綠魔投資💰

激進加息後吹奏了很久但遲遲未到的經濟衰退是否會捲土重來？ 宏觀情況 過去一週，道瓊斯指數(上升1.59%)跑贏過往較為強勢的納斯達克指數(上升0.25%)，反映資金開始由科技板塊轉向傳統板塊，正如筆者 上一篇文章 提到的情況。那麼，投資者未來應該關注什麼？筆者認為，投資者或許需要開始關注 經濟衰退 的可能性。 至今，市場似乎已經普遍接受「經濟軟著陸」的美好情景。這個術語最早出現在70年代左右，引申自當時美國困難重重的登月任務，用來描述經濟溫和放緩，避免進入衰退的情況。 航天器 在月球表面上輕柔著陸固然非常艱難，而事實證明經濟的「軟著陸」也同樣不容易。 歷史上， 1964年、1984年和1993至1995年美國都發生過成功的經濟軟著陸，而 它們都有一個共同特點：失業率沒有大幅上升，甚至還下降了。相反，若果 失業率由過去一年的低點上升超過0.5%，經濟出現衰退的可能性就會很高，而這個就是美聯儲(Fed)的 一個軟著陸指標— Sahm Rule ： 從圖中可見，失業率驟升與經濟衰退有密切關係 如上圖所示， Sahm Rule 一直相當準確，過往 只有兩次預測失效的情況。自 上週五的就業報告之後，Sahm Rule便上升到0.43%，距離衰退訊號僅一步之遙，也比年初的0.2水平高出一倍多。然而， 目前Fed和市場主流都預期 降息周期將 會是一個緩慢的過程， 經濟衰退的可能性或許並未被充分考慮及定價 。 強勢股觀察清單 本週筆者的強勢股 觀察清單成員由上週的17位升至19位。 過去一週名單中的多個成員均創下歷史新高或52週新高 😍 ，期待之後的表現。 (上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

美股這場牛市會持續到何時？ 宏觀情況 美聯儲於前兩年以史上罕見的速度提高利率，來應對40年來最嚴重的 通脹 。基準利率自去年7月達到5.25%至5.5%的高峰至今已有一年的時間，但核心PCE仍未達到美聯儲最初定下的2%目標，加上勞動力市場仍保持健康(最新的6月份失業率升至4.1%，但仍處合理水平)，因此市場並不期望 美聯儲會急速減息： 從上圖可見，市場預期利率下降的速度會相當溫和，到2026年底還可能有4%，與上升時的速度完全不一樣。筆者認為，除了利率變化之外，同樣值得投資者注意的是今年是選舉年： 從上圖可見，過往11次選舉後的6個月，標普500指數整體表現平均而都趨向正面，而以下是各板塊在 選舉後的6個月的平均情況： 金融： 14.39% 醫療保健： 10.07%   工業：8.97%  能源： 8.3%   材料：6.06%  非必需品： 5.51%   通訊： 4.91% 房地產： 4.79% 公用：4.74% 科技： 4.63% 必需消費品： 4.29%   由此可見，雖然美股已升至歷史高位， 短期或會因大科技出現調整而轉弱，但整體 前景仍然傾向正面 ，尤其是傳統板塊仍有在選舉從後追上的可能性，令整體市場寬度有所改善。 強勢股觀察清單 本週筆者的強勢股 觀察清單成員由上週的16位升至17位，而股王NVDA因為最近的調整出現了較好的set up，故也加入了名單，加上國會山女股神佩洛西的加持，相信之後的表現仍會不俗。 過去一週名單中的APO、TTD及CVLT均創下歷史新高或52週新高，期待之後的表現。 (上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

大家有冇成功撈底？ 本週回顧 筆者 上一篇文章 寫於約一年半前，當時以「要趕緊抄底了嗎？」為題。現在回看，若果當時真的一股腦兒地去抄底美股，回報必定相當不錯。雖然筆者沒有水晶球，沒有哂冷，不過堅持留在市場仍然除笨有精。 這個月美股各板塊的情況如下： 科技： 6.75%   非必需品： 5.09%   通訊： 4.50%   醫療保健： 2.70%   房地產： 2.22%   必需消費品： 1.39%   能源： 0.89%   金融： 0.61%   工業：-0.75%  材料：-2.47%  公用：-3.20%   個股關注 剛剛公佈業績的Nike成為市場焦點，其全年展望未達預期，加劇了投資者對其運動鞋和服裝需求下降的擔憂，股價週五暴跌近兩成，過去 12 個月的跌幅為 17%， Nike近幾個季度的銷售表現不佳，因其試圖擺脫批發商的努力未能成功。該公司第四季度通過其網站、應用程式和門店的銷售額下降了8%。 收入放緩迫使Nike在產品開發上加速，以應對來自新興品牌如On Holding AG和Deckers Outdoor Corp.旗下Hoka的日益激烈的競爭。 儘管這些後起之秀正在從Nike手中奪取市場份額，但由於其不濟的收益表現，ONON 和 DECK 也可能會面臨逆風。 強勢股觀察清單 半導體板塊及大科技在這場牛市中一直領導著大盤，但其實市場還有其他值得關注的強勢股。本週筆者的強勢股 觀察清單成員有16位，分佈於不同板塊，並不單純是科技及AI相關 。 (上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

近日市場風險偏好明顯提昇，特別是此前一直極為疲軟的中港市場，究竟現時應否趕緊抄底？ 本週回顧 這一週 美股 在震盪中上揚 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週微升0.24 % ，標準普爾 500 指數 (SPX)上升1.13 %， 納斯達克綜合指數 (IXIC)上升2.09 %， 三大股指的週線圖均收陽燭，其中科技股佔比較高的IXIC明顯跑贏，有補漲的跡象，反映市場風險偏好有所增加。 羅素 2000 指數 (RUT)同步上升，本週上升了0.9%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初分別下跌了5.3%、14.6%及26.7%。 從宏觀層面來看， 本週週三Fed主席鮑威爾在Brookings Institute發表12月議息會議前的最後一次公開講話，其內容如下： 緊縮貨幣政策取得一定進展，並將保持一段時間 只看到勞動力需求和工資增長放緩的苗頭 持續推進加息，預計終端利率高於9月預期的水平(4.75%-5%)，且有較大的不確定性 最早於12月放緩加息步伐，以防過度緊縮壓垮經濟 不會馬上降息，將在安全的水平停止縮表，希望縮表結束後仍保持充分儲備 經濟仍有可能實現軟著陸 主席講話後，美股顯著上漲，美債收益率及美元指數下跌。市場數據顯示，12月議息會議加息50個基點的可能性為75%，加息75個基點的可能性則為25%，終端利率水平預計在5.02%。 值得留意的是，這是主席首次提到關於「停止縮表」的觀點，且再次重申對於「過度緊縮」的憂慮，讓市場將之視為「轉鴿」的訊號，美股因而做好。 另外，週四公佈的10月份核心PCE數據並沒有引起市場波動，該數據按年同比增長5%，與預期持平，前值為5.1%；按月環比則增長0.2%，低於預期的0.3%，前值為0.5%，為7月以來的最小增幅。另外，同日公佈的11月美國挑戰者企業裁員人數同比暴增416.5%，遠高於前值的48.3%，環比則增長127.03%，遠高於前值的12.85%。 可見，正如鮑威爾所言，Fed的緊縮政策正在發揮作用，通脹正在持續放緩，但同時企業出現裁員潮，相信這股衰退的力量不久便會反映到整體經濟上。未來經濟能否實現「軟著陸」仍有很大的不確定性。 然而，週五的非農就業數據又讓人大跌眼鏡。數據顯示，美國11月新增非農就業人數達26.3萬，大幅高於預期的20萬，前值為26.1萬，為今年以來連續第7次 超預期的 非農就業報告。其中，休閒旅

Fed首次提到明年衰退的可能性，加上年尾消費旺季似乎反應冷淡，各大科技巨頭也在裁員，衰退近了📉 本週回顧 這一週 美股 再度上升 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升1.78 % ，標準普爾 500 指數 (SPX)上升1.53 %， 納斯達克綜合指數 (IXIC)上升0.72 %， 三大股指的週線圖均收陽燭，其中DJI表現最強，已重返8月中旬的高位，而SPX亦重上前一週的高位，多方暫時佔優勢。 羅素 2000 指數 (RUT)同步上升，本週上升了1.02%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初分別下跌了5.5%、15.5%及28.2%。 從宏觀層面來看， 本週週三公佈了Fed 上一次議息會議(11月)的會議紀錄，當中顯示 大部分會議成員支持放緩加息步伐 ，讓當局可以更清楚地評估政策的成效，因為 政策的滯後性影響 尚未確定，同時減少金融體系的不穩定性。然而，亦有官員指出，目前仍未看見通脹明顯減退的證據，持續的加息是合適的。此外，更有多名官員表示， 終端利率水平會比此前的預計更高， 而這比加息速度更為重要 。對於經濟前景，Fed內部的經濟學家估計， 明年美國出現經濟衰退的概率為50% 。會議紀錄公佈後，市場反應偏正面，美元指數走低，美股做好，恐慌指數(VIX)走低至8月以來的低位，市場預計12月加息50個基點的可能性提升至接近80% 另外，同日公佈的美國初領失業救濟人數為24萬(截至11月19日當週)，是8月以來的最高水平，顯著超出預期的22.5萬，前值為22.3萬。不僅如此，截至11月12日當週的續領失業救濟人數為155.1萬，高於預期的151.7萬，前值為150.7萬。由此可見， 美國緊張的勞動市場似乎開始有略為舒緩的跡象，但整體仍低於歷史平均水平 。 正如之前提及，筆者認為Fed的立場仍未見明顯轉變，主席鮑威爾早已放話讓市場做好迎接潛在經濟衰退的準備(剛公佈的會議紀錄亦不諱言明年有衰退的可能)，並仍會以壓低通脹為首要任務，強調不能過早寬鬆。因此， 當市場出現與之相背的預期時，Fed官員 往往會介入調控市場預期來維持自身的主導地位及公信力 。可見， 期盼股市在短期內重拾長期上升軌道仍是言之過早。 10年期及2年期美國國債收益率本週個別發展，前者大跌了16個基點至3.68%，後者下跌 了9個基點至4.45%， 息差倒掛加劇或反映市場對經濟衰退的預期有所增加

  本以為隨著Twitter收購案結束，Tesla會重新振作，殊不知餘波未了，CEO Elon Musk成為公司股價最大利空因素🙈 本週回顧 這一週 美股 窄幅震盪 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週微跌0.01 % ，標準普爾 500 指數 (SPX)下跌0.69 %， 納斯達克綜合指數 (IXIC)下跌1.57 %， 三大股指的週線圖均收十字星，反映多空雙方在現水平爭持，暫時未有明確方向。 羅素 2000 指數 (RUT)同步下跌，本週下跌了1.76%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了7.1%、16.8%及28.8%。 從宏觀層面來看， 本週週二公佈的美國10月份生產者物價指數(PPI)低於預期 ，按年同比增長0.2%，低於預期的0.4%，前值為0.2%。PPI增長放緩反映生產端需求下降，是 通脹繼續放緩的領先指標，刺激股票市場當日顯著上揚 。然而，本週Fed官員的連番「鷹派」言論及週三公佈的超預期10月份零售銷售數據( 按年同比增長1.3%，高於預期的1.2%，前值為0%) 令市場風險偏好驟降， 因為需求端的購買力未見明顯減弱 ，為通脹問題增加了一些不確定性。正如之前提及，筆者認為Fed的立場仍未見明顯轉變，主席鮑威爾早已放話讓市場做好迎接潛在經濟衰退的準備，並仍會以壓低通脹為首要任務，強調不能過早寬鬆。因此， 當市場出現與之相背的預期時，Fed官員 往往會介入調控市場預期來維持自身的主導地位及公信力 。可見， 期盼股市在短期內重拾升軌仍是言之過早。 10年期及2年期美國國債收益率本週個別發展，前者微跌了2個基點至3.84%，後者大漲 了20個基點至4.54%， 息差倒掛加劇或反映市場對經濟衰退的預期有所增加 。 原油期貨本週延續跌勢，大跌了10%至每桶80.08美元，再次失守85美元關口，或呼應對經濟衰退的預期  。 圖一 圖二 從資金面來看，SPY及DIA均錄 得主力資金淨流入，流入量比前一週進一步增加 ；QQQ則錄得主力資金淨流出 。 從情緒面來看， 代表美國散戶情緒的 美國散戶投資人情緒指數( American Association of Individual Investors,  AAII ,  Investor Sentiment Survey)顯示有40.2%的受訪會員持看空態度，比上一週的47%顯著減少，而看多者佔3

股市延續反彈勢頭，但現時應該sell the rip還是趁勢追入🧐？ 本週回顧 這一週 美股 重拾升勢 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升4.15 % ，標準普爾 500 指數 (SPX)上升5.9 %， 納斯達克綜合指數 (IXIC)大升8.1 %， 三大股指均突破此前的阻力位 ，DJI、SPX及IXIC分別突破50週、20週及200週平均線，並收了一根具長實體的陽燭 。 羅素 2000 指數 (RUT)同步上揚，本週上升了4.75%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了7.1%、16.2%及27.6%。 從宏觀層面來看， 本週週四公佈的美國10月份CPI通脹數據整體低於預期 ，按年同比增長7.7%，低於預期的7.9%，前值為8.2%，按月則環比增長0.4%，低於預期的0.6%，前值為0.4%。核心CPI方面(去除能源及食品價格)，按年同比增長6.3%，低於預期的6.5%，前值為6.6%，按月則環比增長0.3%，低於預期的0.5%，前值為0.6%。 通脹數據以較快的速度放緩又再觸發市場對Fed政策轉向的預期，亦令12月加息50個基點(而非75個基點)的可能性大增，利好股票市場 。雖然通脹數據很有可能已經見頂，預期月尾公佈的10月份核心PCE按年增長約4%，但距離Fed的目標平均2%通脹率仍有一段距離，故除非有突發黑天鵝事件引發急速經濟衰退，否則Fed上一週在議息會議中提出的政策(e.g.加息及縮表進程等)預計不會有明顯的改變，以免浪費利率工具及損害Fed自身的公信力。 另一方面，本週第二大加密貨幣交易所FTX於宣佈在美國申請破產程序，事件引發信用危機，並令加密貨幣市場出現急跌，其中比特幣一度跌至2年來的低位，見約15554美元，隨後回升至約17000美元的水平，有關事件在週中也對股市產生了一些波動。 10年期及2年期美國國債收益率本週大跌，前者大跌了30個基點至3.86%，後者大跌 了32個基點至4.34%， 收益率下跌反映市場對於加息幅度的預期顯著下降 。 原油期貨本週回吐部分漲幅，下跌了3.9%至每桶88.96美元，再次失守90美元大關 。 圖一 圖二 從資金面來看，SPY、DIA及QQQ 過去一週均錄得主力資金淨流入，其中SPY流入情況最為顯著， 為本年以來主力資金流入量最高的一週 。 從情緒面來看， 代表美國散戶情緒的 美國散戶投資

投資者在股市下行時彷彿忘記了「Don't fight the Fed」的道理😛 本週回顧 這一週 美股 回落 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週下跌 1.4% ，標準普爾 500 指數 (SPX)下跌3.35 %， 納斯達克綜合指數 (IXIC)大跌5.65 %，三大股指受阻明顯，DJI、SPX及IXIC分別在50週、20週及200週平均線遇阻，並收陰燭 。 羅素 2000 指數 (RUT)同步下挫，本週下跌了3.07%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了10.8%、20.9%及33%。 從宏觀層面來看，本週Fed舉行議息會議，一如市場預期加息75個基點，將利率目標區間上調至3.75%至4%，以下為是次會議的重點： 貨幣政策方面，加息需要持續進行直至利率達到足夠的 「限制性水平」 ，未來將考慮加息的累積效應、對經濟活動及通脹的滯後效應和金融市場的發展 縮表方面，將照原定的計劃進行(繼續減持國債、機構債及MBS) 通脹方面，十分關注有關風險， 並堅定維持長期2%通脹率的目標不變 就業方面，近幾個月仍保持強勁，失業率仍在低水平 雖然Fed仍高度關注通脹風險，並表示需要持續加息，但這次決議是本年Fed激進加息以來 首次提到對金融市場及潛在經濟衰退的關注 ，加上早前放風會放緩加息步伐，股指即時走高，但隨後主席鮑威爾的講話又使其反覆回吐，以下是主席講話的重點： 通脹方面，目前仍 未有跡象顯示通脹問題有明顯改善 ，短期通脹預期上升令人非常擔心 經濟方面， 軟著陸的可能性正在下降 ，預期第四季的經濟將實現溫和增長 就業方面， 勞工市場仍然緊張 ，但尚未看到「工資及物價螺旋式上漲」的情況 貨幣政策方面， 終端利率水平將比預期高 ，希望看到實質利率轉正 主席的鷹派言論打消了市場對Fed轉向的期望，同時阻止金融市場的過早寬鬆， 並將市場的焦點由加息步伐轉移至終端利率水平 。 另外，本週週五公布了10月美國就業數據，非農就業人數增加了26.1萬人，創近9個月以來新低，但大幅高於預期的20萬人，前值為26.3萬人；平均時薪按月環比增長0.4%，高於預期的0.3%，前值同為0.3%，按年同比則增長4.7%，符合預期，前值為5%；失業率為3,7%(回升至8月水平)，高於預期的3.6%，前值為3.5%；10月份的勞動參與率進一步下跌至62.2%，低於預期和前值的62

  Fed政策立場的轉向真的要來了嗎🤔？ 本週回顧 這一週 美股 持續 回升 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升 5.72% ，標準普爾 500 指數 (SPX)上升3.95 %， 納斯達克綜合指數 (IXIC)上升2.24 %，DJI及SPX均收了一根具長實的大陽燭 。 羅素 2000 指數 (RUT)同步上升，本週上升了6.18%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了9.6%、18.2%及29%。 從宏觀層面來看，本週各大科技巨頭公佈財報， 其中只有Apple的業績讓市場滿意 ， 週五大漲7.56%，全週累計上漲5.75%，帶領大市上揚。其他 科技巨頭本週均逆市出現顯住跌幅，Meta、 Amazon 、 Microsoft及Google本週分別下跌了23.7%、 13.33% 、 4.79% 及 2.58%。然而， 巨頭們令人失望的業績正正加強市場對於衰退的預期 ，這反倒提高了人們對於Fed立場轉向的預期。另外，過去週五公佈的9月核心PCE指數按年同比增加5.1%，雖然略低於預期的5.2%，但仍高於前值的4.9%， 反映通脹問題仍然未得到緩解 ，故Fed是否轉向仍有一定的不確定性。 10年期及2年期美國國債收益率本週下跌，前者大跌了19個基點至4.02%，後者下跌 了5個基點至4.42%， 收益率下降反映市場對於加息幅度的預期有所下降 。值得留意的是，3個月美國國債收益率現為4.09%，已高於 10年期美國國債收益率， 此倒掛現象為更有力的訊號顯示市場預期將迎來經濟衰退 。 原油期貨本週上升3.4%至每桶87.9美元，尚未能重新站上90美元大關 。 圖一 圖二 從資金面來看，SPY、DIA及QQQ 過去一週錄得主力資金淨流入，其中SPY 流入量比上一週增加 。 從情緒面來看， 代表美國散戶情緒的 美國散戶投資人情緒指數( American Association of Individual Investors,  AAII ,  Investor Sentiment Survey)顯示有45.7%的受訪會員持看空態度，比上一週的56.2%有所減少，而看多者佔26.6%，比上一週的22.6%也有所增加， 反映 散戶的情緒轉趨樂觀，但整體仍偏悲觀 。 從圖一可見， 現時AAII的Bull-Bear Spread Trends顯示為-19（上一