即將決定方向？

究竟市場會往哪個方向突破？

本週回顧

這一週美股在震盪中下跌，道瓊斯工業指數(DJI)全週微跌了0.16%，標準普爾 500 指數(SPX)下跌0.93%，納斯達克綜合指數(IXIC)下跌了1.57%。本週三大指數的週K線均具長下影線，顯示多空雙方爭持激烈，但多方力量仍然佔優。中小型股也同步走低，羅素 2000 指數(RUT)全週下跌了1.41%。目前，DJI、SPX及IXIC距離歷史高位累計仍下跌了約15.5%、20%及29.6%，距離年初也分別下跌了13.9%、18.9%及26.6%。

從宏觀層面來看，週三公佈的6月份消費者物價指數(Consumer Price Index, CPI)繼5月份的數字之後再度破頂，又一次創下40年來的新高，同比增9.1%，高於預期的8.8%及前值8.6%，按月環比增1.3%，高於前值的1.0%。數字反映高通脹及至6月份仍在惡化，而當中主要是受能源價格所影響。在CPI的細分項目中，6月份的能源價格同比上漲10.4%，其中汽油上漲11.2%，管道天然汽上漲8.2%。數字公佈後，當日美股盤前急挫，市場對於7月份Fed議息會議加息100個基點的預期急升至超過70%。然而，當日華爾街日報發文表示7月份會議仍較有可能加息75個基點，被市場解讀為利好，股指日內隨即有所反彈。此外，翌日Fed鷹派官員布拉德發言，進一步支持Fed7月份加息75個基點的立場，也緩解了市場的恐慌情緒，有關加息100個基點的預期反覆下跌至44%。週五密歇根最新的5年期通脹預期出現明顯下降，至2.8%，有關數據令市場對於未來高通脹長期持續的憂慮有所消退。需求端方面，週五美國商務部公佈6月份的零售數據，環比增長1%，同比增長8.4%，高於市場預期，雖然數字持續增長，但由於未算入通脹的影響，故有關數據未必反映實際需求的持續增長。

本週10年期美國國債收益率下跌了約17個基點至2.93%，而2年期國債收益率卻上升了約5個基點至3.12%，兩者倒掛的情況比之上一週更為明顯，反映市場對於經濟衰退的預期更為強烈。原油期貨本週下跌了6.9%至每桶95.78美元。雖然原油期貨近期顯著下跌，但整體仍處較高水平，且供應不足的問題仍然存在。

從資金面來看，QQQ及DIA在過去一週錄得主力資金淨流入，其中QQQ的流入量較前一週顯著增加，而SPY則錄得主力資金淨流出，投機性較高的ETF ARKK則錄得主力資金淨流出。從情緒面來看，代表美國散戶情緒的美國散戶投資人情緒指數(American Association of Individual Investors, AAII, Investor Sentiment Survey)顯示有46.5%的受訪會員持看空態度，比之上一週的52.8%明顯下降，而看多者佔26.9%，比之上一週的19.4%有所上升，反映散戶的悲觀情緒有所下降。另外，從上圖可見，CNN所公佈的Fear and Greed Index處於27點，處於恐慌的水平，比之上一週的30點有所下降。

Tesla(NASDAQ：TSLA)本週下跌了4.27%，收報720.2美元，以此價格計算，現時其2022年市盈率約為63倍(把第一季盈利年化後計算得出)。本週CEO Elon Musk的Twitter(NYSE：TWTR)收購案仍在發酵。TWTR方面聘用了重量級的法律團隊起訴Elon，要求10億甚至更多的分手費，或強制執行收購程序。有相關的分析指TWTR在是次案件中有較大的勝算。當然，有關案件的判決及結果對公司基本面的影響實屬有限。本週另一則要聞是公司的人工智能團隊核心人物Andrej Karpathy宣佈離開公司。Andrej是人工智能業界的頂尖人材，是仿生學方面的專家，對於公司自動駕駛技術方面取得的進展可謂功不可沒(Tesla與眾不同的「純視覺路線」也與Andrej有很大關係)。因此，他的離開對公司來說也是一大損失。雖然如此，Andrej所負責的工作早於一年前已開始漸漸由團隊中的其他成員接手，而其所負責的Tesla Vision也只是整個自動駕駛項目的一小部分(與perception有關)，加上公司的工作崗位在人工智能業界仍有相當大的吸引力，相信公司的自動駕駛項目仍可繼續前進。再者，市場大資金普遍更關注公司的電動車交付量、盈利能力及市佔率等，對於人工智能方面的長遠發展仍不太關心，故短期內未必對股價構成重大影響。來週週三收市後公司將公佈二季度業績及未來指引，宜關注公司的盈利能力及管理層對於未來指引的變化。本週筆者在週二，四及五以covered call獲利，後續操作按市況發展而定。

另一方面，中國電動車巨頭比亞迪(SEHK：1211)本週也傳出震撼市場的消息。週一，花旗銀行的託管倉位大幅增加，數據顯示有2.25億股的實物股票存入，數量剛好與巴菲特的持有量相同，故市場猜測持股十多年的巴菲特即將要全數出售持股，因而為此準備。消息後當日比亞迪大幅下跌接近12%。然而，公司週四發佈的上半年盈利預告為市場帶來驚喜，其上半年初步預估純利為28至36億人民幣，扣除一次性項目，則為25至33億人民幣，同比猛增578%至795%，消息提振股價回升，但全週仍下跌了8.29%。筆者認為巴菲特持股多年獲利超過30倍，在不確定性高的時代賣出增持現金保留購買力也是合理之舉，但並不代表公司的前景轉趨暗淡。筆者週二趁股價大跌進行short put操作，到期日為七月尾。

未來展望

7月份財報季時間表，資料由Earnings Whispers提供

股指仍在窄幅上落。從日線圖來看，自6月中以來股指處於逐漸收窄的三角形整理形態(IXIC尤為明顯)，後續將會決定突破方向。從陰陽燭的數量比較可見，多方在這個區域暫時佔優。下週將有更多公司公佈財報，除了Tesla以外，較受關注的例如有IBM、NFLX、ASML等，相信會為市場帶來相關板塊的波動。消息面方面，隨著高基數效應的顯現及油價的回落，相信通脹數據及消息對於股市未來的影響會逐漸減少，取而代之的將會是與經濟衰退有關的訊息。

強勢股觀察清單