下半年可以怎樣看？

慘淡的上半年就這樣過去了...下半年股市能否重振雄風🤔？

本週回顧

這一週美股在震盪中回吐前一週的部份升幅，三大指數全週均收了一根具下影線的陰燭，燭身仍大致在前一週燭身的範圍內，顯示多空雙方爭持激烈，其中空方仍然佔優。道瓊斯工業指數(DJI)全週下跌了1.28%，標準普爾 500 指數(SPX)下跌了2.21%，納斯達克綜合指數(IXIC)下跌了4.13%。中小型股也同步回調，羅素 2000 指數(RUT)全週下跌了2.01%。2022年上半年已經過去了，DJI、SPX及IXIC距離歷史高位累計下跌了約16%、21%及31%，距離年初也分別下跌了14.4%、19.7%及28.9%，這是股市表現自1970年起最差的上半年。

從宏觀層面來看，過去的週四美國公佈了5月份的核心個人消費支出平減指數(Personal Consumption Expenditure, PCE)，按年同比增長4.7%，是去年11月以來的新低，且低於預期的4.8%及前值4.9%。此外，5月份的個人支出按月環比只增長了0.2%，增幅是自去年12月以來的新低，也顯著低於預期的0.5%。值得注意的是，按通脹率調整後，上述數據實際上是環比下降了0.4%。這些數據反映美國消費者的支出呈現放緩，甚至開始有拐頭下跌的跡象。雖然通脹數據有所緩和，但距離Fed所定下的2%目標仍有一段距離，加上核心PCE數據本身剔除了能源及食品價格的影響，故即使有明顯跌幅亦未能十分樂觀。當然，5月份PCE數據有一定的滯後性，最多只能反映3月份至5月份緊縮政策帶來的影響，6月份及之後的大幅度加息及縮表等舉措的影響仍有待觀察。根據Fed目前的預計，今年年尾的核心PCE增速將會逐步回調至4.3%。數據公佈後，金融資訊及服務公司IHS Markit預計美國第二季GDP將會下跌0.7%。果真如此，美國經濟技術上可說是進入了衰退期。

本週美國國債收益率延續跌勢，10年期國債收益率下跌了約26個基點至2.87%，而2年期國債收益率則下跌了約24個基點至2.82%，兩者的持續下跌及狹窄的息差反映市場的焦點開始由加息預期轉向衰退預期，甚至有可能開始為潛在的降息進行定價，畢竟美國經濟及債務水平未必能經得起持續的高利率水平。

從資金面來看，SPY及QQQ在過去一週繼續錄得主力資金淨流入，流入量較前一週有所減少，而DIA則錄得主力資金淨流出，流出量較前一週有所減少，反映大資金風險偏好持續上升。值得注意的是，剛過去的一週是上半年最後一週，大資金也會趁這個時候進行調倉，以迎接下半年的到來，故有關之資金流有一定的指標性。從情緒面來看，代表美國散戶情緒的美國散戶投資人情緒指數(American Association of Individual Investors, AAII, Investor Sentiment Survey)顯示有46.7%的受訪會員持看空態度，比之上一週的59.3%明顯下跌，而看多者僅佔22.8%%，比之上一週的18.2%有所上升，反映散戶情緒比之前轉趨樂觀，但整體仍偏悲觀。另外，從上圖可見，CNN所公佈的Fear and Greed Index處於24點，剛剛處於極度恐慌的水平，但比之上一週的28點有所回落。

Tesla(NASDAQ：TSLA)本週大幅回吐了7.51%，收報681.79美元，以此價格計算，現時其2022年市盈率約為59.6倍(把第一季盈利年化後計算得出)。本週，CEO Elon Musk一反常態沒有在Twitter上發帖(自6月21日開始)，引發了不少遐想，甚至有人開始擔心他的人身安全。幸好，他於美國時間7月1日終於重新發帖，也有人指他仍然安好，正常工作，只是這段時間他一直保持沉默的原因仍然不明。生產方面，剛公佈的數據顯示公司第二季生產約25.8輛電動車，交付數量則為25.4萬輛，上個季度為31萬輛，中斷過去多個季度的上升趨勢。當然，此與上海超級工廠因防疫措施而長時間停產有關，屬非戰之罪，故大致符合預期。事實上，剛過去的6月份是公司有史以來生產數量最高的一個月份。此外，有傳聞指公司在德國柏林的超級工廠將會快速提升產能，由5天生產改為6天，並由每天兩更改為每天三更。果真如此，柏林超級工廠的產能將可提昇約80%。此外，德州超級工廠也有傳聞傳出，指其目前最高產能可達每星期5000輛，比之前的水平有倍計的升幅。當然，這些傳聞未經證實，兩間新超級工廠的產能爬坡進度仍有待觀察，但相信隨著上海疫情漸趨緩和及產能的爬升，公司第三季度的交付量仍值得期待。從圖表上來看，Tesla股價的上方仍然阻力重重，在20天移動平均線、50天移動平均線及6月初的高位之下，亦距離200天移動平均線有一段不短的距離，預計未來股價仍會遇到較大的阻力。從籌碼面來看，目前支撐位大約是在660美元的水平，而平均成本則為760美元左右，相信也會是重要的阻力位。從相對強度來看，Tesla股價相對SPY的相對強度已經來到今年以來的低位，與5月24日的水平一樣。筆者在週五繼續進行Covered call的操作，該期權到期日為下週五，後續操作觀乎市況發展而定。

另一邊廂，中國電動車巨頭比亞迪(SEHK：1211)在本週二突破去年高位創出歷數新高，達到每股333港元的水平！預料比亞迪第二季的電動車交付量將超過Tesla，重新套冠。話說回來，其實比亞迪在2015年至2018年四年間一直是電動車銷量冠軍，寶座在2019年才給了Tesla，現在可謂王者回歸。當然，隨著上海疫情改善及產能爬坡，Tesla的交付量相信能重回正軌，屆時又會有一番較量。

未來展望

美股即將進入業績公佈期，隨著成本上漲及需求減少等不利因素持續發酵，相信大部分公司的第二季業績及對下半年的展望都不會好看。因此，經過「殺估值」的上半年後，下半年相信會迎來「殺盈利」的情況，可能令股市進一步回調。從週線圖來看，SPX仍然妥妥地處於中線下跌的趨勢，前一週多方的猛烈反擊很快便後勁不繼，如指數繼續下跌，下方支撐暫看3500點的水平，即200週移動平均線，此水平於2020年3月大崩盤時曾被一度擊穿，但隨後急速拉回。IXIC目前仍然守在50月移動平均線(即約10600點)的上方，後續如未能守住這一個水平，則可能再下探至9600點的水平才能獲得支撐。根據過往數據，美股在第三季尤其是8月及9月表現一般較差，故短期仍不宜過份樂觀，即使再次出現反彈，轉勢的可能性仍是較低的，宜趁反彈的時機換馬或增持現金。另外，來週週三Fed將會公佈剛過去的FOMC會議紀要，而週四Fed鷹派官員布拉德亦會發表講話，可看看Fed有沒有針對未來貨幣利率政策釋出更多訊息。週五勞工部會發佈失業率及勞動參與率的數據，可觀察勞工市場緊張的情況有沒有改善。

強勢股觀察清單

本週筆者的強勢股觀察清單重新歸零😛。油價雖然仍處於相對高位，但容易因政治因素而反覆走低，加上能源板塊中的不少股票之前已呈現過度延伸的態勢，現時未必是適宜進取行動的時候。近期明顯較強勢的板塊為醫療板塊，相關股票例如UNH、JNJ及ABBV等的set up均不錯(相關ETF例如XLV)，只是尚未完全符合筆者強勢股的篩選條件。

過去一週，筆者一如計劃買入了CLR作短線交易，短線交易倉中現時只持有這一支股票，來週暫不作任何買賣，將可用於短線交易的倉位維持在10%的曝險水平。

(上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

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