要趕緊抄底了嗎？

近日市場風險偏好明顯提昇，特別是此前一直極為疲軟的中港市場，究竟現時應否趕緊抄底？

本週回顧

這一週美股在震盪中上揚，道瓊斯工業指數(DJI)全週微升0.24%，標準普爾 500 指數(SPX)上升1.13%，納斯達克綜合指數(IXIC)上升2.09%，三大股指的週線圖均收陽燭，其中科技股佔比較高的IXIC明顯跑贏，有補漲的跡象，反映市場風險偏好有所增加。羅素 2000 指數(RUT)同步上升，本週上升了0.9%。目前，DJI、SPX及IXIC距離年初分別下跌了5.3%、14.6%及26.7%。

從宏觀層面來看，本週週三Fed主席鮑威爾在Brookings Institute發表12月議息會議前的最後一次公開講話，其內容如下：

緊縮貨幣政策取得一定進展，並將保持一段時間
只看到勞動力需求和工資增長放緩的苗頭
持續推進加息，預計終端利率高於9月預期的水平(4.75%-5%)，且有較大的不確定性
最早於12月放緩加息步伐，以防過度緊縮壓垮經濟
不會馬上降息，將在安全的水平停止縮表，希望縮表結束後仍保持充分儲備
經濟仍有可能實現軟著陸

主席講話後，美股顯著上漲，美債收益率及美元指數下跌。市場數據顯示，12月議息會議加息50個基點的可能性為75%，加息75個基點的可能性則為25%，終端利率水平預計在5.02%。值得留意的是，這是主席首次提到關於「停止縮表」的觀點，且再次重申對於「過度緊縮」的憂慮，讓市場將之視為「轉鴿」的訊號，美股因而做好。

另外，週四公佈的10月份核心PCE數據並沒有引起市場波動，該數據按年同比增長5%，與預期持平，前值為5.1%；按月環比則增長0.2%，低於預期的0.3%，前值為0.5%，為7月以來的最小增幅。另外，同日公佈的11月美國挑戰者企業裁員人數同比暴增416.5%，遠高於前值的48.3%，環比則增長127.03%，遠高於前值的12.85%。可見，正如鮑威爾所言，Fed的緊縮政策正在發揮作用，通脹正在持續放緩，但同時企業出現裁員潮，相信這股衰退的力量不久便會反映到整體經濟上。未來經濟能否實現「軟著陸」仍有很大的不確定性。

然而，週五的非農就業數據又讓人大跌眼鏡。數據顯示，美國11月新增非農就業人數達26.3萬，大幅高於預期的20萬，前值為26.1萬，為今年以來連續第7次超預期的非農就業報告。其中，休閒旅遊及醫療教育為頭2位新增最多崗位的行業。另外，11月的失業率保持在3.7%，與預期及前值持平，仍處半世紀以來的低點。11月的勞動參與率下跌至62.1%，低於預期的62.3%及前值的62.2%。不僅如此，平均每小時工資更環比增加了0.6%，至32.82美元，顯著高於預期的0.3%，為今年年初以來的最快增速。從以上強勁的就業數據可見，緊張的勞動市場似乎仍未得到緩解，甚至有加劇的跡象，後續仍會為通脹上行帶來壓力，迫使Fed再次調高終端利率水平。美股當日盤前走低，但盤中卻持續拉升，表現相當堅挺。筆者認為，雖然11月的就業數據讓人憂慮，但畢竟主席才剛發表偏鴿派的言論，變相為12月議息會議定調，加息50個基點仍是大概率事件。

10年期及2年期美國國債收益率本週大幅下跌，前者大跌了18個基點至3.50%，後者下跌了17個基點至4.28%，反映市場對加息的預期有所下降。原油期貨本週回升4.9%至每桶79.98美元，仍未收復80美元關口。

圖一

圖二

從資金面來看，SPY、QQQ及DIA繼續錄得主力資金淨流入，其中SPY及QQQ流入量比前一週進一步增加。從情緒面來看，代表美國散戶情緒的美國散戶投資人情緒指數(American Association of Individual Investors, AAII, Investor Sentiment Survey)顯示有40.4%的受訪會員持看空態度，與上一週大致持平，而看多者佔24.5%，比上一週的28.9%有所減少，持中立態度的受訪者則由上一週的30.9%升至本週的35.1%，反映散戶的樂觀情緒減少，轉而持觀望態度。從圖一可見，現時AAII的Bull-Bear Spread Trends顯示為-16（上一週為-11），處「Neutral」的水平。另外，從圖二可見，CNN所公佈的Fear and Greed Index處於63點，仍處於貪婪的水平，上一週為64點。

個股關注

Tesla(NASDAQ：TSLA)本週終於一改頹勢，久違地跑贏大市，全週上升了6.56%，收報194.86美元。以此價格計算，其2023年預測市盈率約為34.5倍。本週CEO Elon Musk直接向Apple(NASDAQ：AAPL)開火，指Apple威脅要將Twitter從其應用商店下架。此外，Elon又批評Apple一直以來向商戶收取高達30%的「蘋果稅」。事件引發投資者擔憂Elon再次樹敵會否對Tesla不利(而且這次還是Apple...)。幸好，週三下午，Elon發文稱在Apple總部的園區會見了其CEO Tim Cook，或有助雙邊和解。然而，Apple與Twitter甚至Tesla的利益衝突不會因為一場會面而消散，後續仍有可能為公司股價帶來波動。

另外，12月1日Tesla在內華達州的超級工廠舉辦交付儀式，慶祝公司正式交付首批Semi電動卡車，客戶為百事公司。Semi電動卡車由公佈車型到正式交付波折重重，過程足足用了5年時間，而公司對於這條產品線也寄予厚望，預期到2024年年產量達5萬輛。若果成真，Tesla將成為世界最大的8級卡車製造商之一。值得留意的是，雖然卡車僅佔美國所有車輛數目的1%，但其溫室氣體排放佔比卻高達20%。因此，對於以促進可持續能源為使命的Tesla而言，生產新一代的綠能卡車有顯著的示範作用。此外，從駕駛成本的角度來看，公司估算，現時的柴油卡車每公里成本為約0.94美元，而Semi卡車的每公里成本僅為0.78美元，故用家有充分的經濟誘因置換卡車。

以日線圖來看，Tesla於週三顯著突破之前逐步收窄的下降通道，並立於20天平均線之上。從週線圖來看，本週收了一根具長實的陽燭，有觸底反彈之勢。如之後持續反彈，上方阻力暫看50天平均線，即約215美元的水平。本週筆者於週五分別進行covered call及short put的操作，兩組合約到期日均為下週五，後續操作按市況發展而定。

未來展望

來週週一美國將公佈11月的服務業PMI指數，而週五則會公佈11月的生產者物價指數(Producer Price Index, PPI)，可從中看看生產端的情況。

SPX本週收具下影線的陽燭，站穩20週平均線，且成交量有所回升，表現強勢。如來週升勢持續，預計會首先在50週平均線遇到阻力，即約4140點的水平。如之後反彈乏力回落，預計會先在20天及100天平均線左右的水平獲支持，即約3920-3950點。雖然Fed似乎有轉鴿的跡象，但從火熱的就業市場可見高通脹問題仍有很高的不確定性，即使短期市場風險偏好有所回升，仍須關注中長期的風險，如經濟衰退等。

強勢股觀察清單