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三大股指在7月顯著反彈，後續能否重回長期上升軌道？ 本週回顧 這一週 美股顯著上揚， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升了2.97% ，標準普爾 500 指數 (SPX)上升 4.26%， 納斯達克綜合指數 (IXIC) 上升了4.7%。 本週三大指數的週K線均收了一根長長的陽燭 ，其中 IXIC 已突破了5月尾那一波反彈的高位，而DJI及SPX均接近當時高位，顯示 多方力量佔優，但暫時在該水平遇到阻力 。 中小型股也同步上升，羅素 2000 指數 (RUT)全週上漲了4.21%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了9.6%、13.3%及20.7%。 從宏觀層面來看，本 週三Fed的議息會議一如預期加息75個基點，將基准利率置於2.25%-2.5%的區間。對於宏觀經濟，當局認為就業市場仍然強勁，失業率仍處低位，惟最新的生產及支出指標開始疲軟。至於通脹問題， 當局仍高度關注其風險，且維持讓通脹回落至2%的目標 。縮表方面仍照既定的計劃執行，在9月開始加速縮表，每月縮表上限將提昇至950億美元(MBS：350億；美債：600億)。會議後，市場起初並沒有太大反應，Fed隔夜指數掉期交易顯示，年尾Fed利率將達到3.4%， 反映在餘下的議息會議中Fed仍將加息100個基點，與之前的預期比較沒有太大變化 。會議過後，主席鮑威爾發表講話，重點如下： 9月份的會議有可能再次大幅加息，最後決定會以數據為依歸，但現在不會對此提供具體指引 隨著利率逐步提高，減慢加息速度也可能是合適的 經濟軟著陸的可能性在明顯縮小 縮表已在按計劃進行，但需要加快，可能要持續2-2.5年的時間 主席講話後美股表現強勢，市場開始有聲音認為主席提到「 減慢加息速度 」，立場 偏向鴿派，是Fed鷹轉鴿的兆頭，甚至是為明年降息做預期。 另外，本週四美國公佈第二季實際GDP同比下降0.9%，大幅低於預期的同比增加0.4%，前值為-1.6%， 這反映美國經濟正式進入「技術性衰退」 。數據公佈後，美股先是下跌，但隨後不久便穩步上揚。週五，美國公佈了Fed一向重視的通脹數據：PCE，6月PCE同比上升6.8%，與之前公佈的CPI一樣，漲幅高於5月，創下40年來的新高。核心PCE則同比上升4.8%，環比上升0.6%，但有關數據無阻美股當日的強勢上漲，看來市場在之前公佈CPI時已有所預期。同日，商務部公佈6

Tesla股票能否再次「to the moon🌕」？ 本週回顧 這一週 美股 在震盪中 上升 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升了1.95% ，標準普爾 500 指數 (SPX)上升了 2.55%， 納斯達克綜合指數 (IXIC) 上升了3.33%。 本週三大指數的週K線初步突破了前方6月中開始的橫行整理區，但尚未突破6月初的高位， 顯示多空雙方爭持激烈，但 多方力量仍然佔優 。 中小型股也同步上升，羅素 2000 指數 (RUT)全週上升了3.6%。目前， DJI、SPX及IXIC年初仍分別下跌了12.2%、16.9%及24.4%。 Tesla第二季財報簡評 Tesla(NASDAQ：TSLA)本週大漲了13.4%， 收報816.73美元 ，以此價格 計算，現時其2022年市盈率約為71.4倍(把第一季盈利年化後計算得出) 。 公司在過去的週三美股盤後公佈第二季度財報，營收達169億美元，按年同比增長42%，略低於預期的171億美元；每股盈利(non-GAAP)達2.27美元，按年同比增長57%，大幅超過預期的1.82美元，惟低於第一季度的3.22美元，出現自2020年以來的首次環比下跌。公佈業績翌日，Tesla迎來久違的大漲，急升9.78%。筆者會在下文對是次財報作簡評，有關財報連結放了在文章下方，有興趣的朋友可參閱。 在財務數據方面，截至第二季季尾，Tesla賬上有183億美元現金及現金等價物，比上一期多了約8億美元，期內自由現金流達6.21億美元。從財報可見，公司過去四個季度每季的資本支出範圍約在15-18億美元， 故公司的現金仍綽綽有餘，暫時沒有大額集資的需求，而管理層亦表示公司有充分的流動性去推動長遠發展及業務擴張 。另外，財報發佈前很多人關注的比特幣(CRYPTO：BTC)持倉虧損並沒有想像中那麼嚴重，因為公司早於期內相對高位賣掉了4份之3的持倉，現時構成帳面虧損的只是那餘下的4份之1倉位(市值約2.18億美元)。對於賣出比特幣而增持現金，管理層解釋當時是為了應對上海工廠停工帶來的不確定性，對於未來會否重新增持比特幣抱開放態度。順帶一提，有些KOL指：若Tesla沒有因賣出比特幣而帶來超過9億美元的現金，公司本期的自由現金流會變成負數。這一個說法是錯誤的，因為上述6.21億美元的自由現金流是由經營淨現金流減去資本支出得來的(即23.51億減去1

  究竟市場會往哪個方向突破？ 本週回顧 這一週 美股 在震盪中 下跌 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週微跌了0.16% ，標準普爾 500 指數 (SPX)下 跌0.93%， 納斯達克綜合指數 (IXIC) 下跌了1.57%。 本週三大指數的週K線均具長下影線， 顯示多空雙方爭持激烈，但 多方力量仍然佔優 。 中小型股也同步走低，羅素 2000 指數 (RUT)全週下跌了1.41%。目前， DJI、SPX及IXIC距離歷史高位累計仍下跌了約15.5%、20%及29.6%，距離年初也分別下跌了13.9%、18.9%及26.6%。 從宏觀層面來看， 週三公佈的6月份消費者物價指數(Consumer Price Index, CPI)繼5月份的數字之後再度破頂，又一次創下40年來的新高，同比增9.1%，高於預期的8.8%及前值8.6%，按月環比增1.3%，高於前值的1.0%。 數字反映高通脹及至6月份仍在惡化，而當中主要是受能源價格所影響 。在CPI的細分項目中，6月份的能源價格同比上漲10.4%，其中汽油上漲11.2%，管道天然汽上漲8.2%。數字公佈後，當日美股盤前急挫，市場對於7月份Fed議息會議加息100個基點的預期急升至超過70%。然而，當日華爾街日報發文表示7月份會議仍較有可能加息75個基點，被市場解讀為利好，股指日內隨即有所反彈。此外，翌日Fed鷹派官員布拉德發言，進一步支持Fed7月份加息75個基點的立場，也緩解了市場的恐慌情緒，有關 加息100個基點的預期反覆下跌至44% 。週五密歇根最新的5年期通脹預期出現明顯下降，至2.8%， 有關數據令市場對於未來高通脹長期持續的憂慮有所消退 。需求端方面，週五美國商務部公佈6月份的零售數據，環比增長1%，同比增長8.4%，高於市場預期，雖然數字持續增長，但由於未算入通脹的影響，故有關數據未必反映實際需求的持續增長。 本週 10年期美國國債收益率下跌了約17個基點至2.93%，而2 年期國債 收益率卻上升 了約5個基點至3.12%， 兩者倒掛的情況比之上一週更為明顯， 反映 市場對於經濟衰退的預期更為強烈 。原油期貨本週下跌了6.9%至每桶95.78美元。雖然原油期貨近期顯著下跌，但整體仍處較高水平，且供應不足的問題仍然存在。 從資金面來看， QQQ及DIA在過去一週錄得主力資金淨流入，其中QQQ的流入量較前

股指再現5連陽，這次能否有所突破？🤔 本週回顧 這一週 美股 在震盪中 上揚 ，三大指數全週均收了一根陽燭， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週微升了0.77% ，標準普爾 500 指數 (SPX) 上升了2.21%， 納斯達克綜合指數 (IXIC) 上升了4.56%。 IXIC本週表現較為突出，週初稍為下試了200週移動平均線後便持續上升，完全收復了前一週的跌幅， 顯示多方在這個水平的反擊力度明顯。此外，SPX及IXIC本週均出現5連陽(連同7月1日)，情況與6月21日那一週相似。 中小型股也同步上升，羅素 2000 指數 (RUT)全週上升了2.47%。目前， DJI、SPX及IXIC距離歷史高位累計仍下跌了約15%、19%及28%，距離年初也分別下跌了13.8%、18.2%及25.6%。 從宏觀層面來看，過去的週三6份月的FOMC會議紀要出爐，當中給出的新信息不算多，紀要中提到現時美國經濟仍然穩健，惟通脹問題的嚴重性比預期中高(5月份的CPI高於預期)， 強調穩定物價仍是Fed的首要任務 。有見及此，今個月FOMC會議再次加息50至75個基點是有必要的。此外，如果通脹再度出現比預期中嚴重的情況， Fed不排除採取更為緊縮的政策 。週四，Fed鷹派官員布拉德再次放話，稱仍然相信美國經濟能在緊縮政策下「軟著陸」，並支持Fed在7月的FOMC會議中加息75個基點。 雖然Fed對經濟前景仍偏樂觀，但市場並不買帳，本週 美國國債收益率回升， 10年期國債收益率上升了約21個基點至3.08%，而2 年期國債 收益率則大幅上升 了約29個基點至3.11%， 兩者再次呈現倒掛的型態，而且持續時間更久，一方面反映 市場對於經濟衰退的預期更為強烈，另一方面是對於加息的預期重新增強 。 另外，週五美國勞工部公佈了一系列的就業市場數據，6月份新增的非農就業人數為37.2萬，遠遠好於預期的26.8萬。截至6月，整體非農就業人數與2020年2月疫情前的水平僅差0.3%，而私人就業市場甚至比疫情前更興旺。6月份勞動參與率為62.2%，比5月的62.3%進一步下跌。 數據反映就業市場整體仍處緊張的狀態，有可能令通脹問題升溫 。然而，6月份的勞工時薪只微升了0.3%，與預期一致，且低於前值的0.4%，可見勞動市場對通脹的影響仍然可控。需求端方面，週五美國公佈了5月份新增的消費者信貸：223.5

慘淡的上半年就這樣過去了...下半年股市能否重振雄風🤔？ 本週回顧 這一週 美股在震盪中 回吐前一週的部份升幅 ，三大指數全週均收了一根具下影線的陰燭，燭身仍大致在前一週燭身的範圍內， 顯示多空雙方爭持激烈，其中空方仍然佔優。 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週下跌了1.28% ，標準普爾 500 指數 (SPX) 下跌了2.21%， 納斯達克綜合指數 (IXIC) 下跌了4.13%。 中小型股也同步回調，羅素 2000 指數 (RUT)全週下跌了2.01%。2022年上半年已經過去了， DJI、SPX及IXIC距離歷史高位累計下跌了約16%、21%及31%，距離年初也分別下跌了14.4%、19.7%及28.9%， 這是股市表現自1970年起最差的上半年 。 從宏觀層面來看，過去的週四美國公佈了5月份的核心個人消費支出平減指數(Personal Consumption Expenditure, PCE)，按年同比增長4.7%，是去年11月以來的新低，且低於預期的4.8%及前值4.9%。此外，5月份的個人支出按月環比只增長了0.2%，增幅是自去年12月以來的新低，也顯著低於預期的0.5%。值得注意的是，按通脹率調整後，上述數據實際上是環比下降了0.4%。 這些數據反映美國消費者的支出呈現放緩，甚至開始有拐頭下跌的跡象 。雖然通脹數據有所緩和，但距離Fed所定下的2%目標仍有一段距離，加上核心PCE數據本身剔除了能源及食品價格的影響，故即使有明顯跌幅亦未能十分樂觀。當然，5月份PCE數據 有一定的滯後性 ，最多只能反映3月份至5月份緊縮政策帶來的影響，6月份及之後的大幅度加息及縮表等舉措的影響仍有待觀察。 根據Fed目前的預計，今年年尾的核心PCE增速將會逐步回調至4.3%。 數據公佈後，金融資訊及服務公司IHS Markit預計美國第二季GDP將會下跌0.7%。果真如此， 美國經濟技術上可說是進入了衰退期 。 本週美國國債收益率延續跌勢， 10年期國債收益率下跌了約26個基點至2.87%，而2 年期國債 收益率則下跌 了約24個基點至2.82%，兩者的持續下跌及狹窄的息差 反映市場的焦點開始由加息預期轉向衰退預期 ，甚至有可能開始為潛在的降息進行定價，畢竟美國經濟及債務水平未必能經得起持續的高利率水平 。 從資金面來看，SPY 及QQQ在過去一週繼續錄得主力資金淨流入