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要趕緊抄底了嗎?

近日市場風險偏好明顯提昇,特別是此前一直極為疲軟的中港市場,究竟現時應否趕緊抄底? 本週回顧 這一週 美股 在震盪中上揚 , 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週微升0.24 % ,標準普爾 500 指數 (SPX)上升1.13 %, 納斯達克綜合指數 (IXIC)上升2.09 %, 三大股指的週線圖均收陽燭,其中科技股佔比較高的IXIC明顯跑贏,有補漲的跡象,反映市場風險偏好有所增加。 羅素 2000 指數 (RUT)同步上升,本週上升了0.9%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初分別下跌了5.3%、14.6%及26.7%。 從宏觀層面來看, 本週週三Fed主席鮑威爾在Brookings Institute發表12月議息會議前的最後一次公開講話,其內容如下: 緊縮貨幣政策取得一定進展,並將保持一段時間 只看到勞動力需求和工資增長放緩的苗頭 持續推進加息,預計終端利率高於9月預期的水平(4.75%-5%),且有較大的不確定性 最早於12月放緩加息步伐,以防過度緊縮壓垮經濟 不會馬上降息,將在安全的水平停止縮表,希望縮表結束後仍保持充分儲備 經濟仍有可能實現軟著陸 主席講話後,美股顯著上漲,美債收益率及美元指數下跌。市場數據顯示,12月議息會議加息50個基點的可能性為75%,加息75個基點的可能性則為25%,終端利率水平預計在5.02%。 值得留意的是,這是主席首次提到關於「停止縮表」的觀點,且再次重申對於「過度緊縮」的憂慮,讓市場將之視為「轉鴿」的訊號,美股因而做好。 另外,週四公佈的10月份核心PCE數據並沒有引起市場波動,該數據按年同比增長5%,與預期持平,前值為5.1%;按月環比則增長0.2%,低於預期的0.3%,前值為0.5%,為7月以來的最小增幅。另外,同日公佈的11月美國挑戰者企業裁員人數同比暴增416.5%,遠高於前值的48.3%,環比則增長127.03%,遠高於前值的12.85%。 可見,正如鮑威爾所言,Fed的緊縮政策正在發揮作用,通脹正在持續放緩,但同時企業出現裁員潮,相信這股衰退的力量不久便會反映到整體經濟上。未來經濟能否實現「軟著陸」仍有很大的不確定性。 然而,週五的非農就業數據又讓人大跌眼鏡。數據顯示,美國11月新增非農就業人數達26.3萬,大幅高於預期的20萬,前值為26.1萬,為今年以來連續第7次 超預期的 非農就業報告。其中,休閒旅
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衰退要來了?

Fed首次提到明年衰退的可能性,加上年尾消費旺季似乎反應冷淡,各大科技巨頭也在裁員,衰退近了📉 本週回顧 這一週 美股 再度上升 , 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升1.78 % ,標準普爾 500 指數 (SPX)上升1.53 %, 納斯達克綜合指數 (IXIC)上升0.72 %, 三大股指的週線圖均收陽燭,其中DJI表現最強,已重返8月中旬的高位,而SPX亦重上前一週的高位,多方暫時佔優勢。 羅素 2000 指數 (RUT)同步上升,本週上升了1.02%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初分別下跌了5.5%、15.5%及28.2%。 從宏觀層面來看, 本週週三公佈了Fed 上一次議息會議(11月)的會議紀錄,當中顯示 大部分會議成員支持放緩加息步伐 ,讓當局可以更清楚地評估政策的成效,因為 政策的滯後性影響 尚未確定,同時減少金融體系的不穩定性。然而,亦有官員指出,目前仍未看見通脹明顯減退的證據,持續的加息是合適的。此外,更有多名官員表示, 終端利率水平會比此前的預計更高, 而這比加息速度更為重要 。對於經濟前景,Fed內部的經濟學家估計, 明年美國出現經濟衰退的概率為50% 。會議紀錄公佈後,市場反應偏正面,美元指數走低,美股做好,恐慌指數(VIX)走低至8月以來的低位,市場預計12月加息50個基點的可能性提升至接近80% 另外,同日公佈的美國初領失業救濟人數為24萬(截至11月19日當週),是8月以來的最高水平,顯著超出預期的22.5萬,前值為22.3萬。不僅如此,截至11月12日當週的續領失業救濟人數為155.1萬,高於預期的151.7萬,前值為150.7萬。由此可見, 美國緊張的勞動市場似乎開始有略為舒緩的跡象,但整體仍低於歷史平均水平 。 正如之前提及,筆者認為Fed的立場仍未見明顯轉變,主席鮑威爾早已放話讓市場做好迎接潛在經濟衰退的準備(剛公佈的會議紀錄亦不諱言明年有衰退的可能),並仍會以壓低通脹為首要任務,強調不能過早寬鬆。因此, 當市場出現與之相背的預期時,Fed官員 往往會介入調控市場預期來維持自身的主導地位及公信力 。可見, 期盼股市在短期內重拾長期上升軌道仍是言之過早。 10年期及2年期美國國債收益率本週個別發展,前者大跌了16個基點至3.68%,後者下跌 了9個基點至4.45%, 息差倒掛加劇或反映市場對經濟衰退的預期有所增加

Tesla:要BBQ了嗎?

  本以為隨著Twitter收購案結束,Tesla會重新振作,殊不知餘波未了,CEO Elon Musk成為公司股價最大利空因素🙈 本週回顧 這一週 美股 窄幅震盪 , 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週微跌0.01 % ,標準普爾 500 指數 (SPX)下跌0.69 %, 納斯達克綜合指數 (IXIC)下跌1.57 %, 三大股指的週線圖均收十字星,反映多空雙方在現水平爭持,暫時未有明確方向。 羅素 2000 指數 (RUT)同步下跌,本週下跌了1.76%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了7.1%、16.8%及28.8%。 從宏觀層面來看, 本週週二公佈的美國10月份生產者物價指數(PPI)低於預期 ,按年同比增長0.2%,低於預期的0.4%,前值為0.2%。PPI增長放緩反映生產端需求下降,是 通脹繼續放緩的領先指標,刺激股票市場當日顯著上揚 。然而,本週Fed官員的連番「鷹派」言論及週三公佈的超預期10月份零售銷售數據( 按年同比增長1.3%,高於預期的1.2%,前值為0%) 令市場風險偏好驟降, 因為需求端的購買力未見明顯減弱 ,為通脹問題增加了一些不確定性。正如之前提及,筆者認為Fed的立場仍未見明顯轉變,主席鮑威爾早已放話讓市場做好迎接潛在經濟衰退的準備,並仍會以壓低通脹為首要任務,強調不能過早寬鬆。因此, 當市場出現與之相背的預期時,Fed官員 往往會介入調控市場預期來維持自身的主導地位及公信力 。可見, 期盼股市在短期內重拾升軌仍是言之過早。 10年期及2年期美國國債收益率本週個別發展,前者微跌了2個基點至3.84%,後者大漲 了20個基點至4.54%, 息差倒掛加劇或反映市場對經濟衰退的預期有所增加 。 原油期貨本週延續跌勢,大跌了10%至每桶80.08美元,再次失守85美元關口,或呼應對經濟衰退的預期  。 圖一 圖二 從資金面來看,SPY及DIA均錄 得主力資金淨流入,流入量比前一週進一步增加 ;QQQ則錄得主力資金淨流出 。 從情緒面來看, 代表美國散戶情緒的 美國散戶投資人情緒指數( American Association of Individual Investors,  AAII ,  Investor Sentiment Survey)顯示有40.2%的受訪會員持看空態度,比上一週的47%顯著減少,而看多者佔3

要轉勢了嗎?

股市延續反彈勢頭,但現時應該sell the rip還是趁勢追入🧐? 本週回顧 這一週 美股 重拾升勢 , 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升4.15 % ,標準普爾 500 指數 (SPX)上升5.9 %, 納斯達克綜合指數 (IXIC)大升8.1 %, 三大股指均突破此前的阻力位 ,DJI、SPX及IXIC分別突破50週、20週及200週平均線,並收了一根具長實體的陽燭 。 羅素 2000 指數 (RUT)同步上揚,本週上升了4.75%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了7.1%、16.2%及27.6%。 從宏觀層面來看, 本週週四公佈的美國10月份CPI通脹數據整體低於預期 ,按年同比增長7.7%,低於預期的7.9%,前值為8.2%,按月則環比增長0.4%,低於預期的0.6%,前值為0.4%。核心CPI方面(去除能源及食品價格),按年同比增長6.3%,低於預期的6.5%,前值為6.6%,按月則環比增長0.3%,低於預期的0.5%,前值為0.6%。 通脹數據以較快的速度放緩又再觸發市場對Fed政策轉向的預期,亦令12月加息50個基點(而非75個基點)的可能性大增,利好股票市場 。雖然通脹數據很有可能已經見頂,預期月尾公佈的10月份核心PCE按年增長約4%,但距離Fed的目標平均2%通脹率仍有一段距離,故除非有突發黑天鵝事件引發急速經濟衰退,否則Fed上一週在議息會議中提出的政策(e.g.加息及縮表進程等)預計不會有明顯的改變,以免浪費利率工具及損害Fed自身的公信力。 另一方面,本週第二大加密貨幣交易所FTX於宣佈在美國申請破產程序,事件引發信用危機,並令加密貨幣市場出現急跌,其中比特幣一度跌至2年來的低位,見約15554美元,隨後回升至約17000美元的水平,有關事件在週中也對股市產生了一些波動。 10年期及2年期美國國債收益率本週大跌,前者大跌了30個基點至3.86%,後者大跌 了32個基點至4.34%, 收益率下跌反映市場對於加息幅度的預期顯著下降 。 原油期貨本週回吐部分漲幅,下跌了3.9%至每桶88.96美元,再次失守90美元大關 。 圖一 圖二 從資金面來看,SPY、DIA及QQQ 過去一週均錄得主力資金淨流入,其中SPY流入情況最為顯著, 為本年以來主力資金流入量最高的一週 。 從情緒面來看, 代表美國散戶情緒的 美國散戶投資

再說:Don't fight the Fed!

投資者在股市下行時彷彿忘記了「Don't fight the Fed」的道理😛 本週回顧 這一週 美股 回落 , 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週下跌 1.4% ,標準普爾 500 指數 (SPX)下跌3.35 %, 納斯達克綜合指數 (IXIC)大跌5.65 %,三大股指受阻明顯,DJI、SPX及IXIC分別在50週、20週及200週平均線遇阻,並收陰燭 。 羅素 2000 指數 (RUT)同步下挫,本週下跌了3.07%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了10.8%、20.9%及33%。 從宏觀層面來看,本週Fed舉行議息會議,一如市場預期加息75個基點,將利率目標區間上調至3.75%至4%,以下為是次會議的重點: 貨幣政策方面,加息需要持續進行直至利率達到足夠的 「限制性水平」 ,未來將考慮加息的累積效應、對經濟活動及通脹的滯後效應和金融市場的發展 縮表方面,將照原定的計劃進行(繼續減持國債、機構債及MBS) 通脹方面,十分關注有關風險, 並堅定維持長期2%通脹率的目標不變 就業方面,近幾個月仍保持強勁,失業率仍在低水平 雖然Fed仍高度關注通脹風險,並表示需要持續加息,但這次決議是本年Fed激進加息以來 首次提到對金融市場及潛在經濟衰退的關注 ,加上早前放風會放緩加息步伐,股指即時走高,但隨後主席鮑威爾的講話又使其反覆回吐,以下是主席講話的重點: 通脹方面,目前仍 未有跡象顯示通脹問題有明顯改善 ,短期通脹預期上升令人非常擔心 經濟方面, 軟著陸的可能性正在下降 ,預期第四季的經濟將實現溫和增長 就業方面, 勞工市場仍然緊張 ,但尚未看到「工資及物價螺旋式上漲」的情況 貨幣政策方面, 終端利率水平將比預期高 ,希望看到實質利率轉正 主席的鷹派言論打消了市場對Fed轉向的期望,同時阻止金融市場的過早寬鬆, 並將市場的焦點由加息步伐轉移至終端利率水平 。 另外,本週週五公布了10月美國就業數據,非農就業人數增加了26.1萬人,創近9個月以來新低,但大幅高於預期的20萬人,前值為26.3萬人;平均時薪按月環比增長0.4%,高於預期的0.3%,前值同為0.3%,按年同比則增長4.7%,符合預期,前值為5%;失業率為3,7%(回升至8月水平),高於預期的3.6%,前值為3.5%;10月份的勞動參與率進一步下跌至62.2%,低於預期和前值的62

又問:Fed要轉向了?

  Fed政策立場的轉向真的要來了嗎🤔? 本週回顧 這一週 美股 持續 回升 , 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升 5.72% ,標準普爾 500 指數 (SPX)上升3.95 %, 納斯達克綜合指數 (IXIC)上升2.24 %,DJI及SPX均收了一根具長實的大陽燭 。 羅素 2000 指數 (RUT)同步上升,本週上升了6.18%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了9.6%、18.2%及29%。 從宏觀層面來看,本週各大科技巨頭公佈財報, 其中只有Apple的業績讓市場滿意 , 週五大漲7.56%,全週累計上漲5.75%,帶領大市上揚。其他 科技巨頭本週均逆市出現顯住跌幅,Meta、 Amazon 、 Microsoft及Google本週分別下跌了23.7%、 13.33% 、 4.79% 及 2.58%。然而, 巨頭們令人失望的業績正正加強市場對於衰退的預期 ,這反倒提高了人們對於Fed立場轉向的預期。另外,過去週五公佈的9月核心PCE指數按年同比增加5.1%,雖然略低於預期的5.2%,但仍高於前值的4.9%, 反映通脹問題仍然未得到緩解 ,故Fed是否轉向仍有一定的不確定性。 10年期及2年期美國國債收益率本週下跌,前者大跌了19個基點至4.02%,後者下跌 了5個基點至4.42%, 收益率下降反映市場對於加息幅度的預期有所下降 。值得留意的是,3個月美國國債收益率現為4.09%,已高於 10年期美國國債收益率, 此倒掛現象為更有力的訊號顯示市場預期將迎來經濟衰退 。 原油期貨本週上升3.4%至每桶87.9美元,尚未能重新站上90美元大關 。 圖一 圖二 從資金面來看,SPY、DIA及QQQ 過去一週錄得主力資金淨流入,其中SPY 流入量比上一週增加 。 從情緒面來看, 代表美國散戶情緒的 美國散戶投資人情緒指數( American Association of Individual Investors,  AAII ,  Investor Sentiment Survey)顯示有45.7%的受訪會員持看空態度,比上一週的56.2%有所減少,而看多者佔26.6%,比上一週的22.6%也有所增加, 反映 散戶的情緒轉趨樂觀,但整體仍偏悲觀 。 從圖一可見, 現時AAII的Bull-Bear Spread Trends顯示為-19(上一

Fed要轉向了?

Fed本週態度驟變,究竟所為何事? 本週回顧 這一週 美股 反覆 回升 , 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升4.89% ,標準普爾 500 指數 (SPX)上升4.74 %, 納斯達克綜合指數 (IXIC)上升5.22 %,三大股指均收了一根具長實的大陽燭 。 羅素 2000 指數 (RUT)同步上升,本週上升了3.57%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了14.5%、21.3%及30.6%。 從宏觀層面來看,本週 週五被認為是Fed傳聲筒的華爾街日報稱Fed有意在12月降低加息幅度。另外,舊金山聯儲主席戴利表示,過度緊縮及過早寬鬆的做法都有風險,會根據數據降低加息幅度,此乃十分重要。 有關消息讓市場認為Fed有轉向的可能 ,12月加息75個基點的可能性為由此前的75.4%降至50.6%,預期終端利率水平的降低刺激大市反彈。 筆者認為現時談Fed轉向乃言之尚早,畢竟通脹數據未有顯著降溫的跡象,而勞工供應緊張的情況亦未有改善。Fed的突然「放鴿」或是出於對債息攀升過急的擔憂,因而「出口術」調控市場。 10年期及2年期美國國債收益率本週表現分化,前者上升了21個基點至4.21%,後者下跌 了3個基點至4.47%,倒掛的情況稍有緩和或反映投資者對於經濟衰退的憂慮有所減少。 原油期貨本週微升0.5%至每桶85.05美元,表現大致平穩 。 圖一 圖二 從資金面來看,SPY 過去一週錄得主力資金淨流入, 流入量比上一週減少,而 DIA及QQQ則 錄得主力資金淨流出 。 從情緒面來看, 代表美國散戶情緒的 美國散戶投資人情緒指數( American Association of Individual Investors,  AAII ,  Investor Sentiment Survey)顯示有56.2%的受訪會員持看空態度,比上一週的55.9%有所增加,而看多者佔22.6%,比上一週的20.4%也有所增加, 反映 散戶的情緒分化,但整體仍偏悲觀 。 從圖一可見, 現時AAII的Bull-Bear Spread Trends顯示為-34(上一週為 -36),處於「Greedy」的水平 。另外,從圖二可見,CNN所公佈的Fear and Greed Index處於45點,處於中性水平 ,上一週為21點,處極度恐慌水平。 個股關注 Tesla(NASDAQ:T

Sell the Rip

熊市中也有短期反彈。與牛市的「Buy the Dip」🐮相對,熊市下跌趨勢確立後,可以用「Sell the Rip」🐻策略應對,為原有的倉位作對沖或借勢獲利 本週回顧 這一週 美股 個別發展 , 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升1.15% ,標準普爾 500 指數 (SPX)下跌1.55 %, 納斯達克綜合指數 (IXIC)大跌3.11 %,SPX及 IXIC 全週都收了一根具下影線的陰燭,DJI則勉強收陽燭。 羅素 2000 指數 (RUT)同步下跌,本週下跌了0.97%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初分別下跌了18.5%、24.8%及34%。 股指本週重回跌勢,在8月中以來的下跌軌道中運行。 從宏觀層面來看, 週四 美國 公佈了9月份的通脹數據。9月份的CPI按年同比增長8.2%,高過預期的8.1%,前值為8.3%;按月環比上升了0.4%,高於預期的0.2%,前值為0.1%;剔除食品及能源後的核心CPI同比上升6.6%,高於預期的6.5%,前值為6.3%,再創40年以來的新高;環比攀升0.6%,高於預期的0.4%,前值同為0.6%。數據公佈後,美元指數及美債收益率短線拉昇,美股因而大幅下挫。 巴克萊及花旗將12月加息的預期上調至75個基點,而美國本輪加息週期的終端利率水平升至4.75%至5%的機會越來越高(此前市場普遍預期該水平為4.5%)。 然而,週四當日美股出現戲劇性轉變,三大股指於盤中大幅回升。消息面上,英政府正討論刪除部分減稅計劃的內容,推動英鎊上揚,變相令美元指數下跌,有利美股上漲。另外,美國商務部長雷蒙多在當日講話中提到拜登將考慮減免部分具針對性的關稅,或有利緩和通脹。然而, 筆者認為這一次只是空頭回補造成的技術性反彈,不改下跌的大趨勢。正如牛市中股市升至過度延伸的狀態也有可能因獲利盤等原因而出現技術性拉回,並無不妥 。 10年期及2年期美國國債收益率本週繼續同步上升,前者上升了14個基點至4.0%,後者上 升了21個基點至4.5%。 兩者的上升反映市場對終端利率水平的預期繼續增加 。原油期貨本週下跌6.8%至每桶86.4美元,失守90美元大關 。 另外,中港市場方面,恆生指數過去一週下跌6.5%至16587點,創2009年第三季以來的最低位。中港市場表現固然顯著落後,但 恆生指數更是存在著本質上的問題 (e.g.選股、各股佔比按排