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三大股指在7月顯著反彈，後續能否重回長期上升軌道？ 本週回顧 這一週 美股顯著上揚， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升了2.97% ，標準普爾 500 指數 (SPX)上升 4.26%， 納斯達克綜合指數 (IXIC) 上升了4.7%。 本週三大指數的週K線均收了一根長長的陽燭 ，其中 IXIC 已突破了5月尾那一波反彈的高位，而DJI及SPX均接近當時高位，顯示 多方力量佔優，但暫時在該水平遇到阻力 。 中小型股也同步上升，羅素 2000 指數 (RUT)全週上漲了4.21%。目前， DJI、SPX及IXIC距離年初仍分別下跌了9.6%、13.3%及20.7%。 從宏觀層面來看，本 週三Fed的議息會議一如預期加息75個基點，將基准利率置於2.25%-2.5%的區間。對於宏觀經濟，當局認為就業市場仍然強勁，失業率仍處低位，惟最新的生產及支出指標開始疲軟。至於通脹問題， 當局仍高度關注其風險，且維持讓通脹回落至2%的目標 。縮表方面仍照既定的計劃執行，在9月開始加速縮表，每月縮表上限將提昇至950億美元(MBS：350億；美債：600億)。會議後，市場起初並沒有太大反應，Fed隔夜指數掉期交易顯示，年尾Fed利率將達到3.4%， 反映在餘下的議息會議中Fed仍將加息100個基點，與之前的預期比較沒有太大變化 。會議過後，主席鮑威爾發表講話，重點如下： 9月份的會議有可能再次大幅加息，最後決定會以數據為依歸，但現在不會對此提供具體指引 隨著利率逐步提高，減慢加息速度也可能是合適的 經濟軟著陸的可能性在明顯縮小 縮表已在按計劃進行，但需要加快，可能要持續2-2.5年的時間 主席講話後美股表現強勢，市場開始有聲音認為主席提到「 減慢加息速度 」，立場 偏向鴿派，是Fed鷹轉鴿的兆頭，甚至是為明年降息做預期。 另外，本週四美國公佈第二季實際GDP同比下降0.9%，大幅低於預期的同比增加0.4%，前值為-1.6%， 這反映美國經濟正式進入「技術性衰退」 。數據公佈後，美股先是下跌，但隨後不久便穩步上揚。週五，美國公佈了Fed一向重視的通脹數據：PCE，6月PCE同比上升6.8%，與之前公佈的CPI一樣，漲幅高於5月，創下40年來的新高。核心PCE則同比上升4.8%，環比上升0.6%，但有關數據無阻美股當日的強勢上漲，看來市場在之前公佈CPI時已有所預期。同日，商務部公佈6...

Tesla股票能否再次「to the moon🌕」？ 本週回顧 這一週 美股 在震盪中 上升 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升了1.95% ，標準普爾 500 指數 (SPX)上升了 2.55%， 納斯達克綜合指數 (IXIC) 上升了3.33%。 本週三大指數的週K線初步突破了前方6月中開始的橫行整理區，但尚未突破6月初的高位， 顯示多空雙方爭持激烈，但 多方力量仍然佔優 。 中小型股也同步上升，羅素 2000 指數 (RUT)全週上升了3.6%。目前， DJI、SPX及IXIC年初仍分別下跌了12.2%、16.9%及24.4%。 Tesla第二季財報簡評 Tesla(NASDAQ：TSLA)本週大漲了13.4%， 收報816.73美元 ，以此價格 計算，現時其2022年市盈率約為71.4倍(把第一季盈利年化後計算得出) 。 公司在過去的週三美股盤後公佈第二季度財報，營收達169億美元，按年同比增長42%，略低於預期的171億美元；每股盈利(non-GAAP)達2.27美元，按年同比增長57%，大幅超過預期的1.82美元，惟低於第一季度的3.22美元，出現自2020年以來的首次環比下跌。公佈業績翌日，Tesla迎來久違的大漲，急升9.78%。筆者會在下文對是次財報作簡評，有關財報連結放了在文章下方，有興趣的朋友可參閱。 在財務數據方面，截至第二季季尾，Tesla賬上有183億美元現金及現金等價物，比上一期多了約8億美元，期內自由現金流達6.21億美元。從財報可見，公司過去四個季度每季的資本支出範圍約在15-18億美元， 故公司的現金仍綽綽有餘，暫時沒有大額集資的需求，而管理層亦表示公司有充分的流動性去推動長遠發展及業務擴張 。另外，財報發佈前很多人關注的比特幣(CRYPTO：BTC)持倉虧損並沒有想像中那麼嚴重，因為公司早於期內相對高位賣掉了4份之3的持倉，現時構成帳面虧損的只是那餘下的4份之1倉位(市值約2.18億美元)。對於賣出比特幣而增持現金，管理層解釋當時是為了應對上海工廠停工帶來的不確定性，對於未來會否重新增持比特幣抱開放態度。順帶一提，有些KOL指：若Tesla沒有因賣出比特幣而帶來超過9億美元的現金，公司本期的自由現金流會變成負數。這一個說法是錯誤的，因為上述6.21億美元的自由現金流是由經營淨現金流減去資本支出得來的(即23.51億減去1...

  究竟市場會往哪個方向突破？ 本週回顧 這一週 美股 在震盪中 下跌 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週微跌了0.16% ，標準普爾 500 指數 (SPX)下 跌0.93%， 納斯達克綜合指數 (IXIC) 下跌了1.57%。 本週三大指數的週K線均具長下影線， 顯示多空雙方爭持激烈，但 多方力量仍然佔優 。 中小型股也同步走低，羅素 2000 指數 (RUT)全週下跌了1.41%。目前， DJI、SPX及IXIC距離歷史高位累計仍下跌了約15.5%、20%及29.6%，距離年初也分別下跌了13.9%、18.9%及26.6%。 從宏觀層面來看， 週三公佈的6月份消費者物價指數(Consumer Price Index, CPI)繼5月份的數字之後再度破頂，又一次創下40年來的新高，同比增9.1%，高於預期的8.8%及前值8.6%，按月環比增1.3%，高於前值的1.0%。 數字反映高通脹及至6月份仍在惡化，而當中主要是受能源價格所影響 。在CPI的細分項目中，6月份的能源價格同比上漲10.4%，其中汽油上漲11.2%，管道天然汽上漲8.2%。數字公佈後，當日美股盤前急挫，市場對於7月份Fed議息會議加息100個基點的預期急升至超過70%。然而，當日華爾街日報發文表示7月份會議仍較有可能加息75個基點，被市場解讀為利好，股指日內隨即有所反彈。此外，翌日Fed鷹派官員布拉德發言，進一步支持Fed7月份加息75個基點的立場，也緩解了市場的恐慌情緒，有關 加息100個基點的預期反覆下跌至44% 。週五密歇根最新的5年期通脹預期出現明顯下降，至2.8%， 有關數據令市場對於未來高通脹長期持續的憂慮有所消退 。需求端方面，週五美國商務部公佈6月份的零售數據，環比增長1%，同比增長8.4%，高於市場預期，雖然數字持續增長，但由於未算入通脹的影響，故有關數據未必反映實際需求的持續增長。 本週 10年期美國國債收益率下跌了約17個基點至2.93%，而2 年期國債 收益率卻上升 了約5個基點至3.12%， 兩者倒掛的情況比之上一週更為明顯， 反映 市場對於經濟衰退的預期更為強烈 。原油期貨本週下跌了6.9%至每桶95.78美元。雖然原油期貨近期顯著下跌，但整體仍處較高水平，且供應不足的問題仍然存在。 從資金面來看， QQQ及DIA在過去一週錄得主力資金淨流入，其中QQQ的流...

股指再現5連陽，這次能否有所突破？🤔 本週回顧 這一週 美股 在震盪中 上揚 ，三大指數全週均收了一根陽燭， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週微升了0.77% ，標準普爾 500 指數 (SPX) 上升了2.21%， 納斯達克綜合指數 (IXIC) 上升了4.56%。 IXIC本週表現較為突出，週初稍為下試了200週移動平均線後便持續上升，完全收復了前一週的跌幅， 顯示多方在這個水平的反擊力度明顯。此外，SPX及IXIC本週均出現5連陽(連同7月1日)，情況與6月21日那一週相似。 中小型股也同步上升，羅素 2000 指數 (RUT)全週上升了2.47%。目前， DJI、SPX及IXIC距離歷史高位累計仍下跌了約15%、19%及28%，距離年初也分別下跌了13.8%、18.2%及25.6%。 從宏觀層面來看，過去的週三6份月的FOMC會議紀要出爐，當中給出的新信息不算多，紀要中提到現時美國經濟仍然穩健，惟通脹問題的嚴重性比預期中高(5月份的CPI高於預期)， 強調穩定物價仍是Fed的首要任務 。有見及此，今個月FOMC會議再次加息50至75個基點是有必要的。此外，如果通脹再度出現比預期中嚴重的情況， Fed不排除採取更為緊縮的政策 。週四，Fed鷹派官員布拉德再次放話，稱仍然相信美國經濟能在緊縮政策下「軟著陸」，並支持Fed在7月的FOMC會議中加息75個基點。 雖然Fed對經濟前景仍偏樂觀，但市場並不買帳，本週 美國國債收益率回升， 10年期國債收益率上升了約21個基點至3.08%，而2 年期國債 收益率則大幅上升 了約29個基點至3.11%， 兩者再次呈現倒掛的型態，而且持續時間更久，一方面反映 市場對於經濟衰退的預期更為強烈，另一方面是對於加息的預期重新增強 。 另外，週五美國勞工部公佈了一系列的就業市場數據，6月份新增的非農就業人數為37.2萬，遠遠好於預期的26.8萬。截至6月，整體非農就業人數與2020年2月疫情前的水平僅差0.3%，而私人就業市場甚至比疫情前更興旺。6月份勞動參與率為62.2%，比5月的62.3%進一步下跌。 數據反映就業市場整體仍處緊張的狀態，有可能令通脹問題升溫 。然而，6月份的勞工時薪只微升了0.3%，與預期一致，且低於前值的0.4%，可見勞動市場對通脹的影響仍然可控。需求端方面，週五美國公佈了5月份新增的消費者信貸：223.5...

慘淡的上半年就這樣過去了...下半年股市能否重振雄風🤔？ 本週回顧 這一週 美股在震盪中 回吐前一週的部份升幅 ，三大指數全週均收了一根具下影線的陰燭，燭身仍大致在前一週燭身的範圍內， 顯示多空雙方爭持激烈，其中空方仍然佔優。 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週下跌了1.28% ，標準普爾 500 指數 (SPX) 下跌了2.21%， 納斯達克綜合指數 (IXIC) 下跌了4.13%。 中小型股也同步回調，羅素 2000 指數 (RUT)全週下跌了2.01%。2022年上半年已經過去了， DJI、SPX及IXIC距離歷史高位累計下跌了約16%、21%及31%，距離年初也分別下跌了14.4%、19.7%及28.9%， 這是股市表現自1970年起最差的上半年 。 從宏觀層面來看，過去的週四美國公佈了5月份的核心個人消費支出平減指數(Personal Consumption Expenditure, PCE)，按年同比增長4.7%，是去年11月以來的新低，且低於預期的4.8%及前值4.9%。此外，5月份的個人支出按月環比只增長了0.2%，增幅是自去年12月以來的新低，也顯著低於預期的0.5%。值得注意的是，按通脹率調整後，上述數據實際上是環比下降了0.4%。 這些數據反映美國消費者的支出呈現放緩，甚至開始有拐頭下跌的跡象 。雖然通脹數據有所緩和，但距離Fed所定下的2%目標仍有一段距離，加上核心PCE數據本身剔除了能源及食品價格的影響，故即使有明顯跌幅亦未能十分樂觀。當然，5月份PCE數據 有一定的滯後性 ，最多只能反映3月份至5月份緊縮政策帶來的影響，6月份及之後的大幅度加息及縮表等舉措的影響仍有待觀察。 根據Fed目前的預計，今年年尾的核心PCE增速將會逐步回調至4.3%。 數據公佈後，金融資訊及服務公司IHS Markit預計美國第二季GDP將會下跌0.7%。果真如此， 美國經濟技術上可說是進入了衰退期 。 本週美國國債收益率延續跌勢， 10年期國債收益率下跌了約26個基點至2.87%，而2 年期國債 收益率則下跌 了約24個基點至2.82%，兩者的持續下跌及狹窄的息差 反映市場的焦點開始由加息預期轉向衰退預期 ，甚至有可能開始為潛在的降息進行定價，畢竟美國經濟及債務水平未必能經得起持續的高利率水平 。 從資金面來看，SPY 及QQQ在過去一週繼續錄得主力資金淨流入...

股市上竄下跳，剛做下跌裂口，翌週又立即反彈回補了，「彈出彈入」真係唔夠佢玩😛... 本週回顧 這一週 美股迎來強勢反彈，三大指數全週均收了一根具長實體的大陽燭，以全週最高位收市，並突破前一週的高位，多頭反擊力度顯著。 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週上升了5.39% ，標準普爾 500 指數 (SPX) 上升了6.45%， 納斯達克綜合指數 (IXIC) 更大幅上揚了7.49%。 中小型股也同步上升，羅素 2000 指數 (RUT)全週上升了5.66% 。即便大幅反彈，但DJI、SPX及IXIC仍距離歷史高位累計下跌了約15%、19%及28%。 從宏觀層面來看，過去一週幾位美聯儲官員發表講話，其中較受市場關注的是偏鷹派的聖路易斯聯儲銀行行長布拉德，他週一表示美國經濟在未來數月仍會大概率保持增長，又指部分市場人士以美國80年代初經濟衰退類比現時的情況是「從歷史汲取了錯誤的教訓」。他指現時的Fed比當時更有公信力，並認為經濟能夠「軟著陸」的機會較大。另外，主席鮑威爾在週三重申美國經濟仍十分強勁，足以承受緊縮政策帶來的影響，未來仍會就最新的經濟狀況決定相應的利率政策。然而， 他也首度表示經濟衰退有可能發生，但仍是小概率事件，又指經濟衰退並不是Fed緊縮政策期望達到的效果 。筆者認為現時的Fed比之80年代確實有較多可供參考的經驗，理論上可更有效地應對不同的宏觀環境，但過去一年多Fed對通脹的誤判亦著實令人失望，加上目前已有不少公司宣佈裁員或暫停招聘，消費者信心水平也跌至多年來的低位， 市場上有聲音質疑Fed對於經濟衰退的判斷有誤也實屬合理 。鑒於上述原因及之前一系列文章提過的觀點， 筆者個人仍然認為美國短期內出現 經濟衰退的可能性較高 ，後續宜觀察美國公司們第二季業績情況再作判斷。 本週美國國債收益率中止上升勢頭，轉而下跌， 10年期國債收益率下跌了約10個基點至3.13%，而2 年期國債 收益率則下跌 了約13個基點至3.06%，兩者的下跌 反映市場對利率上調的預期有所緩和 。另外，兩者的息差雖然有所擴闊，但仍處於較低水平， 可見 市場對 經濟前景仍抱持較保守的態度 。 從資金面來看，SPY 及QQQ在過去一週均錄得主力資金淨流入，而DIA則錄得主力資金淨流出， 反映大資金風險偏好有所提升。 從情緒面來看， 代表美國散戶情緒的 美國散戶投資人情緒指數( America...

有輿論指美國房市將會是下個受到沖擊的對象 本週回顧 這一週 美股延續跌勢，三大指數均跌穿了5月中旬的低位 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週下跌了4.79% ，標準普爾 500 指數 (SPX) 下跌了5.79%。 納斯達克綜合指數 (IXIC) 下跌了4.78%。DJI及SPX全週均收了一根 具長實體的大陰燭，反映空頭力量仍佔上風。 中小型股也同步下挫，跌幅更大，羅素 2000 指數 (RUT)全週下跌了7.36% 。至今，DJI、SPX及IXIC已分別從高位下跌了約20%、24%及34%。 從宏觀層面來看，過去的週三盤前美國商務部公佈了5月份的零售銷售數據(又稱恐慌數據)，環比下降了0.3%，延續前4個月增長放緩的下降趨勢，也是5個月以來首次出現環比負增長，主要是由於汽車及其他高價商品 銷售量大幅下降所導致。 此數據反映美國消費者對產品的需求在高通脹的壓力下正在逐漸減少 。值得留意的是，上述數據只顯示了名義上的銷售額變動，如算入通脹的影響，恐怕下降的幅度更為明顯。此外，本週另一個重磅消息是Fed 舉行的議息會議。是次會議以10比1的投票比例同意 將基淮利率上調75個基點，至1.5%-1.75%的區間 ，為1994年以來最大的加息幅度。主 席鮑威爾表示，通脹問題仍然嚴重，但經濟狀況依然強勁，足以承受緊縮政策帶來的影響，故 堅決維持將通脹帶回2%的目標 ，而縮表則按原定計畫進行：6月起每月縮表475億美元，3個月後加快步伐至950億美元。雖說市場在Fed公佈議息結果前已預先Price in了加息75個基點的情況，但Fed的決定始終與上個月所說的50個基點有所出入，可見Fed畢竟低估了通脹的嚴重程度。此外，雖然5月零售銷售數據有所下降，但消費者仍有可能將重點轉移至服務的層面(例如娛樂、旅遊等)，帶動該環節的漲價，從而令通脹問題持續，故現時仍未能樂觀。 筆者認為，以目前的通脹幅度來看，Fed的加息力度其實並不足以將其壓下至2%的目標範圍。因此，令人擔憂的是，通脹的問題未得到緩解，經濟卻率先衰退了，短期內出現滯漲的可能性正在逐漸提高 。 本週美國國債收益率延續上漲趨勢， 10年期國債收益率上漲了約7個基點至3.23%，而2 年期國債 收益率更上 升了約13個基點至3.195%，兩者的大幅回升 反映市場對加息的預期繼續增加 。值得留意的是，週中兩者的息差曾一度出現負值，即...

觀乎現狀，下週市場情況不容樂觀😖 本週回顧 這一週 美股急速下挫，跌破了先前的平台區， 全週收了一根具長實體的大陰燭，徹底回吐了5月下旬那一週的漲幅， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週下跌了4.58% ，標準普爾 500 指數 (SPX) 下跌了5.05%%。 納斯達克綜合指數 (IXIC) 下跌了5.6%。中小型股也同步下挫，但跌幅略低，羅素 2000 指數 (RUT)全週下跌了4.25% 。 從宏觀層面來看，過去的週五美國勞工部公佈的 5月份消費者物價指數(Consumer Price Index, CPI)高於預期 ，按年同比及按月環比分別增加了8.6%及1.0%，高於預期的8.3%及0.7%，而核心CPI 按年同比及按月環比分別增加了6.0%及0.6%，也高於 預期的5.9%及0.5%。 上述數據反映通脹問題比市場預期中嚴重 ， 有可能需要更長的時間及更嚴厲的緊縮政策才能解決 。之前4月的CPI數據讓部分市場人士認為通脹已於3月份見頂，後續會開始放緩，配合Fed在5月下旬的鴿派言論，一度讓人以為最糟糕的環境已經過去，但5月份的通脹數據讓持有這些想法的人被狠狠打臉了。市場上更開始有人重新討論Fed一次過加息75個基點的可能性。上述數據發佈後 ，美股週五大幅走低 。另外， 10年期美國國債收益率在過去一週大漲了約23個基點至3.163%，而2 年期美國國債 收益率更大幅上 升了約40個基點至3.067%，兩者的大幅回升 反映市場對加息的預期大幅增加 ，而兩者的利差進一步收窄(不足10個基點)， 反映市場對短期 經濟前景更趨悲觀 。 值得留意的是， 2 年期美國國債 收益率在過去一週已突破前高(即2018年11月的水平)，升至與2008年6月時相當的水平，從年線圖來看，其長期下跌趨勢已出現反轉的勢頭，其上升動能持續將會繼續對美股造成嚴重的打壓。 從資金面來看， SPY、QQQ及DIA在過去一週均錄得顯著的主力資金淨流出，淨流出絕大部分發生在週五， 反映大資金在勢頭不對時緊急撤離，無差別地賣出各板塊的股票，市場避險情緒高漲 。 從情緒面來看， 代表美國散戶情緒的 美國散戶投資人情緒指數( American Association of Individual Investors,  AAII ,  Investor Sentiment Survey...

  本週市場整體較淡靜，前路尚需時間探明🧐 本週回顧 過去一週 美股維持震盪中走低的態勢，回吐了部分前一週的漲幅， 全週收了一根具實體的陰燭，但陰燭長度遠比前一週的陽燭短， 反映上升走勢暫時遇阻，但反彈行情或未結束 ， 道瓊斯工業指數 (DJI) 全週下跌了0.94% ，標準普爾 500 指數 (SPX) 下跌了0.98%。 納斯達克綜合指數 (IXIC) 下跌了1.20%。中小型股表現略佳，羅素 2000 指數 (RUT)全週微跌了0.61% 。 美國就業市場自疫情爆發以來已接近全面恢復 從宏觀層面來看，過去的週五美國勞工部公佈美國5月份就業相關數據，失業率仍維持在3.6%的低水平，與3月及4月持平。5月份新增職位為39萬，雖然較4月份的43.6萬有所放緩，但仍高於經濟師預期的32.5萬， 反映就業市場表現仍然強勁 。從上圖可見，現時美國工作崗位比疫情爆發前，即2020年2月，僅少了約82萬， 可見經濟復甦態勢明顯 。就業參與率大致持平，為62.3%。空缺職位與未就業人口比例為1.9:1， 反映勞工供應情況仍然緊張 ，有機會繼續推升薪資水平，變相加劇通脹問題。然而，5月的平均每小時工資僅上漲0.3%，環比4月有所下降， 反映工資上漲漸趨溫和，未必會大幅加劇通脹問題 。饒是如此，市場看見有關數據後反應仍偏悲觀， 認為Fed尚有不少加息縮表的空間 ，股市因而在週五大幅走低。 10年期美國國債 收益率 在過去一週上升了約20個基點至2.935%，而2 年期美國國債 收益率 也上升了約18個基點至2.66%，兩者的回升反映市場對加息的預期重新增加，而兩者的利差比前一週微微上升，但仍維持在較低水平， 反映市場對短期 經濟前景仍未轉趨樂觀 。 從資金面來看， SPY及DIA過去一週均錄得主力資金淨流入，但流入量均較之前明顯減少，而QQQ則錄得少量主力資金淨流出， 創新型科技ETF ARKK則錄得主力資金顯住 淨流出， 反映部份大資金開始在風險較高的板塊獲利了結，但本週市場成交量整體來說有所減少，說明投資者普遍仍處觀望狀態 。 從情緒面來看， 代表美國散戶情緒的 美國散戶投資人情緒指數( American Association of Individual Investors,  AAII ,  Investor Sentiment Survey)...