元宇宙概念股Unity 現時還可以上車嗎?

元宇宙概念公司Unity Software (NYSE:U) 的股價於 11 月 10 日公佈第三季度業績後飆升至歷史新高。上回筆者曾提到Unity在面對Apple（NASDAQ：AAPL）「廣告新政」的衝擊時具有足夠的實力應付。而從公司第三季度的亮麗成績可見投資者早前的確是過慮了。

第三季度，公司的收入同比增長 43% 至 2.863 億美元，超出預期近 2000 萬美元。其調整後的淨虧損從 1,300 萬美元擴大至 1,480 萬美元，即每股淨虧損0.06 美元，也超出了預期每股淨虧損 0.07美元。

Unity 現在預計其全年收入將增長 40%，而此前的預期為 35% 至 37%。公司還宣布計劃以 16.3 億美元的現金和股票收購由《魔戒》導演Peter Jackson共同創立的視覺效果工作室 Weta Digital。管理層預計交易將在第四季度完成。

Unity 的超預期增長令人鼓舞，但其股價已經接近今年營收的 50 倍。現時投資Unity 會否為時已晚？

Unity是做什麼的？

過去，遊戲開發人員須由零開始構建大部分的動畫、燈光、聲效和用戶界面等。不僅如此，開發人員更需要為不同的遊戲平台（如 PC 和遊戲機）重寫這些遊戲元素，工作極為繁瑣。

Unity 的遊戲引擎最初於 2004 年推出，通過將所有這些工具整合到一個跨平台軟件中，大大簡化了上述昂貴且耗時的過程。開發人員可以在 Unity 的引擎中一氣呵成創建整個遊戲，並且可以無縫地跨多個遊戲平台運行。

今天，世界上超過一半的個人電腦、遊戲機和手機遊戲都是用 Unity 的遊戲引擎構建的。此外，公司現時還提供額外的工具，將廣告、應用內購買、多人遊戲支援和通信服務等集成到遊戲中。更令人期待的是，公司逐漸將業務擴展到遊戲市場之外，為非遊戲市場提供 2D 和 3D 應用程式。

Unity 的發展速度有多快？

Unity 的收入在 2019 年增長了 42%，在 2020 年增長了 43%，今年有望實現 40% 的增長。分析師預計其收入將在 2022 年增長 28%。

Unity 經營三項主要業務：

l 創建解決方案部門，為非遊戲市場提供訂閱式的遊戲引擎和開發工具

l 營運解決方案部門，提供基於使用量和收入分享模式的附加服務

l 戰略合作夥伴和其他部門，通過與硬件和軟件製造商的合作夥伴關係產生收入

在 2021 年前九個月，這三項業務的收入均同比增長：

從上表可見，運營解決方案部門的增長尤其強勁，因為其附加服務使 Unity 能夠提高每個現有客戶的收入並提高其生態系統的粘性。這就是為什麼 Unity的淨擴張率在過去 3 年持續上升，它是用來衡量過去 12 個月現有客戶收入同比增長的指標：

Unity 能夠隨著淨擴張率的增加而持續產生超過 40% 的收入增長，這對於增長型公司來說是極為罕見的。許多其他使用該指標的公司——包括雲端通信服務供應商 Twilio——的淨擴張率都下降了，因為它們更加依賴收購外延等手段來實現持續的增長。

Unity 2020年的調整後營業利潤率為負 7%，並且在公認會計原則 (GAAP) 的基礎上仍然無利可圖。然而，它預計今年調整後的營業利潤率將可改善至負 5% 至 6%，即使在收購 Weta Digital 之後也是如此。

雖然筆者相信Unity仍不會很快實現盈利，但它有足夠的定價能力，隨著規模經濟效應顯現，其調整後的虧損應該會穩定下來。此外，公司的現金仍算充裕：截至上個季度結束時，公司賬上的現金及現金等價物為 12.8 億美元，其 0.4 的低債務權益比使其有足夠的空間承擔更多債務以進行額外投資。

現在上車是否為時已晚？

Unity現時的估值確實很高，但筆者認為市場開出的溢價不無道理，原因很簡單：

l 它是公認的市場領導者。

l 它的生態系統具有強大的粘性。

l 它的增長速度快於整體遊戲市場。

根據 Grand View Research 的數據，2020 年至 2027 年間，全球遊戲市場的複合年增長率可能達到 12.9%。即使Unity 只是與該增長率保持一致，其年收入便能從 2020 年的 7.72 億美元增加到 2027 年的約 18 億美元。

但如果 Unity 能夠在這段期間保持至少 30% 的年均增長率(正如管理層所預期)，公司的收入可能會在最後一年突破 52 億美元。因此，即使2027 年Unity 的市銷率從 50 降至 20，屆時公司的市值也已經超過 1000 億美元——大約是目前的兩倍。

因此，如果讀者認為 Unity 隨著其附加服務和非遊戲業務的擴展，其增長速度將繼續大幅超過全球遊戲市場，那麼現時入手或許為時未晚。

(上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

閱讀其他文章：

多謝支持❤️️

😁祝各位讀者發財💰

現時在盈透證券(IBKR)開戶首年最多可賺取等值於$1000美元的盈透證券股票！有興趣的網友可按以下連接開戶申請：

筆者也是盈透證券的用戶，有關使用盈透證券的好處可參看以下連結：

https://www.interactivebrokers.com/cn/index.php?f=2359

綠魔投資💰