跳至主要內容

Fed要轉向了?

Fed本週態度驟變,究竟所為何事?


本週回顧

這一週美股反覆回升道瓊斯工業指數(DJI)全週上升4.89%,標準普爾 500 指數(SPX)上升4.74%, 納斯達克綜合指數(IXIC)上升5.22%,三大股指均收了一根具長實的大陽燭羅素 2000 指數(RUT)同步上升,本週上升了3.57%。目前,DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了14.5%、21.3%及30.6%。

從宏觀層面來看,本週週五被認為是Fed傳聲筒的華爾街日報稱Fed有意在12月降低加息幅度。另外,舊金山聯儲主席戴利表示,過度緊縮及過早寬鬆的做法都有風險,會根據數據降低加息幅度,此乃十分重要。有關消息讓市場認為Fed有轉向的可能,12月加息75個基點的可能性為由此前的75.4%降至50.6%,預期終端利率水平的降低刺激大市反彈。筆者認為現時談Fed轉向乃言之尚早,畢竟通脹數據未有顯著降溫的跡象,而勞工供應緊張的情況亦未有改善。Fed的突然「放鴿」或是出於對債息攀升過急的擔憂,因而「出口術」調控市場。

10年期及2年期美國國債收益率本週表現分化,前者上升了21個基點至4.21%,後者下跌了3個基點至4.47%,倒掛的情況稍有緩和或反映投資者對於經濟衰退的憂慮有所減少。原油期貨本週微升0.5%至每桶85.05美元,表現大致平穩

圖一


圖二


從資金面來看,SPY過去一週錄得主力資金淨流入,流入量比上一週減少,而DIA及QQQ則錄得主力資金淨流出從情緒面來看,代表美國散戶情緒的美國散戶投資人情緒指數(American Association of Individual Investors, AAIIInvestor Sentiment Survey)顯示有56.2%的受訪會員持看空態度,比上一週的55.9%有所增加,而看多者佔22.6%,比上一週的20.4%也有所增加,反映散戶的情緒分化,但整體仍偏悲觀從圖一可見,現時AAII的Bull-Bear Spread Trends顯示為-34(上一週為-36),處於「Greedy」的水平。另外,從圖二可見,CNN所公佈的Fear and Greed Index處於45點,處於中性水平,上一週為21點,處極度恐慌水平。

個股關注
Tesla(NASDAQ:TSLA)本週同步回升,上升了4.61 %,收報214.44美元,週四曾再度跌破此前的低位。以此價格計算,其2023年預測市盈率約為37倍。本週週三盤後公司公佈了第三季財報,有關之業績數據簡列如下:

筆者認為Tesla第三季的表現開始體現宏觀經濟不景帶來的衝擊(e.g.毛利率的下跌、累積訂單的持續下滑、提車等候時間縮短etc.),預計明年仍會繼續受到影響,但暫時尚未看到Tesla長遠投資邏輯改變的訊號。以下是Youtuber美投君對於公司第三季業績的分析,值得參考一下:

此外,公司管理層在業績發佈會中亦提到一些值得留意的事項:
  • 預計今年的年度交付增速將低於50%(即低於管理層先前定下的目標)
  • 消費者對公司產品的需求仍然強勁,預計第四季的交付量會再創歷史新高
  • 鑒於明年的艱難形勢,董事會考慮在經濟下行的情況下進行50億至100億的股票回購
  • 下一代新車型的成本將會是現時Model 3的一半,而且產量更可望超越現時所有產品的總和
  • 重申全自動駕駛系統FSD會在今年年底於北美廣泛發佈;重申Cybertruck有望於明年年中開始投產
  • CEO Elon Musk表示Tesla的市值有潛力達到蘋果及沙特阿美的總和(即超過4萬億美元)
市場對於管理層的豪言壯語明顯不買賬,公司公佈業績後股價維持疲弱,直至週五才隨大市回升。

Tesla過去一週的表現比筆者上一週的預期好,雖然財報後大跌,但週五的回升收復了部分失地。以月線圖來看,股價呈「頭肩頂」的技術形態,下方支持區間為180至200美元,此乃本年6月及去年3月大跌時形成的底部區域,而180美元也是目前下降軌道的階段性底部。鑒於流動性持續緊縮的大環境,加上經濟不景氣可能令公司產品的需求下降,公司股票的估值很有可能繼續被壓縮,後續仍有機會失守上述的支持區資金面上,雖然有潛在的回購計劃支持,但Elon為籌集資金收購Twitter而賣Tesla股票的壓力仍在,此風險最少持續至10月28日收購案告一段落為止。本週筆者於週四進行short put及covered call操作,兩組合約到期日均為下週五後續操作按市況發展而定。

未來展望

下週各大科網巨頭將公佈第三季業績,可從其業績及管理層指引中了解未來經濟的形勢及走向。由於科網巨頭佔指數櫂重較高,預料來週大盤會維持高波動性。另外,來週週五將公佈9月份美國的PCE通脹數據,也可從另一角度看看美國上月的通脹情況。

股指本週收復20天平均線,並突破此前的下降通道,預料反彈有機會持續到11月Fed會議之前(下次Fed議息會議於 11月1-2日舉行)。但中長線而言,鑒於緊縮性的貨幣政策仍是主調,加上宏觀仍存在嚴重衰退和戰爭等不確定因素,筆者認為目前仍要保持謹慎及耐性,現時仍不是大手買入的好時機,故現時筆者仍傾向觀望為主。

強勢股觀察清單

本週筆者的強勢股觀察清單有3位成員,上一週的數量為1位。正如上一週提及,能源板塊的股票重新出現不錯的set up,值得關注,但也須注意油價本身的高波動性。

由於市況好轉,故來週短線交易倉將買入LNG作短線交易,將短線交易的倉位提昇至20%的曝險水平

(上述內容僅為個人分享,並不構成任何買賣邀約及建議,讀者一切的投資決定及投資損益,俱與本人無關。)

閱讀其他文章:

透過PayMe支持綠魔💚:

https://payme.hsbc/lukmall

😁祝各位讀者發財💰

現時在盈透證券(IBKR)開戶首年最多可賺取等值於$1000美元的盈透證券股票!有興趣的網友可按以下連接開戶申請:

https://ibkr.com/referral/hoyan681

筆者也是盈透證券的用戶,有關使用盈透證券的好處可參看以下連結:

https://www.interactivebrokers.com/cn/index.php?f=2  

留言

此網誌的熱門文章

要趕緊抄底了嗎?

近日市場風險偏好明顯提昇,特別是此前一直極為疲軟的中港市場,究竟現時應否趕緊抄底? 本週回顧 這一週 美股 在震盪中上揚 , 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週微升0.24 % ,標準普爾 500 指數 (SPX)上升1.13 %, 納斯達克綜合指數 (IXIC)上升2.09 %, 三大股指的週線圖均收陽燭,其中科技股佔比較高的IXIC明顯跑贏,有補漲的跡象,反映市場風險偏好有所增加。 羅素 2000 指數 (RUT)同步上升,本週上升了0.9%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初分別下跌了5.3%、14.6%及26.7%。 從宏觀層面來看, 本週週三Fed主席鮑威爾在Brookings Institute發表12月議息會議前的最後一次公開講話,其內容如下: 緊縮貨幣政策取得一定進展,並將保持一段時間 只看到勞動力需求和工資增長放緩的苗頭 持續推進加息,預計終端利率高於9月預期的水平(4.75%-5%),且有較大的不確定性 最早於12月放緩加息步伐,以防過度緊縮壓垮經濟 不會馬上降息,將在安全的水平停止縮表,希望縮表結束後仍保持充分儲備 經濟仍有可能實現軟著陸 主席講話後,美股顯著上漲,美債收益率及美元指數下跌。市場數據顯示,12月議息會議加息50個基點的可能性為75%,加息75個基點的可能性則為25%,終端利率水平預計在5.02%。 值得留意的是,這是主席首次提到關於「停止縮表」的觀點,且再次重申對於「過度緊縮」的憂慮,讓市場將之視為「轉鴿」的訊號,美股因而做好。 另外,週四公佈的10月份核心PCE數據並沒有引起市場波動,該數據按年同比增長5%,與預期持平,前值為5.1%;按月環比則增長0.2%,低於預期的0.3%,前值為0.5%,為7月以來的最小增幅。另外,同日公佈的11月美國挑戰者企業裁員人數同比暴增416.5%,遠高於前值的48.3%,環比則增長127.03%,遠高於前值的12.85%。 可見,正如鮑威爾所言,Fed的緊縮政策正在發揮作用,通脹正在持續放緩,但同時企業出現裁員潮,相信這股衰退的力量不久便會反映到整體經濟上。未來經濟能否實現「軟著陸」仍有很大的不確定性。 然而,週五的非農就業數據又讓人大跌眼鏡。數據顯示,美國11月新增非農就業人數達26.3萬,大幅高於預期的20萬,前值為26.1萬,為今年以來連續第7次 超預期的 非農就業報告。其中,休閒旅

熊市?牛市?還是猴市?

  市場不確定性高,上竄下跳之勢形同野猴,忌「跟車太貼」 本週回顧 這一週 美股 回升 , 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升2.66% ,標準普爾 500 指數 (SPX)上升3.65 %, 納斯達克綜合指數 (IXIC) 上升4.14%。三大股指在週二獲支持後連續三個交易日上升, 全週收了一根有下影線的大陽燭, 收復了前一週的跌幅,其中IXIC及SPX立於50天及100天平均線之上。 羅素 2000 指數 (RUT)同步上升,本週上漲了3.63%。目前, DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了11.5%、14.7%及22.6%。 從宏觀層面來看,本週週四Fed主席鮑威爾在卡托研究所發表 公開講話 。他表示,通脹高於目標的時間越長,風險便越高, 故Fed對於降低通脹的決心是堅定不移的,不會受到政治因素所影響,而歷史也表明太早實施寬鬆政策是不宜的 。然而,他不確定終端利率是多少。對於縮表,他表示目前的進度良好,並會根據經濟需要調整規模。同日,美國公佈的當週首次申領失業救濟人數減少了5000人,總數跌至23.2萬人,連續三週下跌, 反映勞工市場需求仍然旺盛 。週五Fed鷹派官員布拉德發表講話, 說即使8月份CPI數據良好也不影響Fed在本月議息會議的利率決定 ,因為勞工市場仍然緊張,工資上行壓力大。另外, 他表明希望本年年底前可達到3.75%至4%的利率水平,而市場現時對長期利率的定價仍然偏低 。根據最新的利率期貨市場數據,9月份加息75個基點的可能性已高達89%。 有趣的是,美股市場本週沒有因為Fed的鷹派立場而延續跌勢,反而出現反彈。筆者認為9月份再度加息75個基點多少已在市場的意料之內,加上加息幅度預料會逐步減少,故 市場對 相關消息的反應已開始鈍化。 現時 市場更關心終端利率維持高水平的時間及未來的加息路徑 。目前,大多數Fed官員預期聯邦基金利率會在今年年底上升到3.5%以上,而少數人支持升到4%以上。保守來看,如後者估計正確,Fed的加息路徑將會是:9月75個基點,11月50個基點及12月25個基點。 10年期及2年期美國國債收益率本週同步上升,前者上升了12個基點至3.31%,後者更 上升了18個基點至3.56%,突破了前一週的高位。 兩者的上升反映市場對終端利率水平的預期有所增加;另外,兩者的利差擴闊, 反映 市場對於經濟衰退的預期有所增加 。

底部確認?

現在是時候撈底了嗎🤔? 本週回顧 美股過去一週終於跌破位 ,儘管週四盤中開始出現反彈,但三大指數全週仍然收了一條帶長下影線的陰燭, 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週 下跌2.14%,標準普爾 500 指數 (SPX) 下跌2.41%。 納斯達克綜合指數 (IXIC) 下跌2.8%。中小型股表現同樣偏軟,羅素 2000 指數 (RUT)全週下跌2.44% 。截至本週,IXIC及SPX已 連續六週下跌 ,DJI更 連續下跌了七週 。 從宏觀的層面來看,週三公佈的4月消費者物價指數(Consumer Price Index,CPI)按年增8.3%,雖然已經低於三月的增長速度,但仍高於預期的8.1%。剔除食品及能源價格的核心CPI按年仍增6.2%,高於預期的6%。 數據反映通脹問題比預期中嚴重 ,且可能會持續一段較長的時間,驅使Fed採取更為激進的緊縮政策。股市當天因而大跌,把早段的反彈都毫不留情地壓了下去。 惟多位Fed官員本週仍普遍支持未來幾次議息會議加息50個基點的做法 ,與上週主席鮑威爾的論調一致,並沒有超出市場預期。美股在週四也在放量下跌中反彈,而週五則延續升勢,惟盤中初步遇到阻力。 另外,本週另一件觸目驚心的事莫過於加密貨幣的大跌。本週加密貨幣市場出現自2020年上揚以來最大的跌幅。事源本週TerraUSD(Crypto:UST)及與其關係密切的 加密貨幣 LUNA出現「雷曼式崩盤」。UST及LUNA均為Terra網絡(出自南韓)的產物,前者為對標美元的「穩定幣」,而後者則為前者的抵押貨幣。主流的穩定幣(e.g.USDT、USDC)是以法定貨幣及其他現金等價物(e.g.政府債券等)作為支持的中心化產物。相反,UST的運作模式是「去中心化」的,它是透過複雜的演算法及與LUNA之間的套利交易行為達到對標美元的目標。此外,Terra旗下的基金會Luna Foundation Guard亦持有一定數量的比特幣 (Crypto:BTC)作為儲備貨幣,以支持Terra網絡的發展及幫助維持UST的價值。雖然去中心化的UST可減少中心化帶來的「交易對手風險」,亦相對較能實踐加密貨幣的初衷,惟本週的崩盤證明 單靠去中心化的演算法未足以應付市場潛在的波動性 ,尤其是在現時Fed進取的貨幣緊縮政策環境下更為脆弱。 值得留意的是,UST並非名不見經傳的小角色,它曾被公認為繼USDT及