提的是 ， Teladoc 的收入與去年第四季相比 也是 有增長的 ，增幅達 18 ％。不過，這段增長 有 一部分 是 來自 公司 對 Livongo 的收購，該收購於 去年 10 月 30 日完成。   盈虧方面， Teladoc 第一季 大幅擴大 的淨虧損部分是由於股票薪酬支出 (stock-based compensation expense) 增加了 6,800 萬美元。 此外，公司因 收購 Livongo 和 Intouch Health 而 錄 得的 無形資產攤銷， 令 其 淨利潤 比上年同期減少了 3,700 萬美元。不過，公司 利潤所 遭受的最大打擊來自一筆 8700 萬美元的非現金所得稅費用！ 此 費用主要反映購買 Livongo 後基於 股票薪酬福利的估值 撥備 。 事實上，以經調整 EBITDA 來說

輿論批評比特幣的碳排放問題嚴重，到底實情是怎樣的呢？ 筆者早前寫了一篇關於比特幣環保問題的 文章 ，引來不少網友熱烈討論。本文希望對於比特幣的能源消耗情況再作進一步補充，讓讀者對其有更全面和準確的理解。 目前，世界各國都面臨著嚴峻的碳排放壓力。 要定規一個產業應該消耗多少能源並非一件容易的事。 畢竟，如何恰當地分配資源取決社會的價值判斷，並不能完全由刻板的數字計算出來。隨著加密貨幣（尤其是比特幣）的重要性日益增長，其龐大的能源消耗已成為 不可忽視的議題。人們不得不問：將能源花費於此是否值得呢？ 到底 比特幣消耗多少能源呢？根據 Cambridge Center for Alternative Finance （CCAF）的數據，比特幣目前每年消耗約110TWh，約佔全球發電量的0.55％，相當於馬來西亞或瑞典等小國的年度能源消耗。這聽起來很誇張。不過，作為一個去中心化的貨幣體系，消耗多少能源才算合理呢？ 正如上面所講，如何回答這個問題取決於我們對比特幣的價值判斷。如果我們認為比特幣充其量只是龐氏騙局或者供犯罪份子洗黑錢的工具，可以斷定為其花費任何能源都是一種浪費。另一方面，如果 我們認為比特幣是一種 用作逃避貨幣​​貶值、通貨膨脹或資本操控的資產配置工具，我們或許會覺得其能量消耗是用得其所的。換句話說，比特幣消耗多少能源才算合理，取決它為社會創造了多少價值。 基於篇幅所限，本文打算集中論述比特幣能源消耗的實際情況(筆者認為有幾點的確需要 釐清一下) 。關於比特幣的價值探討，有興趣的讀者可以參考筆者之前幾篇 文章： 比特幣的迷思(一)：即將爆破的巨大泡沫？ 比特幣的迷思(二)：波動性太大？ 比特幣的迷思(三)：會被其他加密貨幣取代？ 比特幣的謎思(四)：犯罪工具？不環保？ 能源消耗不等於碳排放 首先，能源消耗和碳排放是兩碼子事。 要估算 比特幣的能源消耗相對簡單：只需查看其hash rate（即用於挖掘比特幣和處理交易的總計算能力），再對礦工所使用的硬件做出一些有根據 的能源需求估算便可以了 。 然而， 在未清楚能源組合的情況下很難判斷其碳排放量。不過， 蛛絲馬跡仍可以從CCAF的數據中找出來 。 CCAF與主要的礦場合作，將礦工位置的匿名數據匯聚在一起，可以大致得出礦場的地理分佈。 根據這些數據，CCAF可以按國家或地區的能源使用結構， 推斷出比特幣礦場的情況。 可