綠魔投資💰

Unity的新Logo 本週回顧 過去一週道瓊斯工業平均指數(DJI)、標準普爾500指數(SPX)及納斯達克綜合指數(IXIC)分別下跌了1%、1.82%及2.18%。從日線圖來看，三大股指的 「V型反轉」型態已經被破壞 ，而回望前一週的上升似乎只是整個下跌趨勢中的短暫反彈，後勁不足，加上三大股指暫時已收在200天平均線之下， 後續走低的可能性較大 。本以為Fed舉行會議後處於休靜期，加上各大高權重的科技巨頭已經先後公佈業績，市場應該會趨於平靜，殊不知本週後期再來一個急跌，實有點出乎筆者的意料之外。首先，週四盤中急跌源於 聖路易聯準銀行總裁布拉德 (James Bullard)  發出的鷹派言論，進一步 增加市場對3月加息50個基點的預期 ， 美國10年期國債收益率急升至2.0%以上的水平，繼續破頂，持續壓縮市場的估值水平。其次，週五 俄烏局勢 進一步升溫，引發市場恐慌，盤中再度大跌， 俗稱「恐慌指數」的VIX指數也曾急升至30左右的水平 。 至於下週，市場的 波動性相信還會加劇 ，一方面週一上午Fed將舉行突發的閉門會議，有論者揣測可能是要緊急提前加息，另一方面Fed還會發佈一月議息會議的會議紀要，凡此種種都 會再度增加市場對未來流動性收緊的預期。即使這些事情最後沒有如預期般對市場發出更為「鷹派」的信號，但在市場情緒如此脆弱的情況下，要找理由下跌仍是十分容易的，況且市場繼續走低也正呼應圖表目前的技術型態。因此，控制好風險仍是最重要的事情。 雖然市場整體情況並不理想，但筆者也有一些有趣的發現。首先，SPY及QQQ等指數ETF在週五均錄得明顯的主力資金淨流出，但受壓多時的創新性科技ETF ARKK卻罕有地錄得主力資金淨流入。其次，雖然三大股指按週均錄得跌幅，但代表中小型股的羅素2000指數卻錄得升幅。這些現象反映 市寬(Market breath)有所增加 ，部份大資金開始部署中小型股。當然，短期變化並不能預示大趨勢，但筆者認為長線而言或可 開始 留意一些較有潛力的 中小型股。而 這次，筆者想再談談對Unity(NYSE：U)的看法。 在 上回關於Unity的文章 中，筆者提到公司在行業內的優勢及未來的增長前景。儘管這段時間Unity的股價表現並不理想，公司實際上仍在 朝著正確的方向進發 ，筆者對其長遠前景的看法亦沒有改變。最近，公司公佈了去年第四季的業績(...

  元宇宙概念公司 Unity Software (NYSE:U) 的股價於 11 月 10 日公佈第三季度業績後飆升至歷史新高。 上回 筆者曾提到 Unity 在 面對 Apple （ NASDAQ ： AAPL ）「廣告新政」的衝擊時具有足夠的實力應付。 而從公司第三季度的亮麗成績可見投資者早前的確是過慮了。   第三季度，公司的收入同比增長 43% 至 2.863 億美元，超出預期近 2000 萬美元。 其調整後的淨虧損從 1,300 萬美元擴大至 1,480 萬美元，即每股淨虧損 0.06 美元，也超出了預期每股淨虧損 0.07 美元。   Unity 現在預計其全年收入將增長 40% ，而此前的預期為 35% 至 37% 。 公司還宣布計劃以 16.3 億美元的現金和股票收購由《魔戒》導演 Peter Jackson 共同創立的視覺效果工作室 Weta Digital 。 管理層預計交易將在第四季度完成。   Unity 的超預期增長令人鼓舞，但其股價已經接近今年營收的 50 倍。現時投資 Unity 會否為時已晚？ Unity 是做什麼的？ 過去，遊戲開發人員須由零開始構建大部分的動畫、燈光、聲效和用戶界面等。不僅如此，開發人員更需要為不同的遊戲平台（如 PC 和遊戲機）重寫這些遊戲元素，工作極為繁瑣。   Unity 的遊戲引擎最初於 2004 年推出，通過將所有這些工具整合到一個跨平台軟件中，大大簡化了上述昂貴且耗時的過程。開發人員可以在 Unity 的引擎中一氣呵成創建整個遊戲，並且可以無縫地跨多個遊戲平台運行。   今天，世界上超過一半的個人電腦、遊戲機和手機遊戲都是用 Unity 的遊戲引擎構建的。此外，公司現時還提供額外的工具，將廣告、應用內購買、多人遊戲支援和通信服務等集成到遊戲中。更令人期待的是，公司逐漸將業務擴展到遊戲市場之外，為非遊戲市場提供 2D 和 3D 應用程式。   Unity 的發展速度有多快？ Unity 的收入在 2019 年增長了 42% ，在 2020 年增長了 43% ，今年有望實現 40% 的增長。分析師預計其收入將在 2022 年增...

上回 筆者提及手遊創作平台龍頭 Unity Software（NYSE：U）的發展前景及優勢，有興趣的讀者可以去看看。早前，公司公佈了本年第一季度的業績報告，完勝分析師的預期。公司甚至提高了全年業績指引，預計 2021 年的收入將首次突破 10 億美元。該股在報告發布後曾短暫上漲，隨後圍繞成長股的悲觀情緒再次佔據上風，令股價表現重回弱勢。 撇開近期的市場波動不談，早前投資者對於Unity的擔憂主要來自Apple（NASDAQ：AAPL）在處理「廣告商標識符」( Identifier for Advertisers, IDFA) 方面的改變。這為整個廣告行業帶來了不少衝擊。在本文中，筆者嘗試解釋為什麼Unity的投資者無須為此過份擔心。 Unity早已為此準備多時 為了進一步保障用戶私 隱 ，Apple早前在 iOS 14.5 中作出了一項修訂，要求應用程序明確徵詢用戶的同意，以允許跟踪用戶在其他應用程序和網站上的活動。開發者過往透過這種做法可以更精準地進行廣告定位。事實上，此項修訂早已醞釀了一段時間，Apple此前為了顧及移動廣告商和小型應用程序開發商的利益而推遲了部署。 因此，對Unity來說， 與 IDFA 相關的風險並不是新聞，但 現在 投資者對其潛在影響有了更清晰的了解。預計這項修訂會降低廣告定位的有效性，繼而降低營銷人員的投資回報率 (ROI)。更令人擔憂的是，Flurry Analytics 最近的估計顯示，96% 的 iOS 用戶選擇退出廣告跟踪(筆者認為這個結果符合常識，有誰會隨便讓人跟蹤😂)。 Unity 有兩項高度互補的主營業務：創作解決方案(Create Solutions)和運營解決方案 (Operate Solutions) 。前者為客戶提供創作工具，例如 Unity 的 3D 遊戲引擎；後者則幫助客戶持續營運他們所創建的製成品，並協助客戶將其變現。由於許多移動應用程序和遊戲都是免費的，Unity 會幫助客人通過廣告從他們的內容中獲利。 Unity 的管理層指出，它已經為 IDFA 的變化準備了兩年，包括開發不依賴於 IDFA 的廣告模型。例如，公司會利用遊戲內產生的數據來提供精準的廣告營銷，以迎合更嚴格的隱私設定，因為許多消費者均選擇退出個人化廣告。 在電話會議上，公司的CFO Luis Visoso 指出，Unity...

過去的兩個月對於科技股 ( 特別是中小型科技股 ) 的投資者來說感覺就像乘坐過山車一般。儘管整個市場相對穩定，但納指中一些備受追捧的中小型科技股 ( 例如軟件即服務 <SaaS> 板塊的股票 ) 卻錄得大幅度的下跌。作為參考，大量投資於這類股票的 ARK Innovation ETF （ ARKK ）在最近的跌浪中亦曾由歷史高位最多下跌了超過 33 ％。   然而，恐慌的市場正正是長線投資者佈局的良機。其中，一支股價仍在低谷徘徊的股票： Unity Software （ NYSE ： U ）值得投資者留意。   作為一支 SAAS 板塊的股票，或許不是很多投資者聽過它的名字。簡而言之， Unity 是一間平台型企業，其平台可幫助程序員製作遊戲，並幫助工程師將互動式 3D 技術帶入日常生活當中。不難想像，此技術的主要應用場景正是：遊戲。事實上，截至 2020 年底，全球前 1000 款的熱門手遊中有多達 71 ％是使用 Unity 製作的。這項數據不僅說明了公司在行業的絕對領導地位，更側面解釋了公司在過往數年的迅速成長： 然而，公司的增長勢頭可能只是剛剛開始。管理層認為，到 2025 年， Unity 的潛在市場總額 (Total Addressable Market) 將達到 160 億美元。這正是股票投資者夢寐以求的「長雪坡」。   槓鈴策略 「槓鈴策略」是過往的一些高增長公司的共同特徵 ，指公司同時擁有低風險及高風險的業務，從而在風險和報酬之間取得平衡，使公司的利益最大化 。從 Unity 的業務結構上，也不難發現此特點。顯然，遊戲是 Unity 業務的 較「低風險」的 部分。以下是一些 相關的 統計數據 ：     從上表可見，不但 每年付費 10 萬美元以上的客戶數 在不斷增加，而本身原有客 戶 的付費水平也不斷增 加 ，這顯示了 U nity 在行業內強大的競 爭 力，也側面反映了公 司 客戶 巨大的轉換成本。   然而，同樣重要的是， Unity 的 3D 技術 還 可以在遊戲之外 的場景上 應用 ，而這正 是 「 槓鈴策略 」中所 謂 「 高風險 / 高回報 」的 部分。 這些場景 包括建築和工程中的應用 、 電影和動畫節目的製作 甚至 自動駕...