下一步如何部署？

美股走勢難測，下一步應如何部署？

宏觀情況

筆者上一篇文章題為「要趕緊逃頂了嗎？」(7月21日)，當時提及了一系列的原因，認為暫時離場觀望是較佳的選項。之後這兩周，標普500指數累計下跌了3%，未知各位是否成功逃頂😎？本周，美股延續弱勢，標普500指數下跌2.06%，而納斯達克指數更下跌了3.35%。形態上，標普500指數本周收了一根大陰燭，繼4月中之後再次觸碰20周平均線，相信短線會有支撐。

過去，疲弱的經濟數據通常被視為利好，因為較低的通脹率和經濟增長放緩會迫使美聯儲更快和更積極地降息。可是，最近這個邏輯似乎不再管用。市場變得很難被取悅。最理想的情況是所謂「恰到好處」(goldilocks)的環境：一個非通脹性的環境而經濟增速溫和放緩，利率平穩下降，股票估值隨之上升。

然而，「恰到好處」和「滯脹」之間僅一線之差。如果「滯漲」的情境成真，這將會是災難性的：利率無法下降，因為通脹率仍然很高，迫使經濟增速更急速地放緩，從而拖累企業盈利等等。

市場對經濟衰退的擔憂並非無的放矢，最新的ISM製造業指數(一個衡量美國製造業活動的關鍵指標)下降至2022年11月以來的最低水平。此外，早前的初領失業金人數大幅高於預期。最新的就業報告亦令人失望(新增就業114,000人，大幅低於預期的180,000人，且失業率上升至4.3%)，這進一步加強市場對美聯儲來不及降息的擔憂。

還記得7月中筆者曾提及過的Sahm Rule(上圖)嗎？當時的數字是0.43，但最新的數字已經上升至0.53，超過了0.5的界線，反映勞動力市場的需求正在急速放緩，美國經濟的韌性自大幅加息以來終於出現裂痕。市場開始對美聯儲於本年內會更大幅度地減息下注，從本周美國2年期國債收益率急速下跌可見一斑。

那麼，既然大幅減息的機會提高，投資者是否要進取入市？基於前一篇文章提及的理由，加上股市的估值(特別是科技板塊)早已超前反映減息帶來的利好("buy the rumor, sell the news")，筆者仍然保持上次的觀點：美股現時的潛在風險大於收益，或許要考慮暫時離場觀望。如短線出現反彈(正如本文第一段所言)，或許是減持待機的良好機會。

強勢股觀察清單

本週筆者的強勢股觀察清單成員由上次的9位急跌至2位，反映投資者進一步進入risk on的狀態。未來，交易的難度會增加，暫時離場觀望或許較好。

(上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

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