跳至主要內容

再說：Don't fight the Fed！



投資者在股市下行時彷彿忘記了「Don't fight the Fed」的道理😛

本週回顧

這一週美股回落，道瓊斯工業指數(DJI)全週下跌1.4%，標準普爾 500 指數(SPX)下跌3.35%， 納斯達克綜合指數(IXIC)大跌5.65%，三大股指受阻明顯，DJI、SPX及IXIC分別在50週、20週及200週平均線遇阻，並收陰燭。羅素 2000 指數(RUT)同步下挫，本週下跌了3.07%。目前，DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了10.8%、20.9%及33%。

從宏觀層面來看，本週Fed舉行議息會議，一如市場預期加息75個基點，將利率目標區間上調至3.75%至4%，以下為是次會議的重點：

  • 貨幣政策方面，加息需要持續進行直至利率達到足夠的「限制性水平」，未來將考慮加息的累積效應、對經濟活動及通脹的滯後效應和金融市場的發展
  • 縮表方面，將照原定的計劃進行(繼續減持國債、機構債及MBS)
  • 通脹方面，十分關注有關風險，並堅定維持長期2%通脹率的目標不變
  • 就業方面，近幾個月仍保持強勁，失業率仍在低水平
雖然Fed仍高度關注通脹風險，並表示需要持續加息，但這次決議是本年Fed激進加息以來首次提到對金融市場及潛在經濟衰退的關注，加上早前放風會放緩加息步伐，股指即時走高，但隨後主席鮑威爾的講話又使其反覆回吐，以下是主席講話的重點：
  • 通脹方面，目前仍未有跡象顯示通脹問題有明顯改善，短期通脹預期上升令人非常擔心
  • 經濟方面，軟著陸的可能性正在下降，預期第四季的經濟將實現溫和增長
  • 就業方面，勞工市場仍然緊張，但尚未看到「工資及物價螺旋式上漲」的情況
  • 貨幣政策方面，終端利率水平將比預期高，希望看到實質利率轉正

主席的鷹派言論打消了市場對Fed轉向的期望，同時阻止金融市場的過早寬鬆，並將市場的焦點由加息步伐轉移至終端利率水平。

另外，本週週五公布了10月美國就業數據，非農就業人數增加了26.1萬人，創近9個月以來新低，但大幅高於預期的20萬人，前值為26.3萬人；平均時薪按月環比增長0.4%，高於預期的0.3%，前值同為0.3%，按年同比則增長4.7%，符合預期，前值為5%；失業率為3,7%(回升至8月水平)，高於預期的3.6%，前值為3.5%；10月份的勞動參與率進一步下跌至62.2%，低於預期和前值的62.3%。從上述數據可見，美國勞工市場仍然十分緊張，雖然失業率有所回升，但仍處歷史上的低水平區域，這為Fed繼續加息提供了充分的理由，相信終端利率水平會達到5%以上。同日，波士頓聯儲主席柯林斯及里士滿聯儲主席巴爾金均發表講話，重申通脹仍然高企及就業保持強勁的觀點，前者甚至提出12月再加息75個基點的可能性。

筆者早前已提到現時談Fed轉向仍為時過早，而理由呼應上面Fed官員們及主席提到的言論。令人感到奇怪的是，市場明明在上漲時(貨幣政策寬鬆時)就懂得「Don't fight the Fed」的道理，怎樣到下跌時又似懂非懂呢？

10年期及2年期美國國債收益率本週大漲，前者上升了14個基點至4.16%，後者更大漲了24個基點至4.66%，收益率上揚反映市場對於加息幅度的預期顯著上升，而兩者息差的擴闊反映市場對經濟衰退的預期增加。原油期貨本週承接升勢，上升了5.4%至每桶92.61美元，重新站上90美元大關。

圖一


圖二


從資金面來看，SPY、DIA及QQQ過去一週均錄得主力資金淨流出，其中DIA流出情況最為顯著。從情緒面來看，代表美國散戶情緒的美國散戶投資人情緒指數(American Association of Individual Investors, AAII, Investor Sentiment Survey)顯示有32.9%的受訪會員持看空態度，比上一週的45.7%顯著減少，而看多者佔30.6%，比上一週的26.6%有所增加，持中性態度的會員最多，佔36.5%，反映散戶的情緒轉趨樂觀。從圖一可見，現時AAII的Bull-Bear Spread Trends顯示為-2（上一週為-19），進入「Neutral」的水平。另外，從圖二可見，CNN所公佈的Fear and Greed Index處於58點，仍處於貪婪的水平，上一週為61點。

個股關注
Tesla(NASDAQ：TSLA)本週大幅跑輸大市，大跌了9.21%，收報207.47美元。以此價格計算，其2023年預測市盈率約為36.8倍。雖然困擾著Tesla股價的Twitter收購案早已圓滿結束，但CEO Elon Musk對Twitter的大幅整改繼續引起市場關注。繼解僱原先的管理層班底後，Elon更找來了SpaceX及Tesla的工程師審核Twitter的代碼，又為Twitter的員工進行嚴格篩選(例如要求他們默寫代碼等)，實行優勝劣汰，裁走冗員，減低成本。據消息指，Elon有意裁減約50%的Twitter員工，涉及約3700人。Elon的舉動讓筆者想起以前聽過的一個管理學名詞：「鯰魚效應」，Elon的強勢及高壓管理令想留下的員工不得不拼命證明自己的能力，從而大幅提高其工作效能。然而，Elon的「快刀斬亂麻」式整頓很快亦引來員工的起訴。筆者認為Twitter 風波仍可能繼續影響投資者的情緒，但Tesla股價的長線發展仍取決於公司自身業務及基本面。

Tesla過去一週的表現比筆者上一週的預期弱。以日線圖來看，Tesla短線呈頭部形態，後續或持續下跌，支持位暫看180美元至200美元大關。上方50天及100天平均線的阻力明顯，配合持貨者的平均成本考慮，如股價反彈，預期股價會於250至260美元的水平遇到較強的阻力。本週筆者分別於週四及週五進行short put及covered call操作，兩組合約到期日均為下週五，後續操作按市況發展而定。

未來展望

下週三將迎來美國的中期選舉，根據過往數據，美股一般在中期選舉過後有較好的表現，因為選舉提供契機讓政府的政策受到挑戰及制衡，變相削弱了其對市場的干預及有關之不確定性。另外，週四將公佈10月份美國的CPI通脹數據，預計會進一步放緩至按年增長7.9%，有關數據將可能影響Fed 12月的利率決議，宜密切留意。

SPX本週在100天平均線遇阻回落，但週五守住了20天平均線，可見從10月13日以來的反彈走勢尚未結束。如之後反彈持續，上方阻力暫看200天平均線的水平，即約4090點。雖然中期選舉或會為美股帶來短期上漲的動能，但中長線而言，鑒於緊縮性的貨幣政策暫時仍是主調，加上宏觀仍存在嚴重衰退和戰爭等不確定因素，筆者認為目前仍要保持謹慎及耐性，現時仍不是大手買入的好時機，故現時筆者仍傾向觀望為主。

強勢股觀察清單


本週筆者的強勢股觀察清單只有3位成員，上一週的數量為8位。本週能源板塊的股票在油價再度上揚的情況下表現良好，但有不少已呈現過度延伸的形態，現在並不是介入的好時機。

筆者在過去一週按計劃買入了CF，但市況波動下很快便觸及止蝕位離場了😅。由於市況持續波動，故來週短線交易倉不作任何交易，將短線交易的倉位下調至10%的曝險水平。

(上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

閱讀其他文章：

透過PayMe支持綠魔💚：

https://payme.hsbc/lukmall

😁祝各位讀者發財💰

現時在盈透證券(IBKR)開戶首年最多可賺取等值於$1000美元的盈透證券股票！有興趣的網友可按以下連接開戶申請：

https://ibkr.com/referral/hoyan681

筆者也是盈透證券的用戶，有關使用盈透證券的好處可參看以下連結：

https://www.interactivebrokers.com/cn/index.php?f=2   


標籤：

留言

發佈留言

此網誌的熱門文章

牛市廷續？

美股這場牛市會持續到何時？ 宏觀情況 美聯儲於前兩年以史上罕見的速度提高利率，來應對40年來最嚴重的 通脹 。基準利率自去年7月達到5.25%至5.5%的高峰至今已有一年的時間，但核心PCE仍未達到美聯儲最初定下的2%目標，加上勞動力市場仍保持健康(最新的6月份失業率升至4.1%，但仍處合理水平)，因此市場並不期望 美聯儲會急速減息： 從上圖可見，市場預期利率下降的速度會相當溫和，到2026年底還可能有4%，與上升時的速度完全不一樣。筆者認為，除了利率變化之外，同樣值得投資者注意的是今年是選舉年： 從上圖可見，過往11次選舉後的6個月，標普500指數整體表現平均而都趨向正面，而以下是各板塊在 選舉後的6個月的平均情況： 金融： 14.39% 醫療保健： 10.07%   工業：8.97%  能源： 8.3%   材料：6.06%  非必需品： 5.51%   通訊： 4.91% 房地產： 4.79% 公用：4.74% 科技： 4.63% 必需消費品： 4.29%   由此可見，雖然美股已升至歷史高位， 短期或會因大科技出現調整而轉弱，但整體 前景仍然傾向正面 ，尤其是傳統板塊仍有在選舉從後追上的可能性，令整體市場寬度有所改善。 強勢股觀察清單 本週筆者的強勢股 觀察清單成員由上週的16位升至17位，而股王NVDA因為最近的調整出現了較好的set up，故也加入了名單，加上國會山女股神佩洛西的加持，相信之後的表現仍會不俗。 過去一週名單中的APO、TTD及CVLT均創下歷史新高或52週新高，期待之後的表現。 (上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)
發佈留言
閱讀更多

過山車好玩嗎？

美股急跌後大力反彈，情況猶如過山車，相當刺激😎 宏觀情況 本周， 美股經歷周一的急跌後出現強力反彈，雖然整周來說變動不大，標普500指數僅下跌了0.04%， 納斯達克指數亦只下跌了0.18%， 但身處其中感覺應該猶如坐過山車 😂 。 形態上，標普 500指數本周收了一根大陽燭，勉強守住了20周平均線，長期上升趨勢暫時未受到破壞，但 中短期或處震盪格局 。 事實上，本次的調整：自7月26日的高點(5,721.25)到8月5日的低點(5,151.14)，已經有10%的跌幅。 以下是歷史上， 標普 500指數 各板塊在下跌10%且10年期國債收益率低於4%的情況下的1個月表現： 房地產：        9.95% 電信：            9.54% 能源：            7.38% 材料：            7.25% 非必需消費：7.07% 健康護理：    6.72% 科技：            5.97% 公用事業：    5.55% 工業：            4.43% 金融：            3.56% 必需 消費品：3.51% 那麼現在是否抄底的時候？8月也許會給我們帶來本季度的低點，所以要做好準備。 從資產配置的角度來說， 隨著美聯儲降息，我們可能已經接近本輪周期的尾聲， 老派的風險平價策略或者湊效，債券的適度配置可用於抵消股票的損失。此外，筆者認為板塊輪動仍會持續，因此降低對高動量人工智能板塊的投資，轉而關注價值股或許是不錯的選擇。然而， 人工智能畢竟是長遠的大趨勢，如調整持續，未來會是抄底該板塊中優質成長股的好時機。 從 短線交易 的角度來說， 暫時離場觀望或許是更好的選擇。 強勢股觀察清單 本週筆者的強勢股 觀察清單成員由上次的2位微升至3位。筆者仍保持之前的看法： 暫時離場觀望或許較好。...
發佈留言
閱讀更多

要趕緊逃頂了嗎？

  筆者在2022年終的 一篇文章 題為「要趕緊抄底了嗎？」，今次這篇的標題剛好調轉😝 宏觀情況 過去一週，美股顯著轉弱，標普500指數下跌1.97%，而納斯達克指數更下跌了3.65%，反觀 道瓊斯指數卻上升了0.72%， 反映資金繼續由科技板塊流向傳統板塊 。形態上，標普 500指數本周收了一根大陰燭， 有中短期轉勢的跡象 。 那麼，投資者是否要暫時離場？現時有什麼風險值得留意？筆者認為有以下幾點： 首先，市場的 估值。現時標普500指數的經調整市盈率(Cyclically Adjusted PE, CAPE)為36倍，歷史上僅在90年代互聯網泡沫最嚴重的時期和2021年出現過更高的水平，而這兩次都預示了市場崩盤。 標普500指數及其CAPE比率，由MacroMicro提供 其次，川普。川同志贏得美國總統大選無疑是大概率事件，雖然表面上有利股市，但其 承諾 實施 的關稅可能引發報復性競爭並推高通脹。另外，隨著美國政策進一步的右傾，也會令歐洲或亞洲爆發更大規模衝突的可能性提高。 第三，利率。市場暫時預期年底前會降息三次，而幾乎完全沒有考慮到利率重新上升的可能性。當然，美聯儲的表述使後者越來越不可能。然而，通脹減速過於緩慢、工資增長遠快於生產率的增長，這些因素都可能令利率下降的趨勢不如預期。當然，筆者相信利率下降是大勢所趨，但市場的過度樂觀及短期的預期轉向仍然需要提防。 第四，企業盈利。要達到預期的共識，標普500指數的盈利必須呈現雙位數增長。然而，這不是一般的難，由1990至2019年約30年間，市場的實際利潤年增長率僅為4%。正如筆者 上一篇文章 也提及經濟衰退的可能性，市場盈利預期落空的機率似乎不低。 另外，機構投資者的近期意見或許也有些參考價值： 高盛策略師在名為"Summertime Blues"的報告中強調了股票和債券價格之間的嚴重背離。摩根大通認為投資者過度押注於不太可能實現的盈利增長預期。摩根士丹利的Mike Wilson也表示，在選舉前市場出現10%的調整機率很高。 總括而言，筆者認為美股現時的 潛在風險大於收益 ，或許要考慮暫時離場觀望。 強勢股觀察清單 本週筆者的強勢股 觀察清單成員由上週的19位急跌至9位，也反映投資者開始risk on。雖然如此，上週名單中的ISRG、RCL、KEX、KKR、APO及HALO等成員均創下5...
發佈留言
閱讀更多