綠魔投資💰

  筆者之前的 一篇文章 提到對於UNH的看法，認為此股並不是價值陷阱，亦身體力行 入貨  (均價293美元左右😝)，本身做好心理準備捱價捱一段長時間，殊不知週四盤後巴郡 披露持股 令公司股價繼續大升， 全週 累計爆升超過20%！ 經典的「巴菲特效應」再度出現，未有貨的可以追入嗎？ 筆者認為這個時候反而要停下來冷靜思考一下，或許這波大漲可能有點反應過頭了： 小倉位而已，很可能不是巴菲特親自出手 巴郡這次買進的UNH價值約16億美元，只佔他們整個投資組合的0.6%。這種小規模的持股通常是由巴菲特的副手Todd Combs或Ted Weschler負責。回想巴菲特的操作，通常都是像蘋果（570億美元）、美國銀行（280億美元）或雪弗龍（170億美元）這種等級的巨額投資。這次感覺更像是他的助手們做的一個謹慎小賭注。 再者，巴菲特近年來逐漸放權，甚至即將從CEO位置退休，因此筆者認為這大概率不是他親自決定的。 巴郡的優勢已經不如從前 投資圈很多人把巴菲特當神咁拜，把巴郡的每一步都奉為圭臬。但老實說，我們可能有點過度神化他了。巴郡的歷史業績確實傳奇，但近10多年來，其表現已經不復當年勇(當然這與體量太大也有關)。巴菲特的投資哲學絕對值得學習，他是史上最偉大的投資者沒錯，但光是跟隨巴郡的動作，並不是產生超額報酬的簡單捷徑。 「巴菲特效應」並非每次都靈驗 其實簡單看看歷史，便會發現「巴菲特效應」並不是每次都靈驗。很多時候，股票在披露後短暫上漲，但之後就吐回去了。以下是幾個經典例子： ULTA Beauty（2024年8月）：Berkshire披露2.66億美元持股後，股價盤後暴漲14%到375美元。但到11月，股價回落至300美元區間，幾乎吐光漲幅。更誇張的是，Berkshire在一季內賣掉95%以上的持股； Kraft Heinz（2015年）：Berkshire參與合併公告後，股價一度上漲。但幾個月內，因為整合問題和競爭壓力，股價開始下滑； IBM（2011年）：Berkshire披露107億美元持股後，股價短暫拉抬。但投資者很快意識到基本面問題沒變，股價回落，最終Berkshire完全退出； Snowflake：Berkshire的IPO投資曝光後，股價大漲。但之後成長疑慮和競爭加劇，漲幅回吐。Berkshire在2024年第二季全數賣出； 另外還有巴郡...

筆者 早前買入的Nebius (NASDAQ: NBIS)於剛過去的週四公佈第二季度業績後大漲近19%，全週累計漲幅約32%，非常厲害(果然是「牛Bius」😂)！現在仍可以買入嗎 ？ 業績情況 第二季度 ： 收入：1.05億美元，同比增長625%，按季增長106%，增長速度驚人； Annualized run-rate revenue 由上季公佈的7.5-10億美元上調至9-11億美元； 整體業務的EBITDA為負2100萬美元，比去年同期的負5800萬美元大幅提昇，開始接近轉正； 本季資本開支達5.1億美元；公司手上現金仍有16.8億美元，支持繼續投入； 此外，吸引投資者注目的是，管理層提出2026年底公司數據中心容量將達至1GW，而2025年底的目標是220MW，即來年仍有超過4倍的增長空間！ 從估值上來看，如果以公司預計來年數據中心的容量來看，假設公司順利執行擴張計劃及數據中心維持高使用率，來年收入或可達23億至32億美元，即現價市銷率僅為5至7倍，以AI基礎設施這種高增長行業來說仍不算貴。筆者打算繼續持有😎。 (上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

聯合健康(UnitedHealth Group; NYSE: UNH)今年以來已累計下跌超過50%。作為醫保行業龍頭，現時此股究竟是投資良機還是價值陷阱？ 業績情況 公司剛剛於7月29日公佈業績，表現如下： 第二季度 ： 收入：1116.2億美元，同比增長13%，略高於分析師預期的1115.9億美元。 每股收益（EPS）：3.74美元，調整後EPS 4.08美元，低於分析師預期的4.67美元。 運營現金流：72億美元，約為淨收入的2倍。 運營成本比率：從13.3%改善至12.3%，顯示成本管理有效。 2025年全年指引 ： 收入：4455億至4480億美元。 調整後收益：至少16.00美元/股（約146.1億美元）。 運營現金流：約160億美元。 醫療成本比率（MCR）：89.25% ± 0.25%。 運營利潤率：4.8%-5.0%。 其他要點 ： 公司預計2026年恢復「穩健但適度」的收益增長，2027年起增長顯著增強。 面臨司法部對Medicare帳單操作的民事和刑事調查，增加法律風險。 新任CEO Stephen Hemsley強調加強運營紀律，利用AI和技術降低成本。 從估值上來看，如果以公司預計本年全年調整後收益的下限計算，現價PE僅為14.8倍，遠低於過往的20-22倍水平。另外，從運營現金流的倍數計算，現價只是約13.5倍。現時的價格顯著低估，反映行業的下行風險。 筆者傾向認為此股不是價值陷阱(一般指表面看起來便宜，但因行業/公司業務不斷式微而蠶食投資者回報的偽資產)，畢竟醫保行業始終有其存在的必要，醫療成本的上升也可透過調升保費等手段對沖，公司本身亦有處理法律問題的豐富經驗。再者，過去三個月，公司的內部人士大手買入自家公司股票約110000股，總值約3150萬美元，其中CEO便買入了2500萬美元等值的股票，均價約為288美元，足見管理層對於公司的信心。因此，筆者更傾向認為公司是典型的turnaround play，需要耐心等候行業的逆境反轉。 不過，正如筆者 上一篇文章 所言，美股已處於估值水平相當高的位置。如大市下行，在泥沙俱下的情況， 估值低並不會成為股價企穩/強勢的理由 ，反而往往會出現「低處未算低，越窮越見鬼」的現象👻，股價低點往往是事後才會知道，因此一定要控制好風險，切忌因為貪平而過度承擔風險，畢竟活著才能捱到黎明來到。 (上述內容僅為...

  來週美股業績公佈時間表 本週回顧 本週美股市場仍然保持強勢，標普500指數於週五挑戰6400點關口，估值來到更加高處不勝寒的位置🥶，技術上也有超買的情況 。正如上週所言，雖然市場上仍有一些被低估的區域(e.g.醫保行業)，但市場如果找理由急跌殺估值，這些被低估的板塊也可能無法倖免，因此筆者雖然參與但也不敢太進取。 另一方面，本週中港股市又有新的炒作主題，市場關注雅魯藏布江大工程，令重型機械及水泥等基建相關股份急升。然而這些公司普遍的回報及體質一般，更多是純粹的炒作，如果跟炒的話好考身手。當然，有關之工程對中國的經濟、能源結構甚至國際關係都有一定的正面作用，也反映中國還是有方式處理國內過剩的產能，因此也不宜對國內經濟過份悲觀。 本週操作 週一： 繼續做了NBIS本週到期的covered call@60美元，週一急升挑戰60美元關口，以為要出貨了，但結果被急遽拉回，收錢；由於估值上的考慮及動能開始減退，正考慮會否直接賣出換成OSCR還是繼續covered call等運到； 做了UNH本週到期的covered call@300美元， 回血頂住； 週二： 做了ASML本週到期的covered call@740美元，回血頂住；之前以為本週初會反彈一下給機會減倉，殊不知股價比想像中弱😝，因此週二才做covered call； 趁TSM跟大盤下跌賣出了本週到期的put@230美元，估值仍不貴，收錢； 趁公佈業績IV較高賣出了GOOGL本週到期的put@180美元 ，如期交出了漂亮成績表，收錢； 週四： UNH被調查一事被翻炒冷飯，趁急跌加上下週公佈業績再賣出了下週到期的put@280美元； GOOGL公佈業績後雖然盤前急升，但盤中開始弱勢拉回，趁勢做了本週到期的covered call@200美元 ，收錢； 週五： 賣出OSCR下週到期的put@13.5美元，此股兼具成長性及被顯著低估的情況，但始終和UNH同一板塊，不敢過份集中 ； 做了ASML下週到期的covered call@740美元，繼續回血頂住； 做了GOOGL下週到期的covered call@200美元，公司本身估值不貴，但大市估值偏貴，加上公司股價技術上有點動能不足，短期內突破200美元關口的機會較低； 賣出PYPL下週到期的put@72美元，估值仍不貴，加上下週業績期 ，IV較高； (上述內容僅...

  來周美股業績公佈時間表 本週回顧 本週美股市場仍然保持韌性，標普500指數於週五挑戰6300點關口。另外，隨著穩定幣法案的通過及明朗化，加密貨幣市場繼續保持熱度， 比特幣於本週突破十二萬美元關口，而老二以太幣也重拾動力，開始有跑嬴老大的苗頭。 然而，有些板塊/股票本週受到市場嚴厲的懲罰。ELV於本週四公佈業績後大跌，業績反映這不是個別公司的問題，而是整個醫保板塊出現了盈利倒退的情況，市場擔心有關行業出現結構性問題，於是整個板塊一起下跌，無一倖免。筆者也因此要接UNH的貨，雖然估值的確便宜，但應該要捱一捱價，且看月尾公佈業績如何。另外，ASML公佈業績後也因管理層的保守預期而大跌，公司過於倚賴單一客戶(TSM)的問題再次被拿出來討論。現時公司的估值比之過去平均水平低，而公司護城河未見有問題，相信現時是不錯的買入點，筆者的SP也被行權接貨了，希望唔駛捱太耐。 本週操作 週一： 繼續賣出UNH本週到期的put@300美元，股價表現比想像中弱，今次要接貨了😝(可能與ELV財報公佈有關，醫保行業全線gg👻)； 週二： 趁NBIS前一天爆升，做了NBIS本週到期的covered call@57美元，收錢； 趁公佈業績IV較高做了TSM本週到期的covered call@250美元 ，公佈業績後盤前大升4%，差點以為要出貨了，但最終拉回，收錢； 週三： 趁債價急跌，賣出了TLT本週到期的put@85美元 ，收錢； 週末： 上週五賣出了ASML本週到期的put@740美元，接貨了😶‍🌫️，好重皮 ； 上週五做了PDD本週到期的covered call@108美元，出貨了。 (上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

正如 週末文章 提到，上週五做了ASML的short put@740美元，因為本週公佈業績，高IV情況下會比較和味，加上估值不算貴。殊不知管理層今日一句保守的預期：「雖然我們正在為2026年的增長做準備，但目前無法確認是否能實現增長。」把市場嚇壞了，盤前跌7%-8%，逼近我的strike price，看來要準備接貨了😝... 事實上，公司Q2的業績是不錯的，基本指標都是超預期的，但未來的指引才是市場最關注的事，且看後續發展。 (上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

  正如 週末文章 提到，上週一做了NBIS的short put@45美元，結果週五收市撞棍式接了貨，本想這次要捱一捱，殊不知昨晚在無任何特別消息下突然爆升超過17%！順勢為持倉做了本週到期的covered call@57美元。 另外，股王NVDA又有利好消息，H20重新銷往中國市場，老二AMD跟升，板塊相關個股也暫錄得升幅，似乎AI故事仍有排玩。 (上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

來周美股業績公佈時間表 本週回顧 本週美股市場仍然保持韌性，英偉達市值突破4萬億美元，創下歷史新高，成為首間市值達4萬億水平的公司，股東們應該都笑都四萬咁口😁。 另一個受市場關注同樣創新高的是比特幣，試圖挑戰十二萬美元關口。市場情緒熱度仍然保持。 然而，正如筆者 前幾天的文章 提及，美股現時估值較高，加之市場情緒可能過熱，而且8至9月一般是美股表現較弱的時間，保留一定水平的現金，持盈保泰對持倉心理會較好。 本週操作 週一： 賣出了PDD本週到期的call@108美元，繼續covered call收錢； 賣出了NBIS本週到期的put@45美元，要接貨了😝；以NBIS的成長速度來說，現時估值仍不貴，但重資產運營，加上其數據中心業務相較於科技巨頭(e.g. AWS, Azure及Google)優勢並不明顯，不敢重倉； 賣出了UNH本週到期的put@300美元，以為要接貨，結果期權金袋袋平安； 週二： 趁Google跌一跌，賣 出了本週到期的put@172.5美元，數錢； 週四： 賣出了TSM下週到期的put@217.5美元，估值仍不算貴，而且下 週公佈業績，趁IV較高sell put； 週五： 賣出了ASML下週到期的put@740美元，邏輯和TSM一樣 ； 賣出了PDD下週到期的call@108美元，接力。 (上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

  美股又創新高，大家恐高症發作了沒？ 標普500指數在6月共漲了接近5%，並在美國獨立日前再創收市新高。現在美股是不是太貴了？ 指標 近3年的巴菲特指標 簡單看看老掉牙的巴菲特指標，已經來到207.8%(2025年7月8日)，雖然巴菲特指標老早已經失去最原初的指導意義，但單單從數值上的比較來看，現時的數值已高於本年2月大跌前的數值，且從近3年來看都是一個比較高的水平。 近5年的CAPE 另外，從經調整後本益比( CAPE )來看，現時亦已升至37.14，是近五年較高的水平。 資金流 近5年的聰明與笨蛋錢信心指標 從近5年的smart and dumb money confidence ratio來看，此比率於6月處於0.61，屬偏低 的水平，反映聰明錢相對 笨蛋錢正在從市場撤離 。 市場情緒 周一的CNN fear and greed index CNN的fear and greed index已到75，進入極端貪婪的區間，上周五更到達78的水平。 操作考慮 筆者沒有水晶球，不知道接下來美股會有什麼走向，但整體估值在相對偏高的水平，保留一個讓自己心安的現金水平在操作上會比較有利。或者巴郡手上創紀錄的 3477億美元現金水平(截至本年3月)會給予我們一些啟示。 (上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)