2022年市場展望2：港股是時候貪婪了嗎？

搞搞氣氛而已，不用太認真😂。

上回筆者對來年「通脹和加息」的問題發表了一些想法，有興趣的讀者可以按此連結看看。談及港股市場，相信不少投資者都感到無奈。自從2020年螞蟻金服上市被政府叫停一事開始，港股市場一直被政策風險的陰霾籠罩著，雖然今年年初有一波不錯的升勢，但很快便後勁不繼，貫徹多年在30000點附近見頂的風格😅。之後，多個板塊更先後受到波及，港股指數一直萎靡不振，投資者頻頻中雷，回報慘不忍睹。當然，今年都有少數板塊表現較為亮眼，例如電力、新能源、傳統能源及公用事業等，但相信能集中買入這些贏家的投資者屬少數。踏入2022年，港股市場能否一洗頹氣？答案先寫在前頭，筆者認為港股市場現時的上行空間大於下行空間，或許是時候貪婪了。(純屬個人分享，絕非投資建議🤫)

季線圖

恆生指數的季線圖

從恆生指數的季線圖可見，雖然近十年，指數一直鮮有突破，大都在30000點附近見頂，但其運行通道仍然呈現微微上升的趨勢，因為底部呈現一底高於一底的跡象。以現時的情況來看，約23400點的水平已經處於通道底部，相信指數後續會有一定的技術性支持，即使再跌，幅度也是相對有限的。

估值

從估值的角度來看，恆生指數歷年的預測市盈率約為11.3倍。根據彭博數據顯示，來年恆生指數的預測每股盈利約為2200點，故現時的預測市盈率約為10.6倍，略低於過往的平均值。再者，考慮到近年恆生指數把一些成長能力較高的公司納入指數(e.g.比亞迪股份、美團、京東etc.)，而增長能力較低的傳統板塊比重漸減，指數未來的估值水平或可看高一線。筆者認為約13倍的預測市盈率較為合理，即來年恆生指數的合理值約為28600點，距離現時位置尚有超過20%的上升空間！

內地政策

相信令人猝不及防的政策風險是很多投資者把中港股票拒諸門外的原因，因為此類風險對公司或行業的影響往往難以估算，出現的時間亦無從估計，具有一定的「黑天鵝」屬性。試問一個三不五時就會出現「黑天鵝」的市場怎能吸引投資者呢？然而，凡事都有正反兩面，今日被打壓的互聯網巨頭們也是在昔日的政策扶持下成長過來的。因此，抓住內地政策方向並順勢而為，往往可助投資者趨利避害，而新能源產業鏈明顯是現時政策重點扶持的對象。

此外，按筆者的觀察，內地政府一向有把監管政策集中於一年「梭哈式」推出的規律。例如2018年，當局也曾高調抨擊遊戲產業，又對教育行業作出整頓等，但之後的2019年及2020年卻相對平靜(當然疫情是另一回事啦)。由此可見，2022年甚至2023年很有可能是政策偃旗息鼓、讓市場休養生息的時間，說不定能成為港股市場重拾升勢的契機。

筆者的操作

所謂「心動不如行動」，筆者早前已把強積金組合中一部份用作撈貨的保守基金換成恆指基金。當然，組合中美股仍佔最大比重，因為長期而言，筆者仍較看好美股市場。

另外，筆者今年也觀察到一個有趣的現象。回看恆生指數今年表現較佳的個股，頭15名分別為：

名單中固然有一些一直表現神勇的成員(e.g.李寧、創科實業及比亞迪股份等)，但當中超過一半的股票都曾於2020年受到重創(表格中紅色字的股票)。它們在2020年的跌幅大都超過20%，部份更超過40%！然而，這些股票2021年的表現均大幅跑贏大市，反而2020年備受追捧的ATM等科網股卻被打入冷宮，真可謂「風水輪流轉」。這種現象有點類似筆者以前剛學習投資時聽過的「狗股理論」。抱著做做實驗的心態，筆者打算於2022年第一個交易日以模擬倉買入2021年以來表現最差的10隻恆指成份股，到年尾再觀察，且看看成效如何吧🤓。

(上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

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