Teladoc Health（NYSE：TDOC）是過去五年表現最好的醫療保健股票之一。在過去的18個月，Teladoc的股價升幅約為280%，而同期標普500指數的回報僅為40％(其實也很不錯了，哈哈)。
然而，年初至今，Teladoc的表現遠不及整體指數，下跌了4.85％，而標準普爾500指數則上漲11.2％。是否有跡象表明公司的增長勢頭即將結束？
去年，Teladoc的收入同比增長了98％，達到10.93億美元。同時，其營收減去非現金項目（EBITDA）增長了4倍，達到1.268億美元。該公司的付費訂戶數量也同比增長了41％，達到5180萬美元。
儘管業績表現亮麗，市場預期Teladoc本年的淨利將會承壓。在2020年的大部分時間裡，COVID-19的爆發迫使患者避免與醫生進行面對面的諮詢，轉向在線醫療服務。然而，隨著疫情漸趨緩和，加上部份診療程序本身較難在線上進行，可以合理地預期將有不少患者重新回到診所或醫院就診。
幸運的是，遠程醫療似乎可以在醫療保健行業中繼續保持一定的市場份額。在COVID-19流行之前，只有11％的美國人想通過互聯網尋求醫療服務。但是這個數字現在已經大幅上升到76％。因此，即使疫情過去，相信仍有不少在線醫療客戶因便利及慣性等因素繼續使用有關服務。
從過往的收購項目及業務發展來看，Teladoc希望成為滿足所有虛擬健康需求的一站式平台。公司的專業醫療團隊包括治療師，專科醫生，普通科醫生和護士等。其服務還允許醫生於線上開處方藥，並可以在患者選擇的藥房購買。
去年，該公司以185億美元收購了Livongo
Health，並在其平台上增加了慢性疾病治療，該交易已於10月完成。在2020年第三季度，該細分市場有540,000名會員。在去年年尾時，這個數字已經上升到600,000。
目前，《財富》 500強公司中有超過40％的公司正在使用Teladoc的服務。全美各地的50多款醫療保健計劃也涵蓋了其服務。此外，Teladoc目前正在超過175個國家或地區開展業務，可見公司具有在美國以外擴展業務的巨大潛力。再者，由於公司每年將其營收的約16％用於改善其平台，故可預期使用體驗的提昇將令公司有更大的提價空間，平台價值的提昇亦可讓公司接觸更多不同地區及不同類別的客戶，令整體營收增加，形成正向循環。
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| Teladoc的管理層對公司前景樂觀(圖為公司的CEO Jason Gorevic) |
總括而言，有充分的理由期望Teladoc會保持增長勢頭。今年，公司管理層預計其收入和EBITDA分別增加到20億美元和2.65億美元，即同比再增長一倍！雖說有部分增長是源自Livongo Health的客戶，但不得不說，在人民生活逐步回復正常的背景下，管理層的業績展望是頗為樂觀的。那麼，今年之後呢？公司管理層表示，及至2023年，公司的營收仍能以高達30％到40％的速度增長。Teladoc過往的收入留存率超過90％，加上處於良好的行業賽道，更具良好執行力的管理層，相信未來要達到甚至超過其收入指導目標是不難的。
當然，以現時股價計，其14.7倍的預期市銷率並不便宜，但考慮到其增長率及行業確定性，相信估值仍算合理。此外，由於利率上升導致中小型科技股的估值大幅下挫，公司股價已從歷史高位下跌了40％，技術上出現超賣，或許現時是長線投資者開始分段吸納的時機。
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