跳至主要內容

Meta Platforms帶給我們的啟示


本週回顧

過去一週道瓊斯工業平均指數(DJI)、標準普爾500指數(SPX)及納斯達克綜合指數(IXIC)分別上漲了1.1%、1.65%及2.5%，而代表小盤股的羅素2000指數亦上升了1.6%。從週線圖來看，三大股指初步表現出重拾升軌的態勢，但IXIC仍處於200天平均線之下，相信成長股板塊在未來會在該水平遇到一定的阻力。另外，根據美國勞工部週五公佈的數據顯示，1月份非農新增就業人數高達46.7萬人，是自去年10月以來最大的升幅，遠高於市場預期的15萬人。數據出爐後，美國10年期國債收益率急升至1.9%以上的水平，為兩年以來最高的水平，看來市場對3月份Fed一次過加息0.5%的預期更加確定了，相信會對成長股板塊繼續構成一定的壓力。另一邊廂，港股虎年🐯的第一個交易日表現十分強勢，希望今年在「紅盤效應」的帶動下能重新振作吧。筆者早前也預料今年港股會有不錯的表現，有興趣的讀者不妨按此連結去看看。

說回美股市場，最具指標性的科網巨頭們在過去一週已陸續公佈業績指引，引發市場「過山車」式的劇烈波動。饒是如此，俗稱「恐慌指數」的VIX指數全週仍累計下跌了16.05%，反映市場的波動性整體仍是下降了，大致呼應筆者上一篇文章的預期。這一週最為囑目的莫過於Meta Platforms(NASDAQ: FB)，公司股價於週三公佈業績指引後出現斷崖式下跌，市值單日便跌去了超過四份之一，股價已返回2020年7月時的水平，驚嚇程度在本財報季中暫時穩站第一名😂。究竟市場有沒有錯殺Meta Platforms呢？

四面楚歌

成長股最忌增長放緩的業績指引，FB管理層預計公司本年第一季的收入為 270 億美元至 290 億美元，僅同比增長 3% 至 11%。對此，管理層說明公司正面對來自多方面的挑戰。

首先，在財報電話會議上，CEO Mark Zuckerberg特別點出了來自字節跳動旗下短視頻社交媒體TikTok 的威脅。TikTok的用戶黏性強，而且短視頻為使用者帶來的刺激明顯更大，對Meta Platforms的Facebook 和 Instagram 造成威脅。有見及此，Mark表示公司正在推廣類似 TikTok 的視頻產品 Reels，以留住 Facebook 平台上的用戶。目前，Reels 的變現能力較公司原有的產品低，故隨著 Reels 的擴張，管理層預計公司的收入增長將會放緩。

其次，Apple（NASDAQ：AAPL）早前更新了自家的IOS平台，限制網絡廣告商追蹤IPhone用戶並作出針對性的廣告營銷。更新後的IOS系統讓使用者有權選擇不被應用程式追蹤個人數據。這項改變會減弱Meta Platforms的廣告營銷效果。公司去年上半年尚未受到這項因素影響，故本年第一季在面臨此項挑戰的情況下更難實現理想的業績增長。

再者， Meta Platforms也正面對宏觀經濟層面的挑戰，供應鏈問題和商家成本上漲會影響客戶對廣告投入的需求。此外，美元走強及相對的他國貨幣貶值也會令公司的國際收入貶值。當然，這些問題很多公司都在面對，也不只是 Meta Platforms個別的問題啦。

雖然面臨四面楚歌般的困境，但筆者傾向認為這些挑戰大部分是暫時的，相信公司的表現會在第一季度之後有所改善(當然要重拾20%以上的增長還是較難的)。然而，更值得投資者關注的是公司長遠的發展前景。

Facebook的MAU，自去年第三季度增長放緩跡象明顯😯


用戶增長處於瓶頸

從業績數據可見，Facebook的用戶增長終於面臨天花板的考驗。去年第四季，Facebook的日活躍用戶(Daily active users, DAU)從 19.3 億下滑至 19.29 億，減少了約 100 萬用戶。這是此項關鍵指標有史以來第一次出現下降。地區分佈方面，北美和歐洲的用戶增長固然早已停滯不前，但這次即使是亞太地區和世界其他地區，Facebook的用戶增長也明顯碰壁。

不過，Facebook的每月活躍用戶(Monthly active users, MAU)略有上升，管理層也指出旗下的應用程式，包括 Instagram 和 WhatsApp，仍有適度的增長，但其增長率仍遠低於過往的表現。

Meta Platforms旗下的社交應用程式用戶群已經非常龐大，世界上大約有一半的人口每個月都會使用公司的其中一個應用程式，其增長空間本身就相當有限，加上來自競爭者，如TikTok，的影響正逐步顯現，公司的用戶增長放緩是可以預期的。正因如此，Meta Platforms的管理層需要積極尋找新的增長點，讓公司的業務有「質」方面的轉變，情況有點像Microsoft(NASDAQ: MSFT)和Amazon(NASDAQ: AMZN)在雲服務方面的發展。面對這個問題，Mark在「元宇宙」這一塊藍海業務上下了重注。

Mark在元宇宙上下了重注，但前景仍未明朗...🤔

說好的元宇宙呢？

去年10月，Facebook更名為Meta Platforms，顯示公司銳意改革的決心。此外，公司去年在其部門Reality Labs (RL) 上投入了約 100 億美元。RL致力於虛擬實境(Virtual reality, VR)和擴增實境 (Augmented reality, AR)的發展，並為元宇宙創造產品和服務。 然而，RL 第四季度的巨大虧損和表現平平的增長表明，公司在元宇宙下的賭注短期內都難以見到成效。

根據公司的財報，RL 第四季度 的運營虧損高達33 億美元，更令人失望的是，該部門的收入僅增長 22% 至 8.77 億美元，基本上與公司的廣告業務增長率相當。目前，公司的「元宇宙」業務仍較具不確定性，其可規模性(Scalability)尚需要時間驗證，如果 RL 的收入未來仍未能呈現更高速的增長，有關的投入只會繼續停留在燒錢的階段，難言為公司貫注新的增長動力。

筆者的想法

公司作為全球社交媒體的龍頭，其護城河相當寬廣，現金流也十分強勁，兼具增長力及確定性，是股票市場上典型的「大白馬」。然而，公司在第四季度的表現令人大跌眼鏡，反映即使是過往表現多強大的公司都會有失勢的一天，特別是在發展一日千里的科技行業，投資者需要居安思危，持續監察著公司的最新發展，不宜抱持一勞永逸的心態，以為把錢放在「穩陣」的股票上便可以安寢無憂。

當然，筆者並不是認為Meta Platforms就此「玩完」。相反，我覺得市場在過去一週有點反應過度，公司現時的市盈率只有18倍，遠低於過往的水平，相信已充份反映短期的不利因素及前景的不確定性，而股價技術上也有一定的反彈需求。況且，公司目前仍手握著一副好牌—極其龐大的用戶數量，相信只要公司能好好利用這個不可多得的優勢，在未來再有一番作為仍是大有可能的。

(上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

閱讀其他文章：

多謝支持❤️️

😁祝各位讀者發財💰

現時在盈透證券(IBKR)開戶首年最多可賺取等值於$1000美元的盈透證券股票！有興趣的網友可按以下連接開戶申請：

https://ibkr.com/referral/hoyan681

筆者也是盈透證券的用戶，有關使用盈透證券的好處可參看以下連結：

https://www.interactivebrokers.com/cn/index.php?f=2359

標籤：

留言

  1. RC2022年2月9日 上午9:59

    當growth stock 變成非growth stock，估價可能低迷多年。eg msft 都試過橫行十年。

    回覆刪除
    回覆
    1. 綠魔Luk Mall2022年2月9日 上午10:05

      我聽過有個講法話尼個係FB既轉折點，由大科網股變成不確定性較高的成長股，未來視乎管理層發掘出來的新增長點能否成功。

      刪除
    2. RC2022年2月9日 下午9:11

      成長點在哪？

      刪除
    3. 綠魔Luk Mall2022年2月10日 下午2:20

      文中有講，元宇宙業務，但目前不確定性較大

      刪除
  2. Mr. QQQ2022年2月14日 上午9:57

    綠魔分析得較中肯，我也是持股者。雖不敢預測未來走勢，但是分析過往營運，fb絕對是好公司，扎克伯格也是好的管理者，相對於過往強勁的賺錢能力和增長率，如今的估值算是比較低了。相信未來可開發更多的其他業務。讓我們拭目以待。

    回覆刪除
    回覆
    1. 綠魔Luk Mall2022年2月14日 上午10:05

      fb我沒有持股，但我覺得
      Mark既方向都係正路既，只係暫時未見到成績，保守既投資者只能按既有既業務估值。

      刪除

發佈留言

此網誌的熱門文章

要趕緊抄底了嗎？

近日市場風險偏好明顯提昇，特別是此前一直極為疲軟的中港市場，究竟現時應否趕緊抄底？ 本週回顧 這一週 美股 在震盪中上揚 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週微升0.24 % ，標準普爾 500 指數 (SPX)上升1.13 %， 納斯達克綜合指數 (IXIC)上升2.09 %， 三大股指的週線圖均收陽燭，其中科技股佔比較高的IXIC明顯跑贏，有補漲的跡象，反映市場風險偏好有所增加。 羅素 2000 指數 (RUT)同步上升，本週上升了0.9%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初分別下跌了5.3%、14.6%及26.7%。 從宏觀層面來看， 本週週三Fed主席鮑威爾在Brookings Institute發表12月議息會議前的最後一次公開講話，其內容如下： 緊縮貨幣政策取得一定進展，並將保持一段時間 只看到勞動力需求和工資增長放緩的苗頭 持續推進加息，預計終端利率高於9月預期的水平(4.75%-5%)，且有較大的不確定性 最早於12月放緩加息步伐，以防過度緊縮壓垮經濟 不會馬上降息，將在安全的水平停止縮表，希望縮表結束後仍保持充分儲備 經濟仍有可能實現軟著陸 主席講話後，美股顯著上漲，美債收益率及美元指數下跌。市場數據顯示，12月議息會議加息50個基點的可能性為75%，加息75個基點的可能性則為25%，終端利率水平預計在5.02%。 值得留意的是，這是主席首次提到關於「停止縮表」的觀點，且再次重申對於「過度緊縮」的憂慮，讓市場將之視為「轉鴿」的訊號，美股因而做好。 另外，週四公佈的10月份核心PCE數據並沒有引起市場波動，該數據按年同比增長5%，與預期持平，前值為5.1%；按月環比則增長0.2%，低於預期的0.3%，前值為0.5%，為7月以來的最小增幅。另外，同日公佈的11月美國挑戰者企業裁員人數同比暴增416.5%，遠高於前值的48.3%，環比則增長127.03%，遠高於前值的12.85%。 可見，正如鮑威爾所言，Fed的緊縮政策正在發揮作用，通脹正在持續放緩，但同時企業出現裁員潮，相信這股衰退的力量不久便會反映到整體經濟上。未來經濟能否實現「軟著陸」仍有很大的不確定性。 然而，週五的非農就業數據又讓人大跌眼鏡。數據顯示，美國11月新增非農就業人數達26.3萬，大幅高於預期的20萬，前值為26.1萬，為今年以來連續第7次 超預期的 非農就業報告。其中，休閒旅
4 則留言
閱讀更多

比特幣的迷思(三)：會被其他加密貨幣取代？

由於比特幣的設 計 軟件是免 費 及公開的，每個人都可以設 計 屬 於 自 己 的加密貨 幣 。於 是 ，自比特幣面世以來， I CO(Initial coin offering) 如雨後春筍般出現並開 始 在市場上流通。截至筆者執筆之時，市面上的加密貨幣已超過一萬種！其中較有名的還有以太幣 ( ETH) 、瑞波幣 (XRP ) 和最近被 Elon Musk 捧紅的狗狗幣 ( DOGE) 等。   只要用心，人人都可以係「貨幣開發者」 😂  (圖為最近火紅的狗狗幣 🐶 ) 因 此 ，除 了 之前兩篇文 章 提及的 價格存在泡沫 和 波動性高 之外，不難想像，批評者會針對比特幣「可被複 製 」的特性提出質疑。   論點 ( 三 ) ：比特幣 會因為複本的出現而失去 價值。   這種想法不難理解。既然人們可以用設計比特幣的軟件設計出新的加密貨幣， 比特幣 還能怎樣保有稀缺性及獨 特 性？最終，比特幣的價值可能會被其他加密貨幣攤薄。乍聽之下，這種說法頗有道理，但事實是：隨著加密貨幣的推陳出新，老大哥比特幣的市值不但保 持 增長，而且依然處於絕對的領導地位 ( 市值佔所 有 加密貨 幣 市值的約 5 0%) 。   首先， 創造新的加密貨幣並不會增 加 比特幣的數 量 。情 況 就像增加日元的供應 不會 增加 美 元的數量 一樣 ，即使兩者都是採用相似的貨幣系統 。 因此，新加密貨幣的出現只是代表新的網絡出現，並 不會稀釋原始網絡的貨幣供應量 ，因而影 響 比特幣的稀缺性。   那麼，比特幣有何特別之處，使它能在云云眾多的加密貨幣中脫穎而出？試想像一下，假設今天你得到 Facebook 的開源代碼，能夠開發出一個與 Facebook 一模一樣的全新社交平台，並將之推出市場。你認為它能取代 Facebook 嗎？相信絕大部分人的答案是：不能。因為 Facebook 的價值不僅來自其系統，更是來自其高達 2 8 億名用戶的龐大網絡及接近 60000 人的公 司 團隊。同理，比特幣的價 值 不僅來自其設 計 系 統 ，更是來自其更為廣泛的認受性，而這一點對 於 貨 幣 資產來說極為重要 ( 可參 考 本系列 第一篇文 章 ) 。得益於先發優 勢 ，比特幣在配套上得到的支援較多 ( 例如支付功能或交易所是否支援有關交易等 ) ，知名度亦明顯
20 則留言
閱讀更多

熊市？牛市？還是猴市？

  市場不確定性高，上竄下跳之勢形同野猴，忌「跟車太貼」 本週回顧 這一週 美股 回升 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升2.66% ，標準普爾 500 指數 (SPX)上升3.65 %， 納斯達克綜合指數 (IXIC) 上升4.14%。三大股指在週二獲支持後連續三個交易日上升， 全週收了一根有下影線的大陽燭， 收復了前一週的跌幅，其中IXIC及SPX立於50天及100天平均線之上。 羅素 2000 指數 (RUT)同步上升，本週上漲了3.63%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了11.5%、14.7%及22.6%。 從宏觀層面來看，本週週四Fed主席鮑威爾在卡托研究所發表 公開講話 。他表示，通脹高於目標的時間越長，風險便越高， 故Fed對於降低通脹的決心是堅定不移的，不會受到政治因素所影響，而歷史也表明太早實施寬鬆政策是不宜的 。然而，他不確定終端利率是多少。對於縮表，他表示目前的進度良好，並會根據經濟需要調整規模。同日，美國公佈的當週首次申領失業救濟人數減少了5000人，總數跌至23.2萬人，連續三週下跌， 反映勞工市場需求仍然旺盛 。週五Fed鷹派官員布拉德發表講話， 說即使8月份CPI數據良好也不影響Fed在本月議息會議的利率決定 ，因為勞工市場仍然緊張，工資上行壓力大。另外， 他表明希望本年年底前可達到3.75%至4%的利率水平，而市場現時對長期利率的定價仍然偏低 。根據最新的利率期貨市場數據，9月份加息75個基點的可能性已高達89%。 有趣的是，美股市場本週沒有因為Fed的鷹派立場而延續跌勢，反而出現反彈。筆者認為9月份再度加息75個基點多少已在市場的意料之內，加上加息幅度預料會逐步減少，故 市場對 相關消息的反應已開始鈍化。 現時 市場更關心終端利率維持高水平的時間及未來的加息路徑 。目前，大多數Fed官員預期聯邦基金利率會在今年年底上升到3.5%以上，而少數人支持升到4%以上。保守來看，如後者估計正確，Fed的加息路徑將會是：9月75個基點，11月50個基點及12月25個基點。 10年期及2年期美國國債收益率本週同步上升，前者上升了12個基點至3.31%，後者更 上升了18個基點至3.56%，突破了前一週的高位。 兩者的上升反映市場對終端利率水平的預期有所增加；另外，兩者的利差擴闊， 反映 市場對於經濟衰退的預期有所增加 。
12 則留言
閱讀更多