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就說是熊市中的反彈嘛

在熊市的大格局下,所有抵抗都是徒勞無功的🐻

本週回顧

這一週美股大跌,道瓊斯工業指數(DJI)全週下跌4.22%,標準普爾 500 指數(SPX)下跌4.04%, 納斯達克綜合指數(IXIC)下跌了4.44%。三大股指在週一出現大幅下滑,其後三個交易日短暫回穩,但週五再度大跌,失守200天平均線及100天平均線(只有IXIC略高於100天平均線的水平)。羅素 2000 指數(RUT)同步下挫,本週下跌了3.49%。目前,DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了11.2%、14.9%及22.4%。

從宏觀層面來看,週二公佈的標普全球綜合採購經理人指數(PMI)下滑了2.7點至45,為2020年5月以來最低,且數字低於50,反映經濟活動正在萎縮。另外,同日公佈的美國7月份新屋銷售環比大幅下降12.6%,同比下降了29.6%,至51.1萬伙,創下2016年以來的新低,也印證了經濟的持續疲軟。此外,週五美國商務部公佈,7月PCE物價指數同比增長6.3%,低於市場預期的6.4%,前值為6.8%,同比增速仍處於近40年以來的歷高位;按月環比則下跌了0.1%,低於預期的0%,前值為1%,環比增速為2020年4月以來首次下降。雖然通脹數字有所回落,但市場沒有太多反應,因為大家更關注同日美國時間早上10時Fed主席鮑威爾在年度全球央行會議上的講話,以下為有關之重點:

  • Fed的首要目標是將通脹率降至2%,而且必須堅持直至成功為止
  • 7月份的通脹數據有所下降但仍未足以讓委員會相信通脹正在下降
  • 儘管已累計加息2.25個百分點,現時仍沒有空間可以停下來或暫停緊縮政策,而歷史告訴我們不可「過早」改變政策方向
  • 委員會6月份的經濟預測顯示,2023年底的聯邦基金利率中值略低於4%,而有關之預測會在9月份的會議上再度更新
  • 9月加息幅度視乎整體經濟數據,再次大幅加息可能是合適的
  • 美國經濟雖顯著放緩,但潛在增長勢頭仍在
  • 隨住政策進一步收緊,放慢加息步伐將是合適的
鮑威爾的發言再度重申了Fed打擊高通脹的決心,雖然再次提及「放慢加息步伐」,但也更為確切地否定了市場對於來年降息的預期。然而,他對9月會議提供的指引有限,只是不排除再加息75個基點的可能性。筆者認為,鮑威爾的講話與前一週公佈的Fed會議紀要及多位官員們此前公開發表的意見一致,故筆者此前一直在說現時談降息等寬鬆政策為時過早,暫時仍不宜樂觀,只是之前市場仍存著「很快降息」的幻想,炒起了一波升浪。值得留意的是,美股市場需要為1)更高的終端利率:4%,及2)更長時間的高利率水平重新定價鮑威爾發言後,美元指數走高,美股持續走低。聯邦基金利率期貨顯示,9月份加息75個基點的可能性由此前的46.5%上升至56.5%。

10年期及2年期美國國債收益率本週顯著上揚,前者上升了8個基點至3.05%,後者上升了17個基點至3.40%。兩者同步上揚,反映市場對加息的預期再度增加,而兩者的利差再度擴闊,倒掛的情況更為顯著,反映市場對於經濟衰退的預期有所增加。原油期貨本週上升了2.9%至每桶93.06美元


圖一

圖二


從資金面來看,SPY過去一週仍錄得主力資金淨流入,流入量較前一週顯著減少;QQQ及DIA則錄得主力資金淨流出從情緒面來看,代表美國散戶情緒的美國散戶投資人情緒指數(American Association of Individual Investors, AAIIInvestor Sentiment Survey)顯示有42.4%的受訪會員持看空態度,比之上一週的37.2%顯著上升,而看多者佔27.7%,比之上一週的33.3%明顯下降,反映散戶的情緒轉趨悲觀。從圖一可見,現時AAII的Bull-Bear Spread Trends顯示為-15(上一週為-4),仍處中性水平。另外,從圖二可見,CNN所公佈的Fear and Greed Index處於44點,重回恐慌水平,比之上一週的51點明顯下跌

Tesla(NASDAQ:TSLA)本週下跌了2.89 %,和上一週一樣,罕有地幅度少於大盤,收報288.09美元。以此價格計算,其2023年預測市盈率約為54.3倍週Tesla進行「一拆三」的拆股計劃,於週四開始以拆股後的股價進行交易。由於股價「一拆三」,之前的期權倉位也有一些數字上的調整,例如倉位數量會乘以3,一些合約的行駛價不能被3整除,亦因此被簡化成一些如288.33等的數字。

從日線圖來看,Tesla在週三曾突破200天平均線的水平,但之後未能站穩,並於週五隨大盤下挫,同時失守200天、20天及5天平均線,短線趨勢向下,與筆者上一週的預計大致吻合(挑戰200天平均線後回落,但回調幅度較筆者預期中小)。雖然近期Tesla有不少利好消息,例如FSD再度漲價及美國加州2035年的燃油車禁售等,但估計公司短期內會較多受市場宏觀環境所影響。來週Tesla相信會延續跌勢,並在100天平均線及50天平均線的水平獲支持。本週筆者在週二以當週結算的covered call獲利,之後於週五同步進行short put及covered call操作,兩組合約到期日均為下週五,後續操作按市況發展而定。

未來展望

股指本週的表現呼應了筆者此前一直提到的想法:本輪上升只是熊市/猴市中的反彈,因為Fed繼續收緊流動性是大概率事件,而這是美股重新返回長期上升軌道的強大阻力

展望未來,從基本面來看,企業們的盈利前景仍存在較高的不確定性,而且企業們的回購靜默期即將來臨,股指缺乏繼續走高的動力及支持。此外,這一波反彈也積累了不少獲利盤,估計出貨仍會持續,形成較大的下行壓力。再者,9月份通常是美股表現最差的月份,加上今年9月Fed要加息及加速QT,形勢更為不利。因此,筆者認為目前要保持謹慎及耐性,即使之前錯過了反彈也不宜急著抄底,以免進退失據,令心態更差。

從技術上來看,SPX週一急挫後出現了跳空裂口,加上週五大幅持續下跌留下的大陰燭,估計短期內回補缺口的可能性十分低,這是持續看空的訊號。因此,SPX後續繼續下挫的機會較高,短線支持位暫看50天平均線,此水平同時接近4000點整數大關及6月尾反彈時的高位。當然,即使短暫遇到支持也不代表可以「空轉多」,暫時仍須謹慎為上。

來週週二將公佈美國8月份的消費者信心指數,可從中看需求端的變化。另外,週五公佈的一系列勞工市場數據如8月份新增非農就業崗位及失業率等也值得留意,可看看就業市場的緊張情況有否改善。

強勢股觀察清單


本週筆者的強勢股觀察清單出現了6位成員,比上一週的9位有所減少,能源板塊仍佔主導。

本週短線交易倉一如計劃買入EQNR,而上一週強勢股清單中的成員表現也十分優秀😊,其中CF、ACHC、VET及EQNR均於過去一週逆市創出52週新高🤑。然而,由於市況轉趨不穩,來週將不作任何短線交易,將短線交易的倉位維持在20%的曝險水平

(上述內容僅為個人分享,並不構成任何買賣邀約及建議,讀者一切的投資決定及投資損益,俱與本人無關。)

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留言

  1. 寫得很好,綠兄立場堅定,沒有左搖右擺,遠勝大部份財經界人士。

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    1. Edward兄過獎了😁,這些年進入美股市場最寶貴既功課係“don't fight the Fed",所以只要Fed未有明確政策轉向,即使大市向上都傾向認為係反彈

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  2. 謝謝分析, 近來我要轉寫其他野, 股票分析靠你們了

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    1. 謝謝支持,Simon有咩大計?😁

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    2. 無咩, 而家寫埋呢無聊野, record低呢想法, 遲D會寫下投資投機既一D方法論, 同埋可能試下分享其他少人講既分析方法; 投資方面都係tobin separation同Graham防禦型資產配置, keep住少drawdown就算

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    3. 似乎很有趣,期待Simon兄分享☺️

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  3. 謝分析,現在估加息去到4%,可能維持一年?咁S&P市值仲太貴吧。

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    1. 可以咁講,而且仲要考慮埋經濟轉差,企業們業績不理想既情況,屆時唔單止「殺估值」,仲會「殺盈利」。

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