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一支值得留意的倍升潛力股

過去的兩個月對於科技股(特別是中小型科技股)的投資者來說感覺就像乘坐過山車一般。儘管整個市場相對穩定，但納指中一些備受追捧的中小型科技股(例如軟件即服務<SaaS>板塊的股票)卻錄得大幅度的下跌。作為參考，大量投資於這類股票的ARK Innovation ETF（ARKK）在最近的跌浪中亦曾由歷史高位最多下跌了超過33％。

 

然而，恐慌的市場正正是長線投資者佈局的良機。其中，一支股價仍在低谷徘徊的股票：Unity Software（NYSE：U）值得投資者留意。

 

作為一支SAAS板塊的股票，或許不是很多投資者聽過它的名字。簡而言之，Unity是一間平台型企業，其平台可幫助程序員製作遊戲，並幫助工程師將互動式3D技術帶入日常生活當中。不難想像，此技術的主要應用場景正是：遊戲。事實上，截至2020年底，全球前1000款的熱門手遊中有多達71％是使用Unity製作的。這項數據不僅說明了公司在行業的絕對領導地位，更側面解釋了公司在過往數年的迅速成長：

然而，公司的增長勢頭可能只是剛剛開始。管理層認為，到2025年，Unity的潛在市場總額(Total Addressable Market)將達到160億美元。這正是股票投資者夢寐以求的「長雪坡」。

 

槓鈴策略

「槓鈴策略」是過往的一些高增長公司的共同特徵，指公司同時擁有低風險及高風險的業務，從而在風險和報酬之間取得平衡，使公司的利益最大化。從Unity的業務結構上，也不難發現此特點。顯然，遊戲是Unity業務的較「低風險」的部分。以下是一些相關的統計數據：

 

 從上表可見，不但每年付費10萬美元以上的客戶數在不斷增加，而本身原有客戶的付費水平也不斷增加，這顯示了Unity在行業內強大的競爭力，也側面反映了公司客戶巨大的轉換成本。

 

然而，同樣重要的是，Unity的3D技術還可以在遊戲之外的場景上應用，而這正是「槓鈴策略」中所謂「高風險/高回報」的部分。這些場景包括建築和工程中的應用、電影和動畫節目的製作甚至自動駕駛等。

 

事實上，Unity在遊戲之外已經擁有100多個客戶。隨著Unity平台的易用性和可靠性獲得更廣泛及跨界別的認可，這塊業務未來可能會成為公司的強大增長引擎。管理層認為，遊戲之外的業務今天可能價值170億美元—比遊戲本身還多！

 

財務實力

那麼，Unity的財務狀況如何呢？誠然，Unity帳面仍處於虧損狀態(去年淨虧損超過2.8億美元），但這主要是由會計規則造成的。如上所示，從自由現金流的角度來看，Unity已幾乎達致收支平衡。再查看資產負債表時，情況更令人鼓舞： 

  • 現金和投資：17.73億美元
  • 長期債務：0美元

 可見，如果遇到艱難的時期，Unity的財務實力將足以讓公司從比衰退中擺脫出來，甚至可進行低價回購股票甚或收購其他企業以壯大自身實力。

 

軟實力

最後，公司的軟實力也十分值得關注，例如公司的管理層質素、員工品質及企業文化等。 Unity在這幾方面都算是不錯：公司領導層即創辦人，嚴格的內部人員所有權和良好的企業文化評分。 


Unity值得留意

儘管Unity具備不少潛在爆升股票的特質，且股價已從歷史高點下超過40%，但估值仍不算便宜—約28倍預期市銷率。另外，公司上市的時間還不足一年，或需要更長的時間作觀察和跟蹤。因此，筆者傾向視之為風險投資的選項，或會先小注買入，待公司的前景更為明朗或估值更為划算時才進一步加注。


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