衰退要來了？

Fed首次提到明年衰退的可能性，加上年尾消費旺季似乎反應冷淡，各大科技巨頭也在裁員，衰退近了📉

本週回顧

這一週美股再度上升，道瓊斯工業指數(DJI)全週上升1.78%，標準普爾 500 指數(SPX)上升1.53%， 納斯達克綜合指數(IXIC)上升0.72%，三大股指的週線圖均收陽燭，其中DJI表現最強，已重返8月中旬的高位，而SPX亦重上前一週的高位，多方暫時佔優勢。羅素 2000 指數(RUT)同步上升，本週上升了1.02%。目前，DJI、SPX及IXIC距離年初分別下跌了5.5%、15.5%及28.2%。

從宏觀層面來看，本週週三公佈了Fed 上一次議息會議(11月)的會議紀錄，當中顯示大部分會議成員支持放緩加息步伐，讓當局可以更清楚地評估政策的成效，因為政策的滯後性影響尚未確定，同時減少金融體系的不穩定性。然而，亦有官員指出，目前仍未看見通脹明顯減退的證據，持續的加息是合適的。此外，更有多名官員表示，終端利率水平會比此前的預計更高，而這比加息速度更為重要。對於經濟前景，Fed內部的經濟學家估計，明年美國出現經濟衰退的概率為50%。會議紀錄公佈後，市場反應偏正面，美元指數走低，美股做好，恐慌指數(VIX)走低至8月以來的低位，市場預計12月加息50個基點的可能性提升至接近80%

另外，同日公佈的美國初領失業救濟人數為24萬(截至11月19日當週)，是8月以來的最高水平，顯著超出預期的22.5萬，前值為22.3萬。不僅如此，截至11月12日當週的續領失業救濟人數為155.1萬，高於預期的151.7萬，前值為150.7萬。由此可見，美國緊張的勞動市場似乎開始有略為舒緩的跡象，但整體仍低於歷史平均水平。正如之前提及，筆者認為Fed的立場仍未見明顯轉變，主席鮑威爾早已放話讓市場做好迎接潛在經濟衰退的準備(剛公佈的會議紀錄亦不諱言明年有衰退的可能)，並仍會以壓低通脹為首要任務，強調不能過早寬鬆。因此，當市場出現與之相背的預期時，Fed官員往往會介入調控市場預期來維持自身的主導地位及公信力。可見，期盼股市在短期內重拾長期上升軌道仍是言之過早。

10年期及2年期美國國債收益率本週個別發展，前者大跌了16個基點至3.68%，後者下跌了9個基點至4.45%，息差倒掛加劇或反映市場對經濟衰退的預期有所增加。原油期貨本週延續跌勢，下跌了接近2%至每桶78.31美元，失守80美元關口，或呼應對經濟衰退的預期 。

圖一

圖二

從資金面來看，SPY、QQQ及DIA均錄得主力資金淨流入，其中DIA流入量比前一週進一步大幅增加。從情緒面來看，代表美國散戶情緒的美國散戶投資人情緒指數(American Association of Individual Investors, AAII, Investor Sentiment Survey)顯示有40.2%的受訪會員持看空態度，與上一週持平，而看多者佔28.9%，比上一週的33.5%有所減少，反映散戶的情緒趨穩。從圖一可見，現時AAII的Bull-Bear Spread Trends顯示為-11（上一週為-7），處「Neutral」的水平。另外，從圖二可見，CNN所公佈的Fear and Greed Index處於64點，仍處於貪婪的水平，上一週為62點。

個股關注

Tesla(NASDAQ：TSLA)本週隨市上升，全週上升了1.48%，收報182.86美元，週中繼續創出52週新低：166.18美元，甚為弱勢。以此價格計算，其2023年預測市盈率約為32.4倍。本週四CEO Elon Musk在社交平臺宣佈，Tesla全自動駕駛測試版（Full Self-Driving Beta）已面向所有北美付費車主推出，後續的市場反應令人期待。此外，公司新產品Cybertruck 的訂單突破150萬，可見公司產品的需求仍然強勁，如產能跟得上，預計可為未來的增長提供動力。

以日線圖來看，Tesla於過去的週二短暫跌穿長期下降軌道的底部後便迎來反彈，週三隨市出現報復性反彈，重新站上5天平均線。從週線圖來看，本週收了一根具下影線的陽燭，略有觸底反彈之勢。如之後持續反彈，上方阻力暫看5週平均線，即約200美元的水平。本週筆者於週二在約168美元的水平少量增持Tesla的股票，並於週五分別進行covered call及short put的操作，兩組合約到期日均為下週五，後續操作按市況發展而定。

未來展望

來週週三Fed主席鮑威爾會發表講話，可從中看看Fed的最新取態。筆者認為主席大概率會發表偏鷹派的言論，以調控市場的樂觀預期。週五美國將公佈11月的失業率，可從中看看勞工市場的緊張情況有沒有進一步舒緩。由於四年一度的足球世界盃盛事仍在進行，加上緊接著聖誕節及新年等節日，故預計市場成交會趨於淡靜，大行情大概率不會在今年餘下的時間發生。

SPX本週收陽燭，重上20週平均線，並以前一週的高位收市，表現比筆者預計的強勁。但值得留意的是，本週日均成交量明顯收縮（不計算週四及週五），可見升勢並未有充分的成交量支持。如來週升勢持續，預計會首先在200天平均線遇到阻力，即約4060點的水平。鑒於上述提及的情況，加上Fed的立場未見轉變，預期是次反彈的趨勢會轉為震盪，波幅可能會漸漸收窄。中長線而言，仍需觀察Fed的政策有沒有轉向的跡象。由於緊縮性的貨幣政策暫時仍是主調，加上宏觀仍存在衰退和戰爭等不確定因素，筆者目前仍保持謹慎及耐性，只考慮短線參與強勢股的操作。

強勢股觀察清單

本週筆者的強勢股觀察清單成員進一步增至23位，上一週的數量為17位。雖然油價持續下跌，但本週能源板塊的股票整體仍表現堅挺。

由於市況持續好轉，故來週短線交易倉將買入TPL作短線交易，將短線交易的倉位提升在30%的曝險水平。

(上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

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