跳至主要內容

Meta Platforms帶給我們的啟示


本週回顧

過去一週道瓊斯工業平均指數(DJI)、標準普爾500指數(SPX)及納斯達克綜合指數(IXIC)分別上漲了1.1%、1.65%及2.5%，而代表小盤股的羅素2000指數亦上升了1.6%。從週線圖來看，三大股指初步表現出重拾升軌的態勢，但IXIC仍處於200天平均線之下，相信成長股板塊在未來會在該水平遇到一定的阻力。另外，根據美國勞工部週五公佈的數據顯示，1月份非農新增就業人數高達46.7萬人，是自去年10月以來最大的升幅，遠高於市場預期的15萬人。數據出爐後，美國10年期國債收益率急升至1.9%以上的水平，為兩年以來最高的水平，看來市場對3月份Fed一次過加息0.5%的預期更加確定了，相信會對成長股板塊繼續構成一定的壓力。另一邊廂，港股虎年🐯的第一個交易日表現十分強勢，希望今年在「紅盤效應」的帶動下能重新振作吧。筆者早前也預料今年港股會有不錯的表現，有興趣的讀者不妨按此連結去看看。

說回美股市場，最具指標性的科網巨頭們在過去一週已陸續公佈業績指引，引發市場「過山車」式的劇烈波動。饒是如此，俗稱「恐慌指數」的VIX指數全週仍累計下跌了16.05%，反映市場的波動性整體仍是下降了，大致呼應筆者上一篇文章的預期。這一週最為囑目的莫過於Meta Platforms(NASDAQ: FB)，公司股價於週三公佈業績指引後出現斷崖式下跌，市值單日便跌去了超過四份之一，股價已返回2020年7月時的水平，驚嚇程度在本財報季中暫時穩站第一名😂。究竟市場有沒有錯殺Meta Platforms呢？

四面楚歌

成長股最忌增長放緩的業績指引，FB管理層預計公司本年第一季的收入為 270 億美元至 290 億美元，僅同比增長 3% 至 11%。對此，管理層說明公司正面對來自多方面的挑戰。

首先，在財報電話會議上，CEO Mark Zuckerberg特別點出了來自字節跳動旗下短視頻社交媒體TikTok 的威脅。TikTok的用戶黏性強，而且短視頻為使用者帶來的刺激明顯更大，對Meta Platforms的Facebook 和 Instagram 造成威脅。有見及此，Mark表示公司正在推廣類似 TikTok 的視頻產品 Reels，以留住 Facebook 平台上的用戶。目前，Reels 的變現能力較公司原有的產品低，故隨著 Reels 的擴張，管理層預計公司的收入增長將會放緩。

其次，Apple（NASDAQ：AAPL）早前更新了自家的IOS平台，限制網絡廣告商追蹤IPhone用戶並作出針對性的廣告營銷。更新後的IOS系統讓使用者有權選擇不被應用程式追蹤個人數據。這項改變會減弱Meta Platforms的廣告營銷效果。公司去年上半年尚未受到這項因素影響，故本年第一季在面臨此項挑戰的情況下更難實現理想的業績增長。

再者， Meta Platforms也正面對宏觀經濟層面的挑戰，供應鏈問題和商家成本上漲會影響客戶對廣告投入的需求。此外，美元走強及相對的他國貨幣貶值也會令公司的國際收入貶值。當然，這些問題很多公司都在面對，也不只是 Meta Platforms個別的問題啦。

雖然面臨四面楚歌般的困境，但筆者傾向認為這些挑戰大部分是暫時的，相信公司的表現會在第一季度之後有所改善(當然要重拾20%以上的增長還是較難的)。然而，更值得投資者關注的是公司長遠的發展前景。

Facebook的MAU，自去年第三季度增長放緩跡象明顯😯


用戶增長處於瓶頸

從業績數據可見，Facebook的用戶增長終於面臨天花板的考驗。去年第四季，Facebook的日活躍用戶(Daily active users, DAU)從 19.3 億下滑至 19.29 億，減少了約 100 萬用戶。這是此項關鍵指標有史以來第一次出現下降。地區分佈方面，北美和歐洲的用戶增長固然早已停滯不前，但這次即使是亞太地區和世界其他地區，Facebook的用戶增長也明顯碰壁。

不過，Facebook的每月活躍用戶(Monthly active users, MAU)略有上升，管理層也指出旗下的應用程式，包括 Instagram 和 WhatsApp，仍有適度的增長，但其增長率仍遠低於過往的表現。

Meta Platforms旗下的社交應用程式用戶群已經非常龐大，世界上大約有一半的人口每個月都會使用公司的其中一個應用程式，其增長空間本身就相當有限，加上來自競爭者，如TikTok，的影響正逐步顯現，公司的用戶增長放緩是可以預期的。正因如此，Meta Platforms的管理層需要積極尋找新的增長點，讓公司的業務有「質」方面的轉變，情況有點像Microsoft(NASDAQ: MSFT)和Amazon(NASDAQ: AMZN)在雲服務方面的發展。面對這個問題，Mark在「元宇宙」這一塊藍海業務上下了重注。

Mark在元宇宙上下了重注，但前景仍未明朗...🤔

說好的元宇宙呢？

去年10月，Facebook更名為Meta Platforms，顯示公司銳意改革的決心。此外，公司去年在其部門Reality Labs (RL) 上投入了約 100 億美元。RL致力於虛擬實境(Virtual reality, VR)和擴增實境 (Augmented reality, AR)的發展，並為元宇宙創造產品和服務。 然而，RL 第四季度的巨大虧損和表現平平的增長表明，公司在元宇宙下的賭注短期內都難以見到成效。

根據公司的財報，RL 第四季度 的運營虧損高達33 億美元，更令人失望的是，該部門的收入僅增長 22% 至 8.77 億美元，基本上與公司的廣告業務增長率相當。目前，公司的「元宇宙」業務仍較具不確定性，其可規模性(Scalability)尚需要時間驗證，如果 RL 的收入未來仍未能呈現更高速的增長，有關的投入只會繼續停留在燒錢的階段，難言為公司貫注新的增長動力。

筆者的想法

公司作為全球社交媒體的龍頭，其護城河相當寬廣，現金流也十分強勁，兼具增長力及確定性，是股票市場上典型的「大白馬」。然而，公司在第四季度的表現令人大跌眼鏡，反映即使是過往表現多強大的公司都會有失勢的一天，特別是在發展一日千里的科技行業，投資者需要居安思危，持續監察著公司的最新發展，不宜抱持一勞永逸的心態，以為把錢放在「穩陣」的股票上便可以安寢無憂。

當然，筆者並不是認為Meta Platforms就此「玩完」。相反，我覺得市場在過去一週有點反應過度，公司現時的市盈率只有18倍，遠低於過往的水平，相信已充份反映短期的不利因素及前景的不確定性，而股價技術上也有一定的反彈需求。況且，公司目前仍手握著一副好牌—極其龐大的用戶數量，相信只要公司能好好利用這個不可多得的優勢，在未來再有一番作為仍是大有可能的。

(上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)

閱讀其他文章：

多謝支持❤️️

😁祝各位讀者發財💰

現時在盈透證券(IBKR)開戶首年最多可賺取等值於$1000美元的盈透證券股票！有興趣的網友可按以下連接開戶申請：

https://ibkr.com/referral/hoyan681

筆者也是盈透證券的用戶，有關使用盈透證券的好處可參看以下連結：

https://www.interactivebrokers.com/cn/index.php?f=2359

標籤：

留言

  1. RC2022年2月9日 上午9:59

    當growth stock 變成非growth stock，估價可能低迷多年。eg msft 都試過橫行十年。

    回覆刪除
    回覆
    1. 綠魔Luk Mall2022年2月9日 上午10:05

      我聽過有個講法話尼個係FB既轉折點，由大科網股變成不確定性較高的成長股，未來視乎管理層發掘出來的新增長點能否成功。

      刪除
    2. RC2022年2月9日 下午9:11

      成長點在哪？

      刪除
    3. 綠魔Luk Mall2022年2月10日 下午2:20

      文中有講，元宇宙業務，但目前不確定性較大

      刪除
  2. Mr. QQQ2022年2月14日 上午9:57

    綠魔分析得較中肯，我也是持股者。雖不敢預測未來走勢，但是分析過往營運，fb絕對是好公司，扎克伯格也是好的管理者，相對於過往強勁的賺錢能力和增長率，如今的估值算是比較低了。相信未來可開發更多的其他業務。讓我們拭目以待。

    回覆刪除
    回覆
    1. 綠魔Luk Mall2022年2月14日 上午10:05

      fb我沒有持股，但我覺得
      Mark既方向都係正路既，只係暫時未見到成績，保守既投資者只能按既有既業務估值。

      刪除

發佈留言

此網誌的熱門文章

牛市廷續？

美股這場牛市會持續到何時？ 宏觀情況 美聯儲於前兩年以史上罕見的速度提高利率，來應對40年來最嚴重的 通脹 。基準利率自去年7月達到5.25%至5.5%的高峰至今已有一年的時間，但核心PCE仍未達到美聯儲最初定下的2%目標，加上勞動力市場仍保持健康(最新的6月份失業率升至4.1%，但仍處合理水平)，因此市場並不期望 美聯儲會急速減息： 從上圖可見，市場預期利率下降的速度會相當溫和，到2026年底還可能有4%，與上升時的速度完全不一樣。筆者認為，除了利率變化之外，同樣值得投資者注意的是今年是選舉年： 從上圖可見，過往11次選舉後的6個月，標普500指數整體表現平均而都趨向正面，而以下是各板塊在 選舉後的6個月的平均情況： 金融： 14.39% 醫療保健： 10.07%   工業：8.97%  能源： 8.3%   材料：6.06%  非必需品： 5.51%   通訊： 4.91% 房地產： 4.79% 公用：4.74% 科技： 4.63% 必需消費品： 4.29%   由此可見，雖然美股已升至歷史高位， 短期或會因大科技出現調整而轉弱，但整體 前景仍然傾向正面 ，尤其是傳統板塊仍有在選舉從後追上的可能性，令整體市場寬度有所改善。 強勢股觀察清單 本週筆者的強勢股 觀察清單成員由上週的16位升至17位，而股王NVDA因為最近的調整出現了較好的set up，故也加入了名單，加上國會山女股神佩洛西的加持，相信之後的表現仍會不俗。 過去一週名單中的APO、TTD及CVLT均創下歷史新高或52週新高，期待之後的表現。 (上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)
發佈留言
閱讀更多

過山車好玩嗎？

美股急跌後大力反彈，情況猶如過山車，相當刺激😎 宏觀情況 本周， 美股經歷周一的急跌後出現強力反彈，雖然整周來說變動不大，標普500指數僅下跌了0.04%， 納斯達克指數亦只下跌了0.18%， 但身處其中感覺應該猶如坐過山車 😂 。 形態上，標普 500指數本周收了一根大陽燭，勉強守住了20周平均線，長期上升趨勢暫時未受到破壞，但 中短期或處震盪格局 。 事實上，本次的調整：自7月26日的高點(5,721.25)到8月5日的低點(5,151.14)，已經有10%的跌幅。 以下是歷史上， 標普 500指數 各板塊在下跌10%且10年期國債收益率低於4%的情況下的1個月表現： 房地產：        9.95% 電信：            9.54% 能源：            7.38% 材料：            7.25% 非必需消費：7.07% 健康護理：    6.72% 科技：            5.97% 公用事業：    5.55% 工業：            4.43% 金融：            3.56% 必需 消費品：3.51% 那麼現在是否抄底的時候？8月也許會給我們帶來本季度的低點，所以要做好準備。 從資產配置的角度來說， 隨著美聯儲降息，我們可能已經接近本輪周期的尾聲， 老派的風險平價策略或者湊效，債券的適度配置可用於抵消股票的損失。此外，筆者認為板塊輪動仍會持續，因此降低對高動量人工智能板塊的投資，轉而關注價值股或許是不錯的選擇。然而， 人工智能畢竟是長遠的大趨勢，如調整持續，未來會是抄底該板塊中優質成長股的好時機。 從 短線交易 的角度來說， 暫時離場觀望或許是更好的選擇。 強勢股觀察清單 本週筆者的強勢股 觀察清單成員由上次的2位微升至3位。筆者仍保持之前的看法： 暫時離場觀望或許較好。...
發佈留言
閱讀更多

要趕緊逃頂了嗎？

  筆者在2022年終的 一篇文章 題為「要趕緊抄底了嗎？」，今次這篇的標題剛好調轉😝 宏觀情況 過去一週，美股顯著轉弱，標普500指數下跌1.97%，而納斯達克指數更下跌了3.65%，反觀 道瓊斯指數卻上升了0.72%， 反映資金繼續由科技板塊流向傳統板塊 。形態上，標普 500指數本周收了一根大陰燭， 有中短期轉勢的跡象 。 那麼，投資者是否要暫時離場？現時有什麼風險值得留意？筆者認為有以下幾點： 首先，市場的 估值。現時標普500指數的經調整市盈率(Cyclically Adjusted PE, CAPE)為36倍，歷史上僅在90年代互聯網泡沫最嚴重的時期和2021年出現過更高的水平，而這兩次都預示了市場崩盤。 標普500指數及其CAPE比率，由MacroMicro提供 其次，川普。川同志贏得美國總統大選無疑是大概率事件，雖然表面上有利股市，但其 承諾 實施 的關稅可能引發報復性競爭並推高通脹。另外，隨著美國政策進一步的右傾，也會令歐洲或亞洲爆發更大規模衝突的可能性提高。 第三，利率。市場暫時預期年底前會降息三次，而幾乎完全沒有考慮到利率重新上升的可能性。當然，美聯儲的表述使後者越來越不可能。然而，通脹減速過於緩慢、工資增長遠快於生產率的增長，這些因素都可能令利率下降的趨勢不如預期。當然，筆者相信利率下降是大勢所趨，但市場的過度樂觀及短期的預期轉向仍然需要提防。 第四，企業盈利。要達到預期的共識，標普500指數的盈利必須呈現雙位數增長。然而，這不是一般的難，由1990至2019年約30年間，市場的實際利潤年增長率僅為4%。正如筆者 上一篇文章 也提及經濟衰退的可能性，市場盈利預期落空的機率似乎不低。 另外，機構投資者的近期意見或許也有些參考價值： 高盛策略師在名為"Summertime Blues"的報告中強調了股票和債券價格之間的嚴重背離。摩根大通認為投資者過度押注於不太可能實現的盈利增長預期。摩根士丹利的Mike Wilson也表示，在選舉前市場出現10%的調整機率很高。 總括而言，筆者認為美股現時的 潛在風險大於收益 ，或許要考慮暫時離場觀望。 強勢股觀察清單 本週筆者的強勢股 觀察清單成員由上週的19位急跌至9位，也反映投資者開始risk on。雖然如此，上週名單中的ISRG、RCL、KEX、KKR、APO及HALO等成員均創下5...
發佈留言
閱讀更多