Sell the Rip

熊市中也有短期反彈。與牛市的「Buy the Dip」🐮相對，熊市下跌趨勢確立後，可以用「Sell the Rip」🐻策略應對，為原有的倉位作對沖或借勢獲利

本週回顧

這一週美股個別發展，道瓊斯工業指數(DJI)全週上升1.15%，標準普爾 500 指數(SPX)下跌1.55%， 納斯達克綜合指數(IXIC)大跌3.11%，SPX及IXIC全週都收了一根具下影線的陰燭，DJI則勉強收陽燭。羅素 2000 指數(RUT)同步下跌，本週下跌了0.97%。目前，DJI、SPX及IXIC距離年初分別下跌了18.5%、24.8%及34%。股指本週重回跌勢，在8月中以來的下跌軌道中運行。

從宏觀層面來看，週四美國公佈了9月份的通脹數據。9月份的CPI按年同比增長8.2%，高過預期的8.1%，前值為8.3%；按月環比上升了0.4%，高於預期的0.2%，前值為0.1%；剔除食品及能源後的核心CPI同比上升6.6%，高於預期的6.5%，前值為6.3%，再創40年以來的新高；環比攀升0.6%，高於預期的0.4%，前值同為0.6%。數據公佈後，美元指數及美債收益率短線拉昇，美股因而大幅下挫。巴克萊及花旗將12月加息的預期上調至75個基點，而美國本輪加息週期的終端利率水平升至4.75%至5%的機會越來越高(此前市場普遍預期該水平為4.5%)。然而，週四當日美股出現戲劇性轉變，三大股指於盤中大幅回升。消息面上，英政府正討論刪除部分減稅計劃的內容，推動英鎊上揚，變相令美元指數下跌，有利美股上漲。另外，美國商務部長雷蒙多在當日講話中提到拜登將考慮減免部分具針對性的關稅，或有利緩和通脹。然而，筆者認為這一次只是空頭回補造成的技術性反彈，不改下跌的大趨勢。正如牛市中股市升至過度延伸的狀態也有可能因獲利盤等原因而出現技術性拉回，並無不妥。

10年期及2年期美國國債收益率本週繼續同步上升，前者上升了14個基點至4.0%，後者上升了21個基點至4.5%。兩者的上升反映市場對終端利率水平的預期繼續增加。原油期貨本週下跌6.8%至每桶86.4美元，失守90美元大關。

另外，中港市場方面，恆生指數過去一週下跌6.5%至16587點，創2009年第三季以來的最低位。中港市場表現固然顯著落後，但恆生指數更是存在著本質上的問題(e.g.選股、各股佔比按排、入選時機etc.)，致使多年來原地踏步，弱勢得令人咋舌。當然，由於估值便宜，今年以來已有211間港股公司實施回購，總額達728億港元，創2002年有數據以來的最高紀錄，也是去年全年回購規模的接近2倍。其中，9月的回購額暫時來說是最高的，佔本年總額的4份之1。回購潮反映公司管理層的信心，亦突顯現時長線部署的機會。然而，筆者認為恆生指數本身投資價值較差，因為投資者要同時冒上指數公司管理不善的風險(而歷史告訴我們的確如此...)，故對中港公司有興趣的話仍是從個別板塊及個股中尋寶較好。

圖一

圖二

從資金面來看，DIA、QQQ及SPY過去一週錄得主力資金淨流入，其中DIA及SPY流入量比上一週減少。從情緒面來看，代表美國散戶情緒的美國散戶投資人情緒指數(American Association of Individual Investors, AAII, Investor Sentiment Survey)顯示有55.9%的受訪會員持看空態度，比上一週的54.8%有所增加，而看多者佔20.4%，比上一週的23.9%繼續有所增加，反映散戶的悲觀情緒加劇。從圖一可見，現時AAII的Bull-Bear Spread Trends顯示為-36（上一週為-31），處於「Greedy」的水平。另外，從圖二可見，CNN所公佈的Fear and Greed Index處於21點，維持在極度恐慌水平，上一週為22點。

個股關注

Tesla(NASDAQ：TSLA)本週繼續大幅跑輸大市，大跌了8.11 %，收報204.99美元，週五創出52週低位。以此價格計算，其2023年預測市盈率約為34.8倍。從消息面來看，公司管理層曾提及的股票回購方案似乎略有眉目。CEO Elon Musk於本週在Twitter中以簡單的一句「Noted」回應了Tesla個人投資者Leo Koguan此前一則關於公司回購的推文。當然，Elon一句簡單的回應未必預示公司會進行回購，即使回購，在如此惡劣的大環境下對股價的提振作用也有限，投資者宜更多關注公司業務本身的發展情況。另外，週五德國商報傳出消息，指Tesla由於技術問題，須推遲在柏林工廠生產電池的計畫，有關之生產步驟或會轉移至美國德州進行。有專家預計公司在當地的電池生產至少會推遲至2024年。

Tesla過去一週的表現與筆者上一週的預期相近。以月線圖來看，股價呈「頭肩頂」的技術形態，下方僅剩180至200美元的支持區間，此乃本年6月及去年3月大跌時形成的底部區域，而180美元也是目前下降軌道的階段性底部。鑒於流動性持續緊縮的大環境、公司的估值很有可能會繼續被壓縮，後續仍有機會失守上述的支持區。來週週三收市後Tesla會發佈第三季財報，可從中看看公司的前贍指引有沒有變化。本週筆者於週四及五進行short put及covered call操作，兩組合約到期日均為下週五，後續操作按市況發展而定。

未來展望

下星期公佈業績的公司

下週二將公佈9月份美國工業生產指數，可從中看看美國生產端有沒有因Fed的緊縮政策而出現萎縮。下週五則公佈美國未來5-10年的長期通脹預期，可從中看看市場對長遠通脹預期有沒有出現改變。另外，美股財報季已開始，公司陸續公佈第三季業績，可從中觀察企業管理層們對未來前景的看法。

本週，三大股指跌穿前低位，並均創出52週低位。SPX目前已玻位，下方支撐暫看3400點，該水平為2020年3月暴跌前的高點。中長線而言，鑒於緊縮性的貨幣政策仍是主調，加上宏觀仍存在嚴重衰退和戰爭等不確定因素，筆者認為目前仍要保持謹慎及耐性，現時仍不是大手買入的好時機。另外，市場的恐慌情緒亦未到促成轉向的極端水平（e.g.VIX升至40或以上etc.)，故現時筆者仍傾向觀望為主。

強勢股觀察清單

本週筆者的強勢股觀察清單有1位成員，上一週的數量為0位😅。踏入冬季，加上減產事宜，原油價格有機會重新站穩90美元以上水平，令能源股再度成為市場的避風港。

由於市況仍然不穩，故來週短線交易倉仍不作任何短線交易，將短線交易的倉位維持在10%的曝險水平。

(上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

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