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過去一週道瓊斯工業平均指數(DJI)、標準普爾500指數(SPX)及納斯達克綜合指數(IXIC)分別上漲了1.1%、1.65%及2.5%，而代表小盤股的羅素2000指數亦上升了1.6%。從週線圖來看，三大股指初步表現出重拾升軌的態勢，但IXIC仍處於200天平均線之下，相信成長股板塊在未來會在該水平遇到一定的阻力。另外，根據美國勞工部週五公佈的數據顯示，1月份非農新增就業人數高達46.7萬人，是自去年10月以來最大的升幅，遠高於市場預期的15萬人。數據出爐後，美國10年期國債收益率急升至1.9%以上的水平，為兩年以來最高的水平，看來市場對3月份Fed一次過加息0.5%的預期更加確定了，相信會對成長股板塊繼續構成一定的壓力。另一邊廂，港股虎年🐯的第一個交易日表現十分強勢，希望今年在「紅盤效應」的帶動下能重新振作吧。筆者早前也預料今年港股會有不錯的表現，有興趣的讀者不妨按此連結去看看。
說回美股市場，最具指標性的科網巨頭們在過去一週已陸續公佈業績指引，引發市場「過山車」式的劇烈波動。饒是如此，俗稱「恐慌指數」的VIX指數全週仍累計下跌了16.05%，反映市場的波動性整體仍是下降了，大致呼應筆者上一篇文章的預期。這一週最為囑目的莫過於Meta Platforms(NASDAQ: FB)，公司股價於週三公佈業績指引後出現斷崖式下跌，市值單日便跌去了超過四份之一，股價已返回2020年7月時的水平，驚嚇程度在本財報季中暫時穩站第一名😂。究竟市場有沒有錯殺Meta Platforms呢？
四面楚歌
成長股最忌增長放緩的業績指引，FB管理層預計公司本年第一季的收入為 270 億美元至 290 億美元，僅同比增長 3% 至 11%。對此，管理層說明公司正面對來自多方面的挑戰。
首先，在財報電話會議上，CEO Mark Zuckerberg特別點出了來自字節跳動旗下短視頻社交媒體TikTok 的威脅。TikTok的用戶黏性強，而且短視頻為使用者帶來的刺激明顯更大，對Meta Platforms的Facebook 和 Instagram 造成威脅。有見及此，Mark表示公司正在推廣類似 TikTok 的視頻產品 Reels，以留住 Facebook 平台上的用戶。目前，Reels 的變現能力較公司原有的產品低，故隨著 Reels 的擴張，管理層預計公司的收入增長將會放緩。
其次，Apple（NASDAQ：AAPL）早前更新了自家的IOS平台，限制網絡廣告商追蹤IPhone用戶並作出針對性的廣告營銷。更新後的IOS系統讓使用者有權選擇不被應用程式追蹤個人數據。這項改變會減弱Meta Platforms的廣告營銷效果。公司去年上半年尚未受到這項因素影響，故本年第一季在面臨此項挑戰的情況下更難實現理想的業績增長。
再者， Meta Platforms也正面對宏觀經濟層面的挑戰，供應鏈問題和商家成本上漲會影響客戶對廣告投入的需求。此外，美元走強及相對的他國貨幣貶值也會令公司的國際收入貶值。當然，這些問題很多公司都在面對，也不只是 Meta Platforms個別的問題啦。
雖然面臨四面楚歌般的困境，但筆者傾向認為這些挑戰大部分是暫時的，相信公司的表現會在第一季度之後有所改善(當然要重拾20%以上的增長還是較難的)。然而，更值得投資者關注的是公司長遠的發展前景。
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| Facebook的MAU，自去年第三季度增長放緩跡象明顯😯 |
從業績數據可見，Facebook的用戶增長終於面臨天花板的考驗。去年第四季，Facebook的日活躍用戶(Daily active users, DAU)從 19.3 億下滑至 19.29 億，減少了約 100 萬用戶。這是此項關鍵指標有史以來第一次出現下降。地區分佈方面，北美和歐洲的用戶增長固然早已停滯不前，但這次即使是亞太地區和世界其他地區，Facebook的用戶增長也明顯碰壁。
不過，Facebook的每月活躍用戶(Monthly active users, MAU)略有上升，管理層也指出旗下的應用程式，包括 Instagram 和 WhatsApp，仍有適度的增長，但其增長率仍遠低於過往的表現。
Meta Platforms旗下的社交應用程式用戶群已經非常龐大，世界上大約有一半的人口每個月都會使用公司的其中一個應用程式，其增長空間本身就相當有限，加上來自競爭者，如TikTok，的影響正逐步顯現，公司的用戶增長放緩是可以預期的。正因如此，Meta Platforms的管理層需要積極尋找新的增長點，讓公司的業務有「質」方面的轉變，情況有點像Microsoft(NASDAQ: MSFT)和Amazon(NASDAQ: AMZN)在雲服務方面的發展。面對這個問題，Mark在「元宇宙」這一塊藍海業務上下了重注。
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| Mark在元宇宙上下了重注，但前景仍未明朗...🤔 |
去年10月，Facebook更名為Meta Platforms，顯示公司銳意改革的決心。此外，公司去年在其部門Reality Labs (RL) 上投入了約 100 億美元。RL致力於虛擬實境(Virtual reality, VR)和擴增實境 (Augmented reality, AR)的發展，並為元宇宙創造產品和服務。 然而，RL 第四季度的巨大虧損和表現平平的增長表明，公司在元宇宙下的賭注短期內都難以見到成效。
根據公司的財報，RL 第四季度 的運營虧損高達33 億美元，更令人失望的是，該部門的收入僅增長 22% 至 8.77 億美元，基本上與公司的廣告業務增長率相當。目前，公司的「元宇宙」業務仍較具不確定性，其可規模性(Scalability)尚需要時間驗證，如果 RL 的收入未來仍未能呈現更高速的增長，有關的投入只會繼續停留在燒錢的階段，難言為公司貫注新的增長動力。
筆者的想法
公司作為全球社交媒體的龍頭，其護城河相當寬廣，現金流也十分強勁，兼具增長力及確定性，是股票市場上典型的「大白馬」。然而，公司在第四季度的表現令人大跌眼鏡，反映即使是過往表現多強大的公司都會有失勢的一天，特別是在發展一日千里的科技行業，投資者需要居安思危，持續監察著公司的最新發展，不宜抱持一勞永逸的心態，以為把錢放在「穩陣」的股票上便可以安寢無憂。
當然，筆者並不是認為Meta Platforms就此「玩完」。相反，我覺得市場在過去一週有點反應過度，公司現時的市盈率只有18倍，遠低於過往的水平，相信已充份反映短期的不利因素及前景的不確定性，而股價技術上也有一定的反彈需求。況且，公司目前仍手握著一副好牌—極其龐大的用戶數量，相信只要公司能好好利用這個不可多得的優勢，在未來再有一番作為仍是大有可能的。
(上述內容僅為個人分享，並不構成任何買賣邀約及建議，讀者一切的投資決定及投資損益，俱與本人無關。)
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當growth stock 變成非growth stock，估價可能低迷多年。eg msft 都試過橫行十年。
回覆刪除我聽過有個講法話尼個係FB既轉折點，由大科網股變成不確定性較高的成長股，未來視乎管理層發掘出來的新增長點能否成功。
刪除成長點在哪？
刪除文中有講，元宇宙業務，但目前不確定性較大
刪除綠魔分析得較中肯，我也是持股者。雖不敢預測未來走勢，但是分析過往營運，fb絕對是好公司，扎克伯格也是好的管理者，相對於過往強勁的賺錢能力和增長率，如今的估值算是比較低了。相信未來可開發更多的其他業務。讓我們拭目以待。
回覆刪除fb我沒有持股，但我覺得
刪除Mark既方向都係正路既，只係暫時未見到成績，保守既投資者只能按既有既業務估值。