綠魔投資💰

  筆者在2022年終的 一篇文章 題為「要趕緊抄底了嗎？」，今次這篇的標題剛好調轉😝 宏觀情況 過去一週，美股顯著轉弱，標普500指數下跌1.97%，而納斯達克指數更下跌了3.65%，反觀 道瓊斯指數卻上升了0.72%， 反映資金繼續由科技板塊流向傳統板塊 。形態上，標普 500指數本周收了一根大陰燭， 有中短期轉勢的跡象 。 那麼，投資者是否要暫時離場？現時有什麼風險值得留意？筆者認為有以下幾點： 首先，市場的 估值。現時標普500指數的經調整市盈率(Cyclically Adjusted PE, CAPE)為36倍，歷史上僅在90年代互聯網泡沫最嚴重的時期和2021年出現過更高的水平，而這兩次都預示了市場崩盤。 標普500指數及其CAPE比率，由MacroMicro提供 其次，川普。川同志贏得美國總統大選無疑是大概率事件，雖然表面上有利股市，但其 承諾 實施 的關稅可能引發報復性競爭並推高通脹。另外，隨著美國政策進一步的右傾，也會令歐洲或亞洲爆發更大規模衝突的可能性提高。 第三，利率。市場暫時預期年底前會降息三次，而幾乎完全沒有考慮到利率重新上升的可能性。當然，美聯儲的表述使後者越來越不可能。然而，通脹減速過於緩慢、工資增長遠快於生產率的增長，這些因素都可能令利率下降的趨勢不如預期。當然，筆者相信利率下降是大勢所趨，但市場的過度樂觀及短期的預期轉向仍然需要提防。 第四，企業盈利。要達到預期的共識，標普500指數的盈利必須呈現雙位數增長。然而，這不是一般的難，由1990至2019年約30年間，市場的實際利潤年增長率僅為4%。正如筆者 上一篇文章 也提及經濟衰退的可能性，市場盈利預期落空的機率似乎不低。 另外，機構投資者的近期意見或許也有些參考價值： 高盛策略師在名為"Summertime Blues"的報告中強調了股票和債券價格之間的嚴重背離。摩根大通認為投資者過度押注於不太可能實現的盈利增長預期。摩根士丹利的Mike Wilson也表示，在選舉前市場出現10%的調整機率很高。 總括而言，筆者認為美股現時的 潛在風險大於收益 ，或許要考慮暫時離場觀望。 強勢股觀察清單 本週筆者的強勢股 觀察清單成員由上週的19位急跌至9位，也反映投資者開始risk on。雖然如此，上週名單中的ISRG、RCL、KEX、KKR、APO及HALO等成員均創下5

激進加息後吹奏了很久但遲遲未到的經濟衰退是否會捲土重來？ 宏觀情況 過去一週，道瓊斯指數(上升1.59%)跑贏過往較為強勢的納斯達克指數(上升0.25%)，反映資金開始由科技板塊轉向傳統板塊，正如筆者 上一篇文章 提到的情況。那麼，投資者未來應該關注什麼？筆者認為，投資者或許需要開始關注 經濟衰退 的可能性。 至今，市場似乎已經普遍接受「經濟軟著陸」的美好情景。這個術語最早出現在70年代左右，引申自當時美國困難重重的登月任務，用來描述經濟溫和放緩，避免進入衰退的情況。 航天器 在月球表面上輕柔著陸固然非常艱難，而事實證明經濟的「軟著陸」也同樣不容易。 歷史上， 1964年、1984年和1993至1995年美國都發生過成功的經濟軟著陸，而 它們都有一個共同特點：失業率沒有大幅上升，甚至還下降了。相反，若果 失業率由過去一年的低點上升超過0.5%，經濟出現衰退的可能性就會很高，而這個就是美聯儲(Fed)的 一個軟著陸指標— Sahm Rule ： 從圖中可見，失業率驟升與經濟衰退有密切關係 如上圖所示， Sahm Rule 一直相當準確，過往 只有兩次預測失效的情況。自 上週五的就業報告之後，Sahm Rule便上升到0.43%，距離衰退訊號僅一步之遙，也比年初的0.2水平高出一倍多。然而， 目前Fed和市場主流都預期 降息周期將 會是一個緩慢的過程， 經濟衰退的可能性或許並未被充分考慮及定價 。 強勢股觀察清單 本週筆者的強勢股 觀察清單成員由上週的17位升至19位。 過去一週名單中的多個成員均創下歷史新高或52週新高 😍 ，期待之後的表現。 (上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

美股這場牛市會持續到何時？ 宏觀情況 美聯儲於前兩年以史上罕見的速度提高利率，來應對40年來最嚴重的 通脹 。基準利率自去年7月達到5.25%至5.5%的高峰至今已有一年的時間，但核心PCE仍未達到美聯儲最初定下的2%目標，加上勞動力市場仍保持健康(最新的6月份失業率升至4.1%，但仍處合理水平)，因此市場並不期望 美聯儲會急速減息： 從上圖可見，市場預期利率下降的速度會相當溫和，到2026年底還可能有4%，與上升時的速度完全不一樣。筆者認為，除了利率變化之外，同樣值得投資者注意的是今年是選舉年： 從上圖可見，過往11次選舉後的6個月，標普500指數整體表現平均而都趨向正面，而以下是各板塊在 選舉後的6個月的平均情況： 金融： 14.39% 醫療保健： 10.07%   工業：8.97%  能源： 8.3%   材料：6.06%  非必需品： 5.51%   通訊： 4.91% 房地產： 4.79% 公用：4.74% 科技： 4.63% 必需消費品： 4.29%   由此可見，雖然美股已升至歷史高位， 短期或會因大科技出現調整而轉弱，但整體 前景仍然傾向正面 ，尤其是傳統板塊仍有在選舉從後追上的可能性，令整體市場寬度有所改善。 強勢股觀察清單 本週筆者的強勢股 觀察清單成員由上週的16位升至17位，而股王NVDA因為最近的調整出現了較好的set up，故也加入了名單，加上國會山女股神佩洛西的加持，相信之後的表現仍會不俗。 過去一週名單中的APO、TTD及CVLT均創下歷史新高或52週新高，期待之後的表現。 (上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)