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Fed要轉向了？

Fed本週態度驟變，究竟所為何事？


本週回顧

這一週美股反覆回升，道瓊斯工業指數(DJI)全週上升4.89%，標準普爾 500 指數(SPX)上升4.74%， 納斯達克綜合指數(IXIC)上升5.22%，三大股指均收了一根具長實的大陽燭。羅素 2000 指數(RUT)同步上升，本週上升了3.57%。目前，DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了14.5%、21.3%及30.6%。

從宏觀層面來看，本週週五被認為是Fed傳聲筒的華爾街日報稱Fed有意在12月降低加息幅度。另外，舊金山聯儲主席戴利表示，過度緊縮及過早寬鬆的做法都有風險，會根據數據降低加息幅度，此乃十分重要。有關消息讓市場認為Fed有轉向的可能，12月加息75個基點的可能性為由此前的75.4%降至50.6%，預期終端利率水平的降低刺激大市反彈。筆者認為現時談Fed轉向乃言之尚早，畢竟通脹數據未有顯著降溫的跡象，而勞工供應緊張的情況亦未有改善。Fed的突然「放鴿」或是出於對債息攀升過急的擔憂，因而「出口術」調控市場。

10年期及2年期美國國債收益率本週表現分化，前者上升了21個基點至4.21%，後者下跌了3個基點至4.47%，倒掛的情況稍有緩和或反映投資者對於經濟衰退的憂慮有所減少。原油期貨本週微升0.5%至每桶85.05美元，表現大致平穩。

圖一


圖二


從資金面來看，SPY過去一週錄得主力資金淨流入，流入量比上一週減少，而DIA及QQQ則錄得主力資金淨流出。從情緒面來看，代表美國散戶情緒的美國散戶投資人情緒指數(American Association of Individual Investors, AAII, Investor Sentiment Survey)顯示有56.2%的受訪會員持看空態度，比上一週的55.9%有所增加，而看多者佔22.6%，比上一週的20.4%也有所增加，反映散戶的情緒分化，但整體仍偏悲觀。從圖一可見，現時AAII的Bull-Bear Spread Trends顯示為-34（上一週為-36），處於「Greedy」的水平。另外，從圖二可見，CNN所公佈的Fear and Greed Index處於45點，處於中性水平，上一週為21點，處極度恐慌水平。

個股關注
Tesla(NASDAQ：TSLA)本週同步回升，上升了4.61 %，收報214.44美元，週四曾再度跌破此前的低位。以此價格計算，其2023年預測市盈率約為37倍。本週週三盤後公司公佈了第三季財報，有關之業績數據簡列如下：

筆者認為Tesla第三季的表現開始體現宏觀經濟不景帶來的衝擊(e.g.毛利率的下跌、累積訂單的持續下滑、提車等候時間縮短etc.)，預計明年仍會繼續受到影響，但暫時尚未看到Tesla長遠投資邏輯改變的訊號。以下是Youtuber美投君對於公司第三季業績的分析，值得參考一下：

此外，公司管理層在業績發佈會中亦提到一些值得留意的事項：
  • 預計今年的年度交付增速將低於50%(即低於管理層先前定下的目標)
  • 消費者對公司產品的需求仍然強勁，預計第四季的交付量會再創歷史新高
  • 鑒於明年的艱難形勢，董事會考慮在經濟下行的情況下進行50億至100億的股票回購
  • 下一代新車型的成本將會是現時Model 3的一半，而且產量更可望超越現時所有產品的總和
  • 重申全自動駕駛系統FSD會在今年年底於北美廣泛發佈；重申Cybertruck有望於明年年中開始投產
  • CEO Elon Musk表示Tesla的市值有潛力達到蘋果及沙特阿美的總和(即超過4萬億美元)
市場對於管理層的豪言壯語明顯不買賬，公司公佈業績後股價維持疲弱，直至週五才隨大市回升。

Tesla過去一週的表現比筆者上一週的預期好，雖然財報後大跌，但週五的回升收復了部分失地。以月線圖來看，股價呈「頭肩頂」的技術形態，下方支持區間為180至200美元，此乃本年6月及去年3月大跌時形成的底部區域，而180美元也是目前下降軌道的階段性底部。鑒於流動性持續緊縮的大環境，加上經濟不景氣可能令公司產品的需求下降，公司股票的估值很有可能繼續被壓縮，後續仍有機會失守上述的支持區。資金面上，雖然有潛在的回購計劃支持，但Elon為籌集資金收購Twitter而賣Tesla股票的壓力仍在，此風險最少持續至10月28日收購案告一段落為止。本週筆者於週四進行short put及covered call操作，兩組合約到期日均為下週五，後續操作按市況發展而定。

未來展望

下週各大科網巨頭將公佈第三季業績，可從其業績及管理層指引中了解未來經濟的形勢及走向。由於科網巨頭佔指數櫂重較高，預料來週大盤會維持高波動性。另外，來週週五將公佈9月份美國的PCE通脹數據，也可從另一角度看看美國上月的通脹情況。

股指本週收復20天平均線，並突破此前的下降通道，預料反彈有機會持續到11月Fed會議之前(下次Fed議息會議於 11月1-2日舉行)。但中長線而言，鑒於緊縮性的貨幣政策仍是主調，加上宏觀仍存在嚴重衰退和戰爭等不確定因素，筆者認為目前仍要保持謹慎及耐性，現時仍不是大手買入的好時機，故現時筆者仍傾向觀望為主。

強勢股觀察清單

本週筆者的強勢股觀察清單有3位成員，上一週的數量為1位。正如上一週提及，能源板塊的股票重新出現不錯的set up，值得關注，但也須注意油價本身的高波動性。

由於市況好轉，故來週短線交易倉將買入LNG作短線交易，將短線交易的倉位提昇至20%的曝險水平。

(上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

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