前路未明

本週市場整體較淡靜，前路尚需時間探明🧐

本週回顧

過去一週美股維持震盪中走低的態勢，回吐了部分前一週的漲幅，全週收了一根具實體的陰燭，但陰燭長度遠比前一週的陽燭短，反映上升走勢暫時遇阻，但反彈行情或未結束，道瓊斯工業指數(DJI)全週下跌了0.94%，標準普爾 500 指數(SPX)下跌了0.98%。納斯達克綜合指數(IXIC)下跌了1.20%。中小型股表現略佳，羅素 2000 指數(RUT)全週微跌了0.61%。

美國就業市場自疫情爆發以來已接近全面恢復

從宏觀層面來看，過去的週五美國勞工部公佈美國5月份就業相關數據，失業率仍維持在3.6%的低水平，與3月及4月持平。5月份新增職位為39萬，雖然較4月份的43.6萬有所放緩，但仍高於經濟師預期的32.5萬，反映就業市場表現仍然強勁。從上圖可見，現時美國工作崗位比疫情爆發前，即2020年2月，僅少了約82萬，可見經濟復甦態勢明顯。就業參與率大致持平，為62.3%。空缺職位與未就業人口比例為1.9:1，反映勞工供應情況仍然緊張，有機會繼續推升薪資水平，變相加劇通脹問題。然而，5月的平均每小時工資僅上漲0.3%，環比4月有所下降，反映工資上漲漸趨溫和，未必會大幅加劇通脹問題。饒是如此，市場看見有關數據後反應仍偏悲觀，認為Fed尚有不少加息縮表的空間，股市因而在週五大幅走低。10年期美國國債收益率在過去一週上升了約20個基點至2.935%，而2年期美國國債收益率也上升了約18個基點至2.66%，兩者的回升反映市場對加息的預期重新增加，而兩者的利差比前一週微微上升，但仍維持在較低水平，反映市場對短期經濟前景仍未轉趨樂觀。

從資金面來看，SPY及DIA過去一週均錄得主力資金淨流入，但流入量均較之前明顯減少，而QQQ則錄得少量主力資金淨流出，創新型科技ETF ARKK則錄得主力資金顯住淨流出，反映部份大資金開始在風險較高的板塊獲利了結，但本週市場成交量整體來說有所減少，說明投資者普遍仍處觀望狀態。從情緒面來看，代表美國散戶情緒的美國散戶投資人情緒指數(American Association of Individual Investors, AAII, Investor Sentiment Survey)顯示有37.1%的受訪會員持看空態度，比之上一週的53.5%大幅下降，而看多者佔32.0%，比之上一週的19.8%顯著上升，散戶情緒轉趨樂觀。另外，從上圖可見，CNN所公佈的Fear and Greed Index處於27點，已由極度恐慌的水平返回恐慌的水平，較上一週的21點繼續回升。

Tesla(NASDAQ：TSLA)本週大幅跑輸大市，大跌7.38%。以週五收市價計算，現時其2022年市盈率約為61.5倍(把第一季盈利年化後計算得出)。Tesla本身曾在週四隨市況好轉升至約792美元的高位，當日收報775美元，然而週五卻大跌9.22%，致使全週表現差勁。事源路透社傳出公司CEO Elon Musk的「內部郵件」信息，指Elon認為經濟前景「糟透了」，公司要裁減一成的員工，並暫停全球招聘的工作。然而，從消息人士披露的資料顯示，Elon其實並沒有在郵件中對經濟前景作任何評價，而他也表明是次裁員不適用於實際生產公司產品的員工上(即只裁減行政及管理相關的人手)。不僅如此，Elon又表示領時薪的員工人數會不減反增，相信是為了應付產能不足而要加更的問題。由此可見，是次裁員並不是因為公司產品需求下降而要減少產能，而是因為要縮減不必要的行政開支。減省累贅並增加小時工的人手後，公司實際的生產力及效率是不降反升的，對股東來說理應是好事，但市場卻將之視為天大的壞消息，或許是歸因於對經濟前景的擔憂而令恐慌情緒重新漫延，只能說短期的市場情緒波動不是那麼容易預測的。筆者在週二趁股價反彈時以Covered call獲利，後續操作觀乎市況發展而定。

未來展望

過去一週美股處於震盪態勢，成交量萎縮，投資者普遍仍處觀望狀態，後續仍有待市場選擇方向。筆者仍傾向保持上一週的觀點：大市中線的下跌趨勢仍未轉變，而本輪上漲只是熊市下跌/猴市震盪過程中的反彈，DJI、SPX及IXIC預料會分別於34500、4400點及13500點左右的水平遇到明顯的阻力。短期來說，本輪反彈或許仍會延續一段時間，持貨過重或槓桿過度的話或可趁反彈持續時增加現金水平以鞏固自己的持貨能力。

強勢股觀察清單