要來的始終要來...

投資之路不會一帆風順，甚至有時會讓人懷疑人生，問題是我們究竟有沒有作好準備迎接這一切。

本週回顧

這一週美股延續跌勢，道瓊斯工業指數(DJI)全週下跌2.92%，標準普爾 500 指數(SPX)下跌2.91%，納斯達克綜合指數(IXIC)下跌2.69%，三大股指全週都收了一根具上影線的陰燭，其中只有IXIC尚未跌穿了本年6月的低點。羅素 2000 指數(RUT)同步下跌，本週下跌了1.03%。目前，DJI、SPX及IXIC距離年初分別下跌了21%、24.8%及32.4%。股指本週的表現大致吻合筆者上一週的預期：股指先延續跌勢，然後在200週平均線附近的水平獲支持。9月及整個第三季度就這樣過去了，從SPX月線圖來看，9月收了一根具上影線的大陰燭，下跌了9.34%，也是自2020年4月以來最差的單月表現。

從宏觀層面來看，本週較令市場關注的是週五公佈的8月份PCE物價指數，按年同比增長6.2%，高於預期的6%，前值為6.4%；按月環比增長0.3%，高於預期的0.1%，前值為-0.1%。核心PCE方面，同比增長4.9%，高於預期的4.7%；環比增長0.6%，高於預期的0.5%，前值為0%。數據反映高通脹仍未見放緩，市場對於Fed進一步加息及維持高利率水平於較長時間的預期有所提高。

本週有多位Fed官員發表公開講話。週三，舊金山聯儲主席戴利表示，通脹問題一半由需求端造成，另一半有供應端造成，故Fed要調節需求端以抗衡高通脹，但也會盡可能避免造成衰退；週四，聖路易斯聯儲主席布拉德表示，點陣圖明確表明今年剩餘時間仍有大幅加息的空間；週五，Fed副主席布雷納德表示，美國以至全球各地通脹仍然高企，Fed須將高利率水平維持一段較長的時間，並要避免在時機不成熟的時候降低利率。由此可見，官員們的講話繼續強化Fed持續收緊流動性的政策立場。

10年期及2年期美國國債收益率本週同步上升，前者上升了14個基點至3.83%，突破了2010年第3季以來的高位；後者上升了7個基點至4.28%，創下了自2007年第3季以來的最高水平！兩者的上升反映市場對終端利率水平的預期有所增加；另外，兩者的利差繼續略為收窄，反映市場對於經濟衰退的預期略有減退。原油期貨本週回升1%至每桶79.49美元，暫時中止連續下跌的趨勢。

另外，中港市場方面，恆生指數本週低見17016點，繼續創出本年新低。筆者之前曾傾向認為港股低位於3月暴跌時已見，但其弱勢實在超出預期。目前港股的超賣程度已高於3月那一波大跌，後續或會迎來技術性反彈，但暫時看較難突破20000點大關。

圖一

圖二

從資金面來看，DIA過去一週錄得主力資金淨流出，而QQQ及SPY則錄得主力資金淨流入。從情緒面來看，代表美國散戶情緒的美國散戶投資人情緒指數(American Association of Individual Investors, AAII, Investor Sentiment Survey)顯示有60.8%的受訪會員持看空態度，與上一週的60.9%大致持平，維持在近一年高位的水平，而看多者僅佔20%，比上一週的17.7%有所增加，反映散戶的樂觀情緒略有增加，但整體仍趨悲觀。從圖一可見，現時AAII的Bull-Bear Spread Trends顯示為-41（上一週為-43），處於「Greedy」的水平。另外，從圖二可見，CNN所公佈的Fear and Greed Index處於15點，維持在極度恐慌水平，上一週為24點。

個股關注

Tesla(NASDAQ：TSLA)本週股價表現偏軟，隨市下跌了3.66 %，收報265.25美元。以此價格計算，其2023年預測市盈率約為45.34倍。週五是Tesla AI Day的大日子，公司公佈的Optimus機械人雖然能夠活動肢體及進行抓握等動作，但仍未能走動，顯示其技術仍遠遠未達CEO Elon Musk的願景：取代人類進行各種生產活動。另外，公司還公佈了自動駕駛相關的最新技術，並藉此機會招聘更多業內人才。

Tesla過去一週的表現大致符合筆者上一週的預期：持續下跌，並於20週線及100週線（即約260美元）附近的水平獲支持。從日線圖來看，Tesla過去一週的股價起初反彈，但週三開始重回跌勢，暫時立於100天平均線之上。由於技術上出現短線超賣的情況，加上觸及重要支持位，預計股價將在來週隨大市略為反彈，並於5週線遇阻。本週筆者於週五賣出前一週買入的TSLQ，並於週五同步進行short put及covered call操作，兩組合約到期日均為下週五，後續操作按市況發展而定。

未來展望

根據歷史數據，10月份一般是美股一年中波動性最高的月份，歷來兩次最大的崩盤都發生在10月份。然而，10月份同時是大市轉勢機率最高的月份。因此，有分析師認為，年內低位很有可能會在10月份出現。

從週線圖來看，SPX已跌破6月時的低位，並觸及200週平均線，而恐慌情緒已達相對高的水平，預料股指會先略為反彈，然後繼續下跌。如反彈出現，或許會是減倉及作好對沖的時機。筆者認為股指後續會於約3400點獲得較強的支持，該水平為2020年3月暴跌前的高點。中長線而言，鑒於緊縮性的貨幣政策仍是主調，加上宏觀仍存在嚴重衰退和戰爭等不確定因素，筆者認為目前仍要保持謹慎及耐性，現時仍不是大手買入的好時機。另外，市場的恐慌情緒亦未到促成轉向的極端水平（e.g.VIX升至40或以上etc.)，故現時筆者仍傾向觀望為主。

強勢股觀察清單