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再次探底

最近市場又大跌,展開二次探底的旅程,不少投資者猶如身陷囹圄😛 本週回顧 這一週 美股 延續 跌勢 , 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週下跌4.00% ,標準普爾 500 指數 (SPX)下跌4.65 %, 納斯達克綜合指數 (IXIC)下跌 5.07%, 全週收了一根具長實體的大陰燭,其中DJI跌穿了本年6月的低點,而SPX及IXIC也跌至接近6月時的低點。 羅素 2000 指數 (RUT)同步下跌,本週下跌了6.65%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了18.6%、22.5%及30.5%。 股指本週的表現大致吻合筆者 上一週的預期 : SPX 延續跌勢,並在3700點附近初步獲支持。 從宏觀層面來看,本週的重磅消息莫過於週三的FOMC會議, Fed一如預期加息75個基點,但 更令市場關注的是點陣圖 的變化 及主席鮑威爾講話釋出的新信息。 根據Fed最新的點陣圖,19 位投票委員中,有 9 位預計今年年底利率升到4.25%至4.50%,另有 1 位甚至預計利率將升到4.50%至4.75%。另外,對於  2023 å¹´,19 位 投票委員中 ,有 6 位預計利率停留在 4.25%至4.50%,有 6 位預計利率升到4.50%至4.75%,更有 6 位預計利率升到4.75%至5.00%。 整體來說,2022年及2023年的預期利率中值為4.4%及4.6%,超過6月時預期的3.4%及3.8%。 這些數字均 超出市場預期,根據芝商所FedWatch的預期,本年利率升到4.25%至4.50% 的機率由51.2%升至 66.2%,而2023 利率升到4.50%至4.75% 的機率由40.0%升至 53.9%。 當然,點陣圖只是 Fed委員當下對於未來加息路徑的預測,並不等同未來 的實際結果,但起碼反映出 Fed 此時的政策立場。 很明顯,Fed想藉此徹底打消市場對於2023年會降息的念頭,從而進一步調節市場對於通脹的預期,並最終對實體經濟發揮調控效果。 宏觀經濟方面,Fed顯著下調對今明兩年的GDP增速預測,2022年的實質GDP由6月預計的增速1.7%下調至僅增長0.2%,而2023年的則由增長1.7%下調至增長1.2%。失業率方面,2022年由6月預期的3.7%上調至3.8%,而2023年則由預期的3.9%上調至4.4%。通脹率方面,2022年的核心PCE
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Tesla強勢回歸?

Tesla股價近來異常強勢,是否預示著未來會取代AAPL成為一代股王😮? 圖片來源:https://finance.yahoo.com/news/tesla-outlining-2022-bull-case-232329474.html 本週回顧 這一週 美股 重回跌勢 , 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週下跌4.13% ,標準普爾 500 指數 (SPX)下跌4.77 %, 納斯達克綜合指數 (IXIC)下跌 5.48%。三大股指在週一延續升勢後遇阻下跌, 全週收了一根具長實體的大陰燭,跌破了8月尾那一週的低點 。 羅素 2000 指數 (RUT)同步下跌,本週下跌了3.85%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了15.2%、19.4%及27.3%。 股指本週的表現完全吻合筆者 上一週的預期 : SPX上方在約4120點的水平會遇到阻力,此乃1月份築頂以來的下降軌頂部, 相信後續情況與5月尾那一波短線反彈相似 。 從宏觀層面來看,本週週一紐約聯儲局發佈了8月份消費者對於通脹預期的報告,受訪者對 未來3年的通脹率預期為2.8%,連續第4個月下降 ,且創下2020å¹´11月以來的新低。此外,受訪者對於未來的收入及財務狀況更為樂觀。雖然如此,最新公佈的CPI數據似乎反映另一個故事。 本週週二盤前公佈了美國8月份CPI數據,按年同比上升8.3%,高於預期的 上升 8.1%,前值為 上升 8.5%;按月環比上升0.1%,高於預期的下跌0.1%,前值為持平。核心CPI則按年同比上升6.3%,高於預期的上升6%,前值為上升5.9%;按月環比上升0.6%,高於預期的 上升 0.3%,前值為上升0.3%。 可見,通脹問題比市場預期中更為難纏 ,油氣價格的大幅回調似乎都沒有令8月份的CPI數據降溫, 這可能與美國8月份的租金加速上升有關 。上個月美國的住屋成本急升0.7%,為1991年以來最大的月漲幅,而租金通脹率更達6,74%,創有紀錄以來的最高水平!更令人擔憂的是,隨住未來更多租約到期, 住屋成本在未來數月仍有不少上漲空間 。 值得留意的是,住屋成本佔CPI的比重最大,達3分之1,故即使能源價格有所回落,未來通脹問題仍不樂觀 。 關於通脹,本週週三還公佈了8月份的PPI(生產者物價指數),同比增長8.7%,低於預期的8.8%,前值為9.8%;環比下跌0.1%,與預

熊市?牛市?還是猴市?

  市場不確定性高,上竄下跳之勢形同野猴,忌「跟車太貼」 本週回顧 這一週 美股 回升 , 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升2.66% ,標準普爾 500 指數 (SPX)上升3.65 %, 納斯達克綜合指數 (IXIC) 上升4.14%。三大股指在週二獲支持後連續三個交易日上升, 全週收了一根有下影線的大陽燭, 收復了前一週的跌幅,其中IXIC及SPX立於50天及100天平均線之上。 羅素 2000 指數 (RUT)同步上升,本週上漲了3.63%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了11.5%、14.7%及22.6%。 從宏觀層面來看,本週週四Fed主席鮑威爾在卡托研究所發表 公開講話 。他表示,通脹高於目標的時間越長,風險便越高, 故Fed對於降低通脹的決心是堅定不移的,不會受到政治因素所影響,而歷史也表明太早實施寬鬆政策是不宜的 。然而,他不確定終端利率是多少。對於縮表,他表示目前的進度良好,並會根據經濟需要調整規模。同日,美國公佈的當週首次申領失業救濟人數減少了5000人,總數跌至23.2萬人,連續三週下跌, 反映勞工市場需求仍然旺盛 。週五Fed鷹派官員布拉德發表講話, 說即使8月份CPI數據良好也不影響Fed在本月議息會議的利率決定 ,因為勞工市場仍然緊張,工資上行壓力大。另外, 他表明希望本年年底前可達到3.75%至4%的利率水平,而市場現時對長期利率的定價仍然偏低 。根據最新的利率期貨市場數據,9月份加息75個基點的可能性已高達89%。 有趣的是,美股市場本週沒有因為Fed的鷹派立場而延續跌勢,反而出現反彈。筆者認為9月份再度加息75個基點多少已在市場的意料之內,加上加息幅度預料會逐步減少,故 市場對 相關消息的反應已開始鈍化。 現時 市場更關心終端利率維持高水平的時間及未來的加息路徑 。目前,大多數Fed官員預期聯邦基金利率會在今年年底上升到3.5%以上,而少數人支持升到4%以上。保守來看,如後者估計正確,Fed的加息路徑將會是:9月75個基點,11月50個基點及12月25個基點。 10年期及2年期美國國債收益率本週同步上升,前者上升了12個基點至3.31%,後者更 上升了18個基點至3.56%,突破了前一週的高位。 兩者的上升反映市場對終端利率水平的預期有所增加;另外,兩者的利差擴闊, 反映 市場對於經濟衰退的預期有所增加 。

股神也沽貨了

引領比亞迪的是「船夫」,不是巴菲特;如今老巴帶著豐厚的利潤先下船了,但「船夫」還妥妥的在掌舵,難道船會沉嗎🤔? 本週回顧 這一週 美股 延續跌勢 , 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週下跌2.99% ,標準普爾 500 指數 (SPX)下跌3.29 %, 納斯達克綜合指數 (IXIC) 下跌4.21%。三大股指在週二跌穿50天平均線,隨後持續疲軟,及至週四觸及6月尾反彈頂部水平時受到初步支持,惟週五繼續下跌,全週收了一根大陰燭。 羅素 2000 指數 (RUT)同步下挫,本週下跌了4.03%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了13.8%、17.7%及25.7%。 從宏觀層面來看,週五公佈了一系列的美國8月份勞動市場數據: 非農就業人口增加了31.5萬人,略高於市場預期的30萬人,但顯著低於7月的52.8萬人 失業率為3.7%,高於預期的3.5%,前值為3.5% 勞動參與率為62.4%, 高於預期的62.2%,前值為62.1% 勞工時薪同比增長5.2%,低於預期的5.3%,與前值持平;環比增長0.3%,低於預期的0.4%及前值0.5% 從上述數據可見, 美國勞動市場有開始降溫的跡象,Fed的緊縮政策正開始發揮作用,減低物價及工資螺旋式上升的可能性,對於緩解通脹問題來說是正面的,是Fed樂見的情況,也讓市場對Fed加息的預期有所下降 。數據公佈後股指曾短線拉升,但盤中卻突然重新下跌,這可能與俄羅斯無限期停止向北溪輸送天然氣有關。事源七國集團計劃對俄羅斯石油實施價格管制,致俄羅斯以此行動反制抗議,而此事可能重新點燃市場對於通脹的擔憂。當然, 筆者認為在流動性持續收緊的宏觀大勢下,市場本就易跌難升,任何反彈均是市場參與者借機減持套現的機會 ,有時所謂的理由也不過是趨勢持續的藉口而已。 10年期及2年期美國國債收益率本週出現分化,前者上升了14個基點至3.19%,後者 微跌了2個基點至3.38%。 兩者雖然仍處倒掛狀態,但利差收窄 反映 市場對於經濟衰退的預期有所下降 。原油期貨本週下跌了4.9%至每桶86.87美元,失守90美元大關 。 圖一 圖二 從資金面來看,SPY及QQQ 過去一週錄得主力資金淨流出,其中QQQ的流出量較前一週顯著減少;DIA則 錄得主力資金淨流入 。 從情緒面來看, 代表美國散戶情緒的 美國散戶投資人情緒指數( American A

就說是熊市中的反彈嘛

在熊市的大格局下,所有抵抗都是徒勞無功的🐻 本週回顧 這一週 美股大跌, 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週下跌4.22% ,標準普爾 500 指數 (SPX)下跌4.04 %, 納斯達克綜合指數 (IXIC) 下跌了4.44%。三大股指在週一出現大幅下滑,其後三個交易日短暫回穩,但週五再度大跌,失守200天平均線及100天平均線(只有IXIC略高於100天平均線的水平)。 羅素 2000 指數 (RUT)同步下挫,本週下跌了3.49%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了11.2%、14.9%及22.4%。 從宏觀層面來看,週二公佈的標普全球綜合採購經理人指數(PMI)下滑了2.7點至45,為2020å¹´5月以來最低,且數字低於50, 反映經濟活動正在萎縮 。另外,同日公佈的美國7月份新屋銷售環比大幅下降12.6%,同比下降了29.6%,至51.1萬伙,創下2016年以來的新低,也印證了經濟的持續疲軟。此外, 週五美國商務部公佈,7月PCE物價指數同比增長6.3%,低於市場預期的6.4%,前值為6.8%,同比增速仍處於近40年以來的歷高位;按月環比則下跌了0.1%,低於預期的0%,前值為1%,環比增速為2020å¹´4月以來首次下降。 雖然通脹數字有所回落 ,但市場沒有太多反應,因為大家更關注同日 美國時間 早上10時 Fed主席 鮑威爾在年度 全球央行會議上 的講話, 以下為有關之重點: Fed的首要目標是將通脹率降至2%,而且 必須堅持直至成功為止 7月份的通脹數據有所下降但仍未足以讓委員會相信通脹正在下降 儘管已累計加息2.25個百分點,現時仍沒有空間可以停下來或暫停緊縮政策,而歷史告訴我們不可「過早」改變政策方向 委員會6月份的經濟預測顯示,2023年底的聯邦基金利率中值略低於4%,而有關之預測會在9月份的會議上再度更新 9月加息幅度視乎整體經濟數據,再次大幅加息可能是合適的 美國經濟雖顯著放緩,但潛在增長勢頭仍在 隨住政策進一步收緊,放慢加息步伐將是合適的 鮑威爾的發言再度 重申了Fed打擊高通脹的決心 ,雖然再次提及「放慢加息步伐」,但也更為 確切地否定了市場對於來年降息的預期 。然而,他對9月會議提供的指引有限,只是不排除再加息75個基點的可能性。筆者認為, 鮑威爾的講話與前一週公佈的Fed會議紀要及多位官員們此前公開發表的意見一致, 故筆

Fight the Fed?How dare you?

Fed才剛剛開始QT「燒錢」🤡,衝進市場追高猶如衝入火場般危險😬 本週回顧 這一週 美股遇阻, 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週微跌0.16% ,標準普爾 500 指數 (SPX)下跌1 .21%, 納斯達克綜合指數 (IXIC) 下跌了2.62%。SPX在週二觸及200天平均線後遇阻回落;DJI雖然在週初突破 200天平均線,但至週五收市亦未能守住這個水平;IXIC則回落至1月以來的下降軌之下。 羅素 2000 指數 (RUT)同步下挫,本週下跌了2.87%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了7.2%、11.3%及18.8%。 從宏觀層面來看,本 週週一盤前美國公佈了8 月紐約聯儲制造業指數:-31.3,遠低於市場預期的5.5及7月的數字11.1,更創了2020å¹´5月以來的新低。此外,中國公佈的多項經濟數據均低於市場預期。 這些數據反映經濟衰退的威脅仍存,「硬著陸」的可能性仍較高 。 另外,週三公佈的7月份零售銷售數據按月環比持平,陷入停滯,低於預期的增長0.1%,前值為增長1%;核心 零售銷售數 據則按月環比增長0.4%,勝預期的-0.1%,前值同為增長1%。 此數據反映美國消費者的購買力在面對高通脹時仍有不錯的韌性,但經濟降溫的跡象仍是顯而易見的 。 另一方面,週三公佈的Fed會議紀錄也有一些看點,其中的重點如下: 持續加息是合適的,但力度取決於未來數據,在「某個時間」放慢加息步伐是合適的 幾乎沒有證據表明通脹壓力正在消退,需要較長的時間才能解決問題 當政策利率達到合適的水平,可能將該水平維持一段時間 Fed委員們察覺到一個潛在風險:市場質疑Fed抗通脹的決心 從這些點子可見, Fed沒有將近期商品價格下跌視為通脹降溫的證據,並保持對通脹問題的警惕,立場整體仍偏鷹派 。另外,本週一些 Fed官員的公開講話也印證了其鷹派立場。聖路易斯 聯儲主席 布拉德表示傾向9月繼續加息75個基點;明尼阿波利斯聯儲主席Kashkari也表示,Fed必須緊急處理好通脹問題,支持9月加息75個基點,且在確認通脹能回落至2%之前不會考慮降息。 因此,正如筆者上一週也提過, Fed仍會繼續如期執行收緊流動性的計劃 ,現時談降息等寬鬆政策仍為時過早,而 9月議息會議加息75個基點的機會似乎更有所增加,暫時仍不宜樂觀 。 10年期及2年期美國國債收益率本週表現分歧,前

老馬識「å± 」

這張改圖筆者在去年11月下旬的一篇文章中也用過😂,如今再用,因為小股民再一次被馬老闆收割了🌿,老馬果然識「å± 」🔪。 本週回顧 這一週 美股再度突破上揚, 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升2.92% ,標準普爾 500 指數 (SPX)上升 3.26%, 納斯達克綜合指數 (IXIC) 上升了3.08%。現時,三大股指均已突破5月尾反彈時的平台區, 且SPX及IXIC都已突破自今年1月初以來的下降軌 , 多頭形勢似乎一片大好 。 中小型股也同步上升,羅素 2000 指數 (RUT)大幅上揚了5.11%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了7.1%、10.2%及16.6%。 從宏觀層面來看,本 週三盤前公佈了重磅消息:7月份美國消費者物價指數(Consumer Price Index, CPI),同比去年增長8.5%,低於預期的8.7%,環比持平,低於預期的增長0.2%。 通脹放緩主要歸因於能源價格的下降 (整體按月下降4.6%,燃油價格更按月下降7.7%)。撇除能源及食品價格的核心CPI則同比上升5.9%,環比上升0.3%,低於預期的6.1%及0.5%。 通脹降溫引發市場對Fed的加息預期下降 ,刺激股指上揚,雖然週四有所拉回,但週五仍能延續漲勢。儘管通脹數據有所回落,但仍與Fed的長期目標,即平均2%通脹率,相距甚遠。因此,可以合理地預期,Fed仍會繼續如期執行收緊流動性的計劃(9月議息會議加息50個基點是大概率事件),暫時仍不宜太樂觀。 10年期及2年期美國國債收益率本週大致持平,兩者本週分別維持在2.84%及3.24%的水平 。 兩者的利差仍維持在高水平,大幅倒掛的情況仍維持, 反映 市場維持對於經濟衰退的預期 。原油期貨本週上升了3.5%至每桶92.09美元,重返 90美元以上的水平 。 圖一 圖二 從資金面來看,SPY 過去一週仍錄得主力資金淨流入,流入量較前一週顯著減少,而QQQ及DIA仍錄得主力資金淨流出 ,兩者的流出量較前一週減少 。 從情緒面來看, 代表美國散戶情緒的 美國散戶投資人情緒指數( American Association of Individual Investors,  AAII ,  Investor Sentiment Survey)顯示有36.7%的受訪會員持看空態度,比之上一週的38.9%繼續下降,而

反彈結束?

反彈行情暫時遇阻,會否後勁不繼,重新轉跌? 本週回顧 這一週 美股靠穩, 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週微跌0.13% ,標準普爾 500 指數 (SPX)微升 0.36%, 納斯達克綜合指數 (IXIC) 上升了2.15%。除了IXIC之外,SPX及DJI均尚未突破5月尾反彈時的平台區, 反映多頭開始遇阻 。 中小型股也同步上升,羅素 2000 指數 (RUT)全週上漲了1.82%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了9.7%、13%及19.1%。 從宏觀層面來看,本 週五公佈的7月就業數據遠超市場預期,美國7月新增職位數高達528000 個 (私人職位:471000;政府職位:57000),大幅超過市場預期的250000個;失業率則為3.5%,比之前的3.6%還要再低;每小時平均工資按月環比上漲0.4%,高於預期的0.3%,按年則上升5.2%,高於預期的5%。此外,7月的勞工參與率為61.2%,仍維持在低水平,沒有改善跡象。 數據反映就業市場仍然十分火熱,勞工供應仍處緊張的狀態,令市場產生對Fed有更大加息空間的預期 。現時市場認為Fed在9月20至21日議息會議中加息75個基點的概率由之前的40%急增至68.5%。 10年期及2年期美國國債收益率因而急升,前者本週上升了18個基點至2.84%,後者更大升了34個基點至3.24%,開始接近6月中旬的前高位。 兩者上升反映市場對Fed加息的預期增加 。另外, 兩者的利差進一步擴闊,倒掛的情況比上一週更為明顯,其幅度更是自2000å¹´8月以來最大, 反映 市場對於經濟衰退的預期更為強烈 。原油期貨本週大跌了9.7%至每桶89.01美元, 失守90美元水平,也呼應了對未來經濟衰退的預期 。 圖一 圖二 從資金面來看,SPY 過去一週錄得主力資金淨流入,流入量較前一週顯著減少,而QQQ及DIA則錄得主力資金淨流出 ,QQQ的資金流出量較前一週顯著增加 。 從情緒面來看, 代表美國散戶情緒的 美國散戶投資人情緒指數( American Association of Individual Investors,  AAII ,  Investor Sentiment Survey)顯示有38.9%的受訪會員持看空態度,比之上一週的40.1%繼續下降,而看多者佔30.6%,比之上一週的27.7%有所增加, 反映