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Tesla股價近來異常強勢，是否預示著未來會取代AAPL成為一代股王😮？ 圖片來源：https://finance.yahoo.com/news/tesla-outlining-2022-bull-case-232329474.html 本週回顧 這一週 美股 重回跌勢 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週下跌4.13% ，標準普爾 500 指數 (SPX)下跌4.77 %， 納斯達克綜合指數 (IXIC)下跌 5.48%。三大股指在週一延續升勢後遇阻下跌， 全週收了一根具長實體的大陰燭，跌破了8月尾那一週的低點 。 羅素 2000 指數 (RUT)同步下跌，本週下跌了3.85%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了15.2%、19.4%及27.3%。 股指本週的表現完全吻合筆者 上一週的預期 ： SPX上方在約4120點的水平會遇到阻力，此乃1月份築頂以來的下降軌頂部， 相信後續情況與5月尾那一波短線反彈相似 。 從宏觀層面來看，本週週一紐約聯儲局發佈了8月份消費者對於通脹預期的報告，受訪者對 未來3年的通脹率預期為2.8%，連續第4個月下降 ，且創下2020年11月以來的新低。此外，受訪者對於未來的收入及財務狀況更為樂觀。雖然如此，最新公佈的CPI數據似乎反映另一個故事。 本週週二盤前公佈了美國8月份CPI數據，按年同比上升8.3%，高於預期的 上升 8.1%，前值為 上升 8.5%；按月環比上升0.1%，高於預期的下跌0.1%，前值為持平。核心CPI則按年同比上升6.3%，高於預期的上升6%，前值為上升5.9%；按月環比上升0.6%，高於預期的 上升 0.3%，前值為上升0.3%。 可見，通脹問題比市場預期中更為難纏 ，油氣價格的大幅回調似乎都沒有令8月份的CPI數據降溫， 這可能與美國8月份的租金加速上升有關 。上個月美國的住屋成本急升0.7%，為1991年以來最大的月漲幅，而租金通脹率更達6,74%，創有紀錄以來的最高水平！更令人擔憂的是，隨住未來更多租約到期， 住屋成本在未來數月仍有不少上漲空間 。 值得留意的是，住屋成本佔CPI的比重最大，達3分之1，故即使能源價格有所回落，未來通脹問題仍不樂觀 。 關於通脹，本週週三還公佈了8月份的PPI(生產者物價指數)，同比增長8.7%，低於預期的8.8%，前值為9.8%；環比下跌0.1%，與預

  市場不確定性高，上竄下跳之勢形同野猴，忌「跟車太貼」 本週回顧 這一週 美股 回升 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升2.66% ，標準普爾 500 指數 (SPX)上升3.65 %， 納斯達克綜合指數 (IXIC) 上升4.14%。三大股指在週二獲支持後連續三個交易日上升， 全週收了一根有下影線的大陽燭， 收復了前一週的跌幅，其中IXIC及SPX立於50天及100天平均線之上。 羅素 2000 指數 (RUT)同步上升，本週上漲了3.63%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了11.5%、14.7%及22.6%。 從宏觀層面來看，本週週四Fed主席鮑威爾在卡托研究所發表 公開講話 。他表示，通脹高於目標的時間越長，風險便越高， 故Fed對於降低通脹的決心是堅定不移的，不會受到政治因素所影響，而歷史也表明太早實施寬鬆政策是不宜的 。然而，他不確定終端利率是多少。對於縮表，他表示目前的進度良好，並會根據經濟需要調整規模。同日，美國公佈的當週首次申領失業救濟人數減少了5000人，總數跌至23.2萬人，連續三週下跌， 反映勞工市場需求仍然旺盛 。週五Fed鷹派官員布拉德發表講話， 說即使8月份CPI數據良好也不影響Fed在本月議息會議的利率決定 ，因為勞工市場仍然緊張，工資上行壓力大。另外， 他表明希望本年年底前可達到3.75%至4%的利率水平，而市場現時對長期利率的定價仍然偏低 。根據最新的利率期貨市場數據，9月份加息75個基點的可能性已高達89%。 有趣的是，美股市場本週沒有因為Fed的鷹派立場而延續跌勢，反而出現反彈。筆者認為9月份再度加息75個基點多少已在市場的意料之內，加上加息幅度預料會逐步減少，故 市場對 相關消息的反應已開始鈍化。 現時 市場更關心終端利率維持高水平的時間及未來的加息路徑 。目前，大多數Fed官員預期聯邦基金利率會在今年年底上升到3.5%以上，而少數人支持升到4%以上。保守來看，如後者估計正確，Fed的加息路徑將會是：9月75個基點，11月50個基點及12月25個基點。 10年期及2年期美國國債收益率本週同步上升，前者上升了12個基點至3.31%，後者更 上升了18個基點至3.56%，突破了前一週的高位。 兩者的上升反映市場對終端利率水平的預期有所增加；另外，兩者的利差擴闊， 反映 市場對於經濟衰退的預期有所增加 。

引領比亞迪的是「船夫」，不是巴菲特；如今老巴帶著豐厚的利潤先下船了，但「船夫」還妥妥的在掌舵，難道船會沉嗎🤔？ 本週回顧 這一週 美股 延續跌勢 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週下跌2.99% ，標準普爾 500 指數 (SPX)下跌3.29 %， 納斯達克綜合指數 (IXIC) 下跌4.21%。三大股指在週二跌穿50天平均線，隨後持續疲軟，及至週四觸及6月尾反彈頂部水平時受到初步支持，惟週五繼續下跌，全週收了一根大陰燭。 羅素 2000 指數 (RUT)同步下挫，本週下跌了4.03%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了13.8%、17.7%及25.7%。 從宏觀層面來看，週五公佈了一系列的美國8月份勞動市場數據： 非農就業人口增加了31.5萬人，略高於市場預期的30萬人，但顯著低於7月的52.8萬人 失業率為3.7%，高於預期的3.5%，前值為3.5% 勞動參與率為62.4%， 高於預期的62.2%，前值為62.1% 勞工時薪同比增長5.2%，低於預期的5.3%，與前值持平；環比增長0.3%，低於預期的0.4%及前值0.5% 從上述數據可見， 美國勞動市場有開始降溫的跡象，Fed的緊縮政策正開始發揮作用，減低物價及工資螺旋式上升的可能性，對於緩解通脹問題來說是正面的，是Fed樂見的情況，也讓市場對Fed加息的預期有所下降 。數據公佈後股指曾短線拉升，但盤中卻突然重新下跌，這可能與俄羅斯無限期停止向北溪輸送天然氣有關。事源七國集團計劃對俄羅斯石油實施價格管制，致俄羅斯以此行動反制抗議，而此事可能重新點燃市場對於通脹的擔憂。當然， 筆者認為在流動性持續收緊的宏觀大勢下，市場本就易跌難升，任何反彈均是市場參與者借機減持套現的機會 ，有時所謂的理由也不過是趨勢持續的藉口而已。 10年期及2年期美國國債收益率本週出現分化，前者上升了14個基點至3.19%，後者 微跌了2個基點至3.38%。 兩者雖然仍處倒掛狀態，但利差收窄 反映 市場對於經濟衰退的預期有所下降 。原油期貨本週下跌了4.9%至每桶86.87美元，失守90美元大關 。 圖一 圖二 從資金面來看，SPY及QQQ 過去一週錄得主力資金淨流出，其中QQQ的流出量較前一週顯著減少；DIA則 錄得主力資金淨流入 。 從情緒面來看， 代表美國散戶情緒的 美國散戶投資人情緒指數( American A

在熊市的大格局下，所有抵抗都是徒勞無功的🐻 本週回顧 這一週 美股大跌， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週下跌4.22% ，標準普爾 500 指數 (SPX)下跌4.04 %， 納斯達克綜合指數 (IXIC) 下跌了4.44%。三大股指在週一出現大幅下滑，其後三個交易日短暫回穩，但週五再度大跌，失守200天平均線及100天平均線(只有IXIC略高於100天平均線的水平)。 羅素 2000 指數 (RUT)同步下挫，本週下跌了3.49%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了11.2%、14.9%及22.4%。 從宏觀層面來看，週二公佈的標普全球綜合採購經理人指數(PMI)下滑了2.7點至45，為2020年5月以來最低，且數字低於50， 反映經濟活動正在萎縮 。另外，同日公佈的美國7月份新屋銷售環比大幅下降12.6%，同比下降了29.6%，至51.1萬伙，創下2016年以來的新低，也印證了經濟的持續疲軟。此外， 週五美國商務部公佈，7月PCE物價指數同比增長6.3%，低於市場預期的6.4%，前值為6.8%，同比增速仍處於近40年以來的歷高位；按月環比則下跌了0.1%，低於預期的0%，前值為1%，環比增速為2020年4月以來首次下降。 雖然通脹數字有所回落 ，但市場沒有太多反應，因為大家更關注同日 美國時間 早上10時 Fed主席 鮑威爾在年度 全球央行會議上 的講話， 以下為有關之重點： Fed的首要目標是將通脹率降至2%，而且 必須堅持直至成功為止 7月份的通脹數據有所下降但仍未足以讓委員會相信通脹正在下降 儘管已累計加息2.25個百分點，現時仍沒有空間可以停下來或暫停緊縮政策，而歷史告訴我們不可「過早」改變政策方向 委員會6月份的經濟預測顯示，2023年底的聯邦基金利率中值略低於4%，而有關之預測會在9月份的會議上再度更新 9月加息幅度視乎整體經濟數據，再次大幅加息可能是合適的 美國經濟雖顯著放緩，但潛在增長勢頭仍在 隨住政策進一步收緊，放慢加息步伐將是合適的 鮑威爾的發言再度 重申了Fed打擊高通脹的決心 ，雖然再次提及「放慢加息步伐」，但也更為 確切地否定了市場對於來年降息的預期 。然而，他對9月會議提供的指引有限，只是不排除再加息75個基點的可能性。筆者認為， 鮑威爾的講話與前一週公佈的Fed會議紀要及多位官員們此前公開發表的意見一致， 故筆

Fed才剛剛開始QT「燒錢」🤡，衝進市場追高猶如衝入火場般危險😬 本週回顧 這一週 美股遇阻， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週微跌0.16% ，標準普爾 500 指數 (SPX)下跌1 .21%， 納斯達克綜合指數 (IXIC) 下跌了2.62%。SPX在週二觸及200天平均線後遇阻回落；DJI雖然在週初突破 200天平均線，但至週五收市亦未能守住這個水平；IXIC則回落至1月以來的下降軌之下。 羅素 2000 指數 (RUT)同步下挫，本週下跌了2.87%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了7.2%、11.3%及18.8%。 從宏觀層面來看，本 週週一盤前美國公佈了8 月紐約聯儲制造業指數：-31.3，遠低於市場預期的5.5及7月的數字11.1，更創了2020年5月以來的新低。此外，中國公佈的多項經濟數據均低於市場預期。 這些數據反映經濟衰退的威脅仍存，「硬著陸」的可能性仍較高 。 另外，週三公佈的7月份零售銷售數據按月環比持平，陷入停滯，低於預期的增長0.1%，前值為增長1%；核心 零售銷售數 據則按月環比增長0.4%，勝預期的-0.1%，前值同為增長1%。 此數據反映美國消費者的購買力在面對高通脹時仍有不錯的韌性，但經濟降溫的跡象仍是顯而易見的 。 另一方面，週三公佈的Fed會議紀錄也有一些看點，其中的重點如下： 持續加息是合適的，但力度取決於未來數據，在「某個時間」放慢加息步伐是合適的 幾乎沒有證據表明通脹壓力正在消退，需要較長的時間才能解決問題 當政策利率達到合適的水平，可能將該水平維持一段時間 Fed委員們察覺到一個潛在風險：市場質疑Fed抗通脹的決心 從這些點子可見， Fed沒有將近期商品價格下跌視為通脹降溫的證據，並保持對通脹問題的警惕，立場整體仍偏鷹派 。另外，本週一些 Fed官員的公開講話也印證了其鷹派立場。聖路易斯 聯儲主席 布拉德表示傾向9月繼續加息75個基點；明尼阿波利斯聯儲主席Kashkari也表示，Fed必須緊急處理好通脹問題，支持9月加息75個基點，且在確認通脹能回落至2%之前不會考慮降息。 因此，正如筆者上一週也提過， Fed仍會繼續如期執行收緊流動性的計劃 ，現時談降息等寬鬆政策仍為時過早，而 9月議息會議加息75個基點的機會似乎更有所增加，暫時仍不宜樂觀 。 10年期及2年期美國國債收益率本週表現分歧，前

這張改圖筆者在去年11月下旬的一篇文章中也用過😂，如今再用，因為小股民再一次被馬老闆收割了🌿，老馬果然識「屠」🔪。 本週回顧 這一週 美股再度突破上揚， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升2.92% ，標準普爾 500 指數 (SPX)上升 3.26%， 納斯達克綜合指數 (IXIC) 上升了3.08%。現時，三大股指均已突破5月尾反彈時的平台區， 且SPX及IXIC都已突破自今年1月初以來的下降軌 ， 多頭形勢似乎一片大好 。 中小型股也同步上升，羅素 2000 指數 (RUT)大幅上揚了5.11%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了7.1%、10.2%及16.6%。 從宏觀層面來看，本 週三盤前公佈了重磅消息：7月份美國消費者物價指數(Consumer Price Index, CPI)，同比去年增長8.5%，低於預期的8.7%，環比持平，低於預期的增長0.2%。 通脹放緩主要歸因於能源價格的下降 （整體按月下降4.6%，燃油價格更按月下降7.7%）。撇除能源及食品價格的核心CPI則同比上升5.9%，環比上升0.3%，低於預期的6.1%及0.5%。 通脹降溫引發市場對Fed的加息預期下降 ，刺激股指上揚，雖然週四有所拉回，但週五仍能延續漲勢。儘管通脹數據有所回落，但仍與Fed的長期目標，即平均2%通脹率，相距甚遠。因此，可以合理地預期，Fed仍會繼續如期執行收緊流動性的計劃（9月議息會議加息50個基點是大概率事件），暫時仍不宜太樂觀。 10年期及2年期美國國債收益率本週大致持平，兩者本週分別維持在2.84%及3.24%的水平 。 兩者的利差仍維持在高水平，大幅倒掛的情況仍維持， 反映 市場維持對於經濟衰退的預期 。原油期貨本週上升了3.5%至每桶92.09美元，重返 90美元以上的水平 。 圖一 圖二 從資金面來看，SPY 過去一週仍錄得主力資金淨流入，流入量較前一週顯著減少，而QQQ及DIA仍錄得主力資金淨流出 ，兩者的流出量較前一週減少 。 從情緒面來看， 代表美國散戶情緒的 美國散戶投資人情緒指數( American Association of Individual Investors,  AAII ,  Investor Sentiment Survey)顯示有36.7%的受訪會員持看空態度，比之上一週的38.9%繼續下降，而

反彈行情暫時遇阻，會否後勁不繼，重新轉跌？ 本週回顧 這一週 美股靠穩， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週微跌0.13% ，標準普爾 500 指數 (SPX)微升 0.36%， 納斯達克綜合指數 (IXIC) 上升了2.15%。除了IXIC之外，SPX及DJI均尚未突破5月尾反彈時的平台區， 反映多頭開始遇阻 。 中小型股也同步上升，羅素 2000 指數 (RUT)全週上漲了1.82%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了9.7%、13%及19.1%。 從宏觀層面來看，本 週五公佈的7月就業數據遠超市場預期，美國7月新增職位數高達528000 個 (私人職位：471000；政府職位：57000)，大幅超過市場預期的250000個；失業率則為3.5%，比之前的3.6%還要再低；每小時平均工資按月環比上漲0.4%，高於預期的0.3%，按年則上升5.2%，高於預期的5%。此外，7月的勞工參與率為61.2%，仍維持在低水平，沒有改善跡象。 數據反映就業市場仍然十分火熱，勞工供應仍處緊張的狀態，令市場產生對Fed有更大加息空間的預期 。現時市場認為Fed在9月20至21日議息會議中加息75個基點的概率由之前的40%急增至68.5%。 10年期及2年期美國國債收益率因而急升，前者本週上升了18個基點至2.84%，後者更大升了34個基點至3.24%，開始接近6月中旬的前高位。 兩者上升反映市場對Fed加息的預期增加 。另外， 兩者的利差進一步擴闊，倒掛的情況比上一週更為明顯，其幅度更是自2000年8月以來最大， 反映 市場對於經濟衰退的預期更為強烈 。原油期貨本週大跌了9.7%至每桶89.01美元， 失守90美元水平，也呼應了對未來經濟衰退的預期 。 圖一 圖二 從資金面來看，SPY 過去一週錄得主力資金淨流入，流入量較前一週顯著減少，而QQQ及DIA則錄得主力資金淨流出 ，QQQ的資金流出量較前一週顯著增加 。 從情緒面來看， 代表美國散戶情緒的 美國散戶投資人情緒指數( American Association of Individual Investors,  AAII ,  Investor Sentiment Survey)顯示有38.9%的受訪會員持看空態度，比之上一週的40.1%繼續下降，而看多者佔30.6%，比之上一週的27.7%有所增加， 反映