近日市場風險偏好明顯提昇,特別是此前一直極為疲軟的中港市場,究竟現時應否趕緊抄底? 本週回顧 這一週 美股 在震盪中上揚 , 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週微升0.24 % ,標準普爾 500 指數 (SPX)上升1.13 %, 納斯達克綜合指數 (IXIC)上升2.09 %, 三大股指的週線圖均收陽燭,其中科技股佔比較高的IXIC明顯跑贏,有補漲的跡象,反映市場風險偏好有所增加。 羅素 2000 指數 (RUT)同步上升,本週上升了0.9%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初分別下跌了5.3%、14.6%及26.7%。 從宏觀層面來看, 本週週三Fed主席鮑威爾在Brookings Institute發表12月議息會議前的最後一次公開講話,其內容如下: 緊縮貨幣政策取得一定進展,並將保持一段時間 只看到勞動力需求和工資增長放緩的苗頭 持續推進加息,預計終端利率高於9月預期的水平(4.75%-5%),且有較大的不確定性 最早於12月放緩加息步伐,以防過度緊縮壓垮經濟 不會馬上降息,將在安全的水平停止縮表,希望縮表結束後仍保持充分儲備 經濟仍有可能實現軟著陸 主席講話後,美股顯著上漲,美債收益率及美元指數下跌。市場數據顯示,12月議息會議加息50個基點的可能性為75%,加息75個基點的可能性則為25%,終端利率水平預計在5.02%。 值得留意的是,這是主席首次提到關於「停止縮表」的觀點,且再次重申對於「過度緊縮」的憂慮,讓市場將之視為「轉鴿」的訊號,美股因而做好。 另外,週四公佈的10月份核心PCE數據並沒有引起市場波動,該數據按年同比增長5%,與預期持平,前值為5.1%;按月環比則增長0.2%,低於預期的0.3%,前值為0.5%,為7月以來的最小增幅。另外,同日公佈的11月美國挑戰者企業裁員人數同比暴增416.5%,遠高於前值的48.3%,環比則增長127.03%,遠高於前值的12.85%。 可見,正如鮑威爾所言,Fed的緊縮政策正在發揮作用,通脹正在持續放緩,但同時企業出現裁員潮,相信這股衰退的力量不久便會反映到整體經濟上。未來經濟能否實現「軟著陸」仍有很大的不確定性。 然而,週五的非農就業數據又讓人大跌眼鏡。數據顯示,美國11月新增非農就業人數達26.3萬,大幅高於預期的20萬,前值為26.1萬,為今年以來連續第7次 超預期的 非農就業報告。其中,休閒旅
Fed首次提到明年衰退的可能性,加上年尾消費旺季似乎反應冷淡,各大科技巨頭也在裁員,衰退近了📉 本週回顧 這一週 美股 再度上升 , 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升1.78 % ,標準普爾 500 指數 (SPX)上升1.53 %, 納斯達克綜合指數 (IXIC)上升0.72 %, 三大股指的週線圖均收陽燭,其中DJI表現最強,已重返8月中旬的高位,而SPX亦重上前一週的高位,多方暫時佔優勢。 羅素 2000 指數 (RUT)同步上升,本週上升了1.02%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初分別下跌了5.5%、15.5%及28.2%。 從宏觀層面來看, 本週週三公佈了Fed 上一次議息會議(11月)的會議紀錄,當中顯示 大部分會議成員支持放緩加息步伐 ,讓當局可以更清楚地評估政策的成效,因為 政策的滯後性影響 尚未確定,同時減少金融體系的不穩定性。然而,亦有官員指出,目前仍未看見通脹明顯減退的證據,持續的加息是合適的。此外,更有多名官員表示, 終端利率水平會比此前的預計更高, 而這比加息速度更為重要 。對於經濟前景,Fed內部的經濟學家估計, 明年美國出現經濟衰退的概率為50% 。會議紀錄公佈後,市場反應偏正面,美元指數走低,美股做好,恐慌指數(VIX)走低至8月以來的低位,市場預計12月加息50個基點的可能性提升至接近80% 另外,同日公佈的美國初領失業救濟人數為24萬(截至11月19日當週),是8月以來的最高水平,顯著超出預期的22.5萬,前值為22.3萬。不僅如此,截至11月12日當週的續領失業救濟人數為155.1萬,高於預期的151.7萬,前值為150.7萬。由此可見, 美國緊張的勞動市場似乎開始有略為舒緩的跡象,但整體仍低於歷史平均水平 。 正如之前提及,筆者認為Fed的立場仍未見明顯轉變,主席鮑威爾早已放話讓市場做好迎接潛在經濟衰退的準備(剛公佈的會議紀錄亦不諱言明年有衰退的可能),並仍會以壓低通脹為首要任務,強調不能過早寬鬆。因此, 當市場出現與之相背的預期時,Fed官員 往往會介入調控市場預期來維持自身的主導地位及公信力 。可見, 期盼股市在短期內重拾長期上升軌道仍是言之過早。 10年期及2年期美國國債收益率本週個別發展,前者大跌了16個基點至3.68%,後者下跌 了9個基點至4.45%, 息差倒掛加劇或反映市場對經濟衰退的預期有所增加