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Fed首次提到明年衰退的可能性，加上年尾消費旺季似乎反應冷淡，各大科技巨頭也在裁員，衰退近了📉 本週回顧 這一週 美股 再度上升 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升1.78 % ，標準普爾 500 指數 (SPX)上升1.53 %， 納斯達克綜合指數 (IXIC)上升0.72 %， 三大股指的週線圖均收陽燭，其中DJI表現最強，已重返8月中旬的高位，而SPX亦重上前一週的高位，多方暫時佔優勢。 羅素 2000 指數 (RUT)同步上升，本週上升了1.02%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初分別下跌了5.5%、15.5%及28.2%。 從宏觀層面來看， 本週週三公佈了Fed 上一次議息會議(11月)的會議紀錄，當中顯示 大部分會議成員支持放緩加息步伐 ，讓當局可以更清楚地評估政策的成效，因為 政策的滯後性影響 尚未確定，同時減少金融體系的不穩定性。然而，亦有官員指出，目前仍未看見通脹明顯減退的證據，持續的加息是合適的。此外，更有多名官員表示， 終端利率水平會比此前的預計更高， 而這比加息速度更為重要 。對於經濟前景，Fed內部的經濟學家估計， 明年美國出現經濟衰退的概率為50% 。會議紀錄公佈後，市場反應偏正面，美元指數走低，美股做好，恐慌指數(VIX)走低至8月以來的低位，市場預計12月加息50個基點的可能性提升至接近80% 另外，同日公佈的美國初領失業救濟人數為24萬(截至11月19日當週)，是8月以來的最高水平，顯著超出預期的22.5萬，前值為22.3萬。不僅如此，截至11月12日當週的續領失業救濟人數為155.1萬，高於預期的151.7萬，前值為150.7萬。由此可見， 美國緊張的勞動市場似乎開始有略為舒緩的跡象，但整體仍低於歷史平均水平 。 正如之前提及，筆者認為Fed的立場仍未見明顯轉變，主席鮑威爾早已放話讓市場做好迎接潛在經濟衰退的準備(剛公佈的會議紀錄亦不諱言明年有衰退的可能)，並仍會以壓低通脹為首要任務，強調不能過早寬鬆。因此， 當市場出現與之相背的預期時，Fed官員 往往會介入調控市場預期來維持自身的主導地位及公信力 。可見， 期盼股市在短期內重拾長期上升軌道仍是言之過早。 10年期及2年期美國國債收益率本週個別發展，前者大跌了16個基點至3.68%，後者下跌 了9個基點至4.45%， 息差倒掛加劇或反映市場對經濟衰退的預期有所增加

  本以為隨著Twitter收購案結束，Tesla會重新振作，殊不知餘波未了，CEO Elon Musk成為公司股價最大利空因素🙈 本週回顧 這一週 美股 窄幅震盪 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週微跌0.01 % ，標準普爾 500 指數 (SPX)下跌0.69 %， 納斯達克綜合指數 (IXIC)下跌1.57 %， 三大股指的週線圖均收十字星，反映多空雙方在現水平爭持，暫時未有明確方向。 羅素 2000 指數 (RUT)同步下跌，本週下跌了1.76%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了7.1%、16.8%及28.8%。 從宏觀層面來看， 本週週二公佈的美國10月份生產者物價指數(PPI)低於預期 ，按年同比增長0.2%，低於預期的0.4%，前值為0.2%。PPI增長放緩反映生產端需求下降，是 通脹繼續放緩的領先指標，刺激股票市場當日顯著上揚 。然而，本週Fed官員的連番「鷹派」言論及週三公佈的超預期10月份零售銷售數據( 按年同比增長1.3%，高於預期的1.2%，前值為0%) 令市場風險偏好驟降， 因為需求端的購買力未見明顯減弱 ，為通脹問題增加了一些不確定性。正如之前提及，筆者認為Fed的立場仍未見明顯轉變，主席鮑威爾早已放話讓市場做好迎接潛在經濟衰退的準備，並仍會以壓低通脹為首要任務，強調不能過早寬鬆。因此， 當市場出現與之相背的預期時，Fed官員 往往會介入調控市場預期來維持自身的主導地位及公信力 。可見， 期盼股市在短期內重拾升軌仍是言之過早。 10年期及2年期美國國債收益率本週個別發展，前者微跌了2個基點至3.84%，後者大漲 了20個基點至4.54%， 息差倒掛加劇或反映市場對經濟衰退的預期有所增加 。 原油期貨本週延續跌勢，大跌了10%至每桶80.08美元，再次失守85美元關口，或呼應對經濟衰退的預期  。 圖一 圖二 從資金面來看，SPY及DIA均錄 得主力資金淨流入，流入量比前一週進一步增加 ；QQQ則錄得主力資金淨流出 。 從情緒面來看， 代表美國散戶情緒的 美國散戶投資人情緒指數( American Association of Individual Investors,  AAII ,  Investor Sentiment Survey)顯示有40.2%的受訪會員持看空態度，比上一週的47%顯著減少，而看多者佔3

股市延續反彈勢頭，但現時應該sell the rip還是趁勢追入🧐？ 本週回顧 這一週 美股 重拾升勢 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升4.15 % ，標準普爾 500 指數 (SPX)上升5.9 %， 納斯達克綜合指數 (IXIC)大升8.1 %， 三大股指均突破此前的阻力位 ，DJI、SPX及IXIC分別突破50週、20週及200週平均線，並收了一根具長實體的陽燭 。 羅素 2000 指數 (RUT)同步上揚，本週上升了4.75%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了7.1%、16.2%及27.6%。 從宏觀層面來看， 本週週四公佈的美國10月份CPI通脹數據整體低於預期 ，按年同比增長7.7%，低於預期的7.9%，前值為8.2%，按月則環比增長0.4%，低於預期的0.6%，前值為0.4%。核心CPI方面(去除能源及食品價格)，按年同比增長6.3%，低於預期的6.5%，前值為6.6%，按月則環比增長0.3%，低於預期的0.5%，前值為0.6%。 通脹數據以較快的速度放緩又再觸發市場對Fed政策轉向的預期，亦令12月加息50個基點(而非75個基點)的可能性大增，利好股票市場 。雖然通脹數據很有可能已經見頂，預期月尾公佈的10月份核心PCE按年增長約4%，但距離Fed的目標平均2%通脹率仍有一段距離，故除非有突發黑天鵝事件引發急速經濟衰退，否則Fed上一週在議息會議中提出的政策(e.g.加息及縮表進程等)預計不會有明顯的改變，以免浪費利率工具及損害Fed自身的公信力。 另一方面，本週第二大加密貨幣交易所FTX於宣佈在美國申請破產程序，事件引發信用危機，並令加密貨幣市場出現急跌，其中比特幣一度跌至2年來的低位，見約15554美元，隨後回升至約17000美元的水平，有關事件在週中也對股市產生了一些波動。 10年期及2年期美國國債收益率本週大跌，前者大跌了30個基點至3.86%，後者大跌 了32個基點至4.34%， 收益率下跌反映市場對於加息幅度的預期顯著下降 。 原油期貨本週回吐部分漲幅，下跌了3.9%至每桶88.96美元，再次失守90美元大關 。 圖一 圖二 從資金面來看，SPY、DIA及QQQ 過去一週均錄得主力資金淨流入，其中SPY流入情況最為顯著， 為本年以來主力資金流入量最高的一週 。 從情緒面來看， 代表美國散戶情緒的 美國散戶投資

投資者在股市下行時彷彿忘記了「Don't fight the Fed」的道理😛 本週回顧 這一週 美股 回落 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週下跌 1.4% ，標準普爾 500 指數 (SPX)下跌3.35 %， 納斯達克綜合指數 (IXIC)大跌5.65 %，三大股指受阻明顯，DJI、SPX及IXIC分別在50週、20週及200週平均線遇阻，並收陰燭 。 羅素 2000 指數 (RUT)同步下挫，本週下跌了3.07%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了10.8%、20.9%及33%。 從宏觀層面來看，本週Fed舉行議息會議，一如市場預期加息75個基點，將利率目標區間上調至3.75%至4%，以下為是次會議的重點： 貨幣政策方面，加息需要持續進行直至利率達到足夠的 「限制性水平」 ，未來將考慮加息的累積效應、對經濟活動及通脹的滯後效應和金融市場的發展 縮表方面，將照原定的計劃進行(繼續減持國債、機構債及MBS) 通脹方面，十分關注有關風險， 並堅定維持長期2%通脹率的目標不變 就業方面，近幾個月仍保持強勁，失業率仍在低水平 雖然Fed仍高度關注通脹風險，並表示需要持續加息，但這次決議是本年Fed激進加息以來 首次提到對金融市場及潛在經濟衰退的關注 ，加上早前放風會放緩加息步伐，股指即時走高，但隨後主席鮑威爾的講話又使其反覆回吐，以下是主席講話的重點： 通脹方面，目前仍 未有跡象顯示通脹問題有明顯改善 ，短期通脹預期上升令人非常擔心 經濟方面， 軟著陸的可能性正在下降 ，預期第四季的經濟將實現溫和增長 就業方面， 勞工市場仍然緊張 ，但尚未看到「工資及物價螺旋式上漲」的情況 貨幣政策方面， 終端利率水平將比預期高 ，希望看到實質利率轉正 主席的鷹派言論打消了市場對Fed轉向的期望，同時阻止金融市場的過早寬鬆， 並將市場的焦點由加息步伐轉移至終端利率水平 。 另外，本週週五公布了10月美國就業數據，非農就業人數增加了26.1萬人，創近9個月以來新低，但大幅高於預期的20萬人，前值為26.3萬人；平均時薪按月環比增長0.4%，高於預期的0.3%，前值同為0.3%，按年同比則增長4.7%，符合預期，前值為5%；失業率為3,7%(回升至8月水平)，高於預期的3.6%，前值為3.5%；10月份的勞動參與率進一步下跌至62.2%，低於預期和前值的62