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比特幣的迷思(一)：即將爆破的巨大泡沫?


比特幣過去一年漲得很兇，是否存在泡沫?


比特幣自12年前面世以來一直備受質疑，不少地位顯赫的投資者如巴菲特等曾公開表明不會投資比特幣。然而，這並沒有遏止比特幣過去多年的升勢。事實上，自2011年以來，比特幣的價格以每年高達約200％的複合速度增長！雖然年內的價格波幅極大，但自2014年以來，以每年的最低價衡量，比特幣的價格是年復一年的大幅增長(見下圖)。



雖然比特幣的價格近期有顯著的回調，但截至筆者執筆之時，其每枚約5萬美元的價格，比之去年的低位4959美元升值仍超過十倍！比特幣過去一年迅猛的漲價一方面得益於全球以美聯儲為首的各國央行天量放水，令投資者對法定貨幣的信心下降。另一方面，去年亦可謂比特幣廣為機構及企業們認可的元年，例如兩大信用卡公司Visa及Master對虛擬貨幣的接納，甚至一些知名的企業例如Square及Tesla等乾脆以手頭上的現金買入比特幣作投資。

 

可是，隨著比特幣再次步入媒體的聚光燈，各種批評及質疑的聲音亦再度出現，筆者認為當中不少觀點乃是基於不準確的信息及對比特幣的誤解而產生。接下來，筆者會分開四篇文章探討幾個輿論中針對比特幣常見的論點，以供參考。

 

論點一：比特幣處於泡沫之中。

 一些經濟學家聲稱，比特幣正處於嚴重的泡沫之中，而該泡沫會突然爆破，使投資者損失慘重。這是因為比特幣沒有所謂的「內在價值」，其升值依賴於投機行為，人們買入的邏輯就是要找一個願意支付更高價格從自己手中買入的傻瓜。因此，他們認為，比特幣並不值得投資。

 

的確，比特幣不像傳統的資產般可產生現金流，例如物業可產生租金，股票所代表的企業可產生盈利等，其價值會因預期產出的現金流增加而相對地提升。

 

然而，這種思路從一開始已經捉錯用神。事實上，比特幣屬於貨幣資產，其本質就是非生產性的，其升值取決於能否有效地保存或提升價值。換句話說，貨幣資產的價值主張是以一種循環模式進行的：貨幣資產會隨著需求增加而升值；若該貨幣資產被公認是有效的(即能隨時間保值或升值)，則會引來更大的需求。因此，貨幣資產的本質就是「人們對於價值的共同信念載體」。

 

話雖如此，並不是任何東西都可以成為有效的貨幣資產。綜觀貨幣歷史，最常見的貨幣資產均具有一些特點促使它們能持續地保存甚至提昇價值。例如，幾千年來，由於其稀缺性，可互換性和耐用性，黃金一直被公認為最成功的貨幣資產。

 

比特幣常被稱為數字黃金，它不僅具有許多黃金的特點，甚至將會是比黃金更成功的貨幣資產。比特幣不僅具備稀缺性及耐用性，更具有明顯更高的可分割性，可驗證性，可攜性和可轉讓性。此一系列的特點，加上比特幣是最先推出的加密貨幣，促使其成為明顯優於黃金的有效貨幣資產。因此，可以合理地預期，市場對比特幣的需求應至少與黃金的需求具可比性。然而，即使比特幣過去的升幅十分誇張，但其總市值還只是黃金總市值的8%。如果比特幣真的可慢慢取代黃金，成為最有效的貨幣資產，或起碼與黃金並駕齊驅，現時看似高昂的價格還可說是存在巨大的泡沫嗎？


(上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

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  1. 窮小子雲地2021年4月25日 下午4:10

    好文章，小弟來學習啦^^

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    1. 綠魔Luk Mall2021年4月25日 下午5:17

      恭喜你成為個blog第一位留言者😂，你太謙了，加密貨幣方面我都係新手，希望可以拋磚引玉

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  2. Duncan 新價值投資2021年5月3日 上午11:51

    謝謝綠魔分享，我最近這半年都有去研究crypto, 市場上的見解十分極端，可能因為大波動，洗黑錢等，令到有負面感覺，不能平常心去理性分析。凡事不是一面倒，有好處又有缺點，有興趣歡迎看看
    https://duncaninvest.blogspot.com/search/label/%E5%8A%A0%E5%AF%86%E8%B2%A8%E5%B9%A3

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    1. 綠魔Luk Mall2021年5月3日 下午2:52

      感謝你的分享，市場上對比特幣仍有質疑代表現時還有投資機會，希望未來有時間再研究一下以太幣

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    2. Duncan 新價值投資2021年5月3日 下午3:22

      幾年前我有看看crypto, 當時感覺很負面。現在再研究，認識多了一些以前忽略東西，眼界擴濶，大致上各國監管越來越接受。

      我覺得Eth平台技術和功能比bitcoin更覆雜，潛力更大

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    3. 綠魔Luk Mall2021年5月3日 下午8:54

      你對以太幣也有研究嗎？歡迎分享一下。

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